5月，A股市场表现冰火两重天。
一边是科创板、创业板高歌猛进，交投火热。另一边，随着行情回暖，各路机构和主力资金非但没有乘胜追击，反而借道ETF疯狂流出超3300亿元。
不过，在通信、储能（885921）等硬核赛道，聪明钱仍在暗流涌动，悄悄加码。这波操作究竟是畏高还是调仓？咱们一起来盘一盘！
一、宽基ETF惨遭抛售，但慢牛仍正在进行中
5月A股市场，沪指先扬后抑、月线遗憾收阴，但科创50（1B0688）指数却犹如吃了兴奋剂，单月大涨超11%，同时创业板指（399006）不仅涨幅逼近10%，更是稳稳地站上了4000点的高位，指数间分化严重。
数据显示，5月全市场ETF合计净申购流出高达3312.1亿元。其中沪深300ETF（159912）华泰柏瑞（510300.SH）和沪深300ETF（159912）易方达（510310.SH）分别净流出503亿元和306亿元。
上证50（1B0016）ETF华夏（510050.SH）、沪深300ETF（159912）嘉实（159919.SZ）、中证500ETF（510580）南方（510500）净流出均超270亿元。
近期双创指数表现强劲，沪指也在5月创下4258.8点的新高。然而，权重宽基指数ETF单月出现大幅净流出，这或许说明有资金借道ETF有意为市场降温，而慢牛格局并未改变。
二、化工遭抛弃，红利资产受资金青睐
行业方面，化工ETF（516120）鹏华（159870.SZ）、电网设备ETF（159320）华夏（159326.SZ）、黄金ETF（159831）华安（518880.SH）和机器人ETF华夏（562500.SH）净流出金额居前，分别为61.8亿、52.9亿、49亿和46亿。
5月，全市场净申购额位居榜首的是通信ETF国泰（515880.SH），金额达53.9亿。即使上周五指数纷纷走低，该只ETF仍未破上涨趋势，踩稳五日线重要支撑位，在一众题材中最被资金看好。
另外，多只红利ETF（515180）被重金追捧，红利ETF（515180）华泰柏瑞（510880.SH）、红利低波ETF（560150）华泰柏瑞（512890.SH）、红利易方达（515180.SH）、红利低波ETF（560150）易方达（563020.SH）本月获资金净流入均超20亿。
此外，5月净流入额居前的还有多只与债相关的ETF，包括城投债ETF海富通（511220）、公司债ETF易方达（511110）、30年国债ETF（511130）鹏扬、公司债ETF南方（511070）、信用债ETF华夏（511200）等。
可见，部分资金对科技的快速上涨已产生畏高情绪，转而流入稳健资产。
三、份额增长居前的ETF主要聚集在科技
从基金份额增长来看，银行ETF博时（159253.SZ）位列榜首，本月份额暴增671%。国企红利ETF（515180）华安（561060.SH）也位居前列，基金份额增长超200%。与上一部分结论相验证，市场上有一部分资金在做防守。
另外，5月份额居前的ETF主要集中在科技、储能（885921）方面。
AI人工智能（885728）ETF（平安）基金份额增长近300%，储能（885921）电池ETF（广发）份额增长165%，消费电子（881124）ETF（易方达）份额也近乎翻倍。这些资金正是推动相关题材近期不断加速走强的主要做多力量。
整体来看，在慢牛格局下，短期涨幅过大的品种仍需注意风险。5月资金动向表明，资金要么集中做主线（如通信、科创半导体（881121）、储能（885921）），要么买入红利高股息品种，而其它大部分题材则遭到冷落。
接下来，资金是继续在科技板块高举高打，还是转向回调已久的低位题材，仍需持续跟踪。在3万亿成交量的支撑下，6月行情值得期待。
