【摘要】首批195只基金基准大调整，基金回归“名副其实”
5月的极致分化与最后一个交易日资金“高切低”让市场有点措手不及，整个周末，分析师都在找原因，资金切换为何如此急剧？科技叙事是否戛然而止？
“找原因”无非是后视镜思维，以结果去倒推。市场上两则消息流传甚广：一是有泛消费（883434）主题基金持仓半导体（881121）等科技板块，调回消费（883434）板块；二是首批12家基金公司完成旗下195只基金业绩比较基准调整，按照基金名称需反映投资方向的要求，因此，行业主题基金持仓将回到消费（883434）、医药、新能源（850101）等领域。相关修订将于2026年6月1日调整。
两则消息大同小异，直指风格漂移的基金持仓回归业绩比较基准，这也是近期的热门话题。起因是有一批早年成立的泛消费（883434）基金，因重仓了科技股表现不错，却偏离了消费（883434）板块的表现，引发争议。
基金君获悉，尽管是历史遗留问题，但有基金公司已经对泛消费（883434）基金着手按照基金名称、基准调整，并加强风控。与此同时，195只基金的确在6月1日迎来基准调整，存量基金将在今年分批完成调整，公募基金告别“风格漂移”时代。
名为消费基金，怎么重仓了科技股？
部分消费（883434）主题的主动权益基金今年因重仓了光模块、半导体（881121）等科技板块，名称与持仓不符，对于投资者而言，基金“名不副实”但是赚钱了，体感尚好，在业内却引发讨论，是否真的为了结构性行情而不顾基金投资风格、资产配置与风险收益特征？
“早在2018年，市场上出现一批产品定位为消费（883434）升级的消费（883434）主题基金，当时还没有太多ETF和赛道型基金产品，这批产品主打宽基概念基金。”一位资深公募人士表示，这批基金的投资范围和投资理念为泛消费（883434），基金合同规定对消费（883434）行业的界定也更为宽泛，即包括主要消费（883434）、可选消费（883434）以及其他消费（883434）。
其中，主要消费（883434）是普遍意义理解的食品饮料、家用电器（885543）等狭义消费（883434）领域，而可选消费（883434）则包括了汽车、休闲服务、金融、电子、通信、传媒、电子设备、机械设备等，其他消费（883434）则包括日用化学产品、民用军工用品、综合等。换句话说，在这一界定下，万物皆可“消费（883434）”。
上述公募基金人士指出，随着ETF发展以及主动赛道基金的出现，市场的语境发生变化，基金从名称上也更为精准，监管也要求“所见即所得”，这批符合基金合同的基金已经不符合当下的语境。
事实上，避免基金盲盒、风格漂移更有利于投资者更直观地理解产品定位、挑选到更匹配自身需求的产品投资，提升投资者体验。
有券商分析人士指出，经过追踪基金产品研究发现，从投资者获得感的角度进行归因分析，ETF、赛道型基金的投资者的获得感往往较好，其背后核心原因是这类基金风格不漂移，做到了“所见即所得”，投资者能够更容易地坚持与自身需求相匹配的投资风格。
基金公司透露：主动风控，着手按照名称、基准进行调整
名称中带“消费（883434）”的基金是否应该遵循“名符其实”的要求整改？答案是肯定的。
基金君从业内获悉，不少基金公司已经关注到市场对泛消费（883434）主题基金的讨论，并主动做了相关风控，接下来将着手按照基金名称、业绩比较基准进行调整，增强主动投资纪律性，推动基金形成更加清晰、稳定的投资风格和产品定位。
在机构看来，随着业绩比较基准新规的推进，基金公司将加强内控管理的硬约束，审慎设定基准并建立全流程风控。同时，长期而言，风格清晰、业绩稳定的基金产品将获得更多资金青睐，为资本市场引入更多中长期资金。
首批12家基金公司调整业绩比较基准
进入6月，业绩比较基准调整正式拉开帷幕。
《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》在今年3月1日起正式实施，并对存量产品业绩比较基准调整给予1年的实施过渡期。
4月30日晚间，包括易方达基金、华夏基金、招商基金、富国基金、南方基金等12家基金公司公告，自6月1日起，上述12家基金公司旗下合计195只基金将调整业绩比较基准并修订基金合同。
主动权益类基金中，调整的主要情况包括将基准调整为覆盖范围更广的指数，或者将综合性宽基指数调整为行业或风格指数，以使得业绩比较基准更能体现产品的投资范围、投资主题或行业和风格特征；同时伴有指数权重的优化，以更贴近实际资产配置结构。
比如，对于灵活配置型基金，合同约定的股票仓位变动范围较广，一些基金原业绩比较基准中股票指数权重较低(比如50%左右)，而实际运作过程中基本保持高仓位，导致业绩基准无法反映基金实际的资产配置结构。包括兴全趋势投资、华商优势行业（000390）、华商新趋势优选（166301）、富国精准医疗（005176）、易方达新常态（001184）等都提高了业绩比较基准中股票指数的权重。
还有一些基金就A股、港股指数的权重以及基准选择进行了优化。比如华商优势行业（000390）、华商新趋势优选（166301）等将沪深300（399300）指数调整为中证800指数（1B0906），进一步扩大基准指数覆盖的投资范围。对于行业主题指数，易方达国防军工（001475）将申万国防军工指数调整为中证军工（399967）指数，同时将指数权重从70%调整为90%，进一步表征基金的赛道风格。
根据此前基金公司透露的节奏来看，今年基金业绩比较基准的集中调整安排尚有6月中旬、8月中旬以及10月中旬等三次。
不过当前也有基金公司小范围对旗下基金业绩比较基准进行调整，比如5月30日，前海开源基金公告称，对旗下前海开源公共卫生主题精选（011601）调整业绩比较基准并修订基金合同，将该只基金原业绩比较基准“中证公共卫生主题指数收益率”调整为“国证公共卫生与医疗健康指数收益率”，并将股票基准权重从80%提升至90%。
