2026年05月31日，国泰海通（601211）证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，银行板块受ETF流出影响表现疲弱，配置价值或将凸显。
报告摘要如下：
受成长风格持续活跃及ETF流出影响，银行板块明显跑输大盘。年初以来，市场风格极致演绎，科技成长题材表现活跃，创业板指（399006）累计上涨26.1%，通信、电子行业分别录得55.8%和45.1%的涨幅。相比之下，银行板块表现疲弱，银行指数累计下跌5.7%，在30个行业中排名第19，跑输沪深300（399300）指数11.4pct（截至26/05/29）。
银行在主要宽基指数中权重较高，ETF大量净流出对板块形成压制。银行是沪深300（399300）指数的第二大权重行业，24家上市银行合计权重达10.54%。其中，招商银行（600036）、兴业银行（601166）、工商银行（601398）、农业银行（601288）、交通银行（601328）权重居前，分别为1.76%、1.17%、0.88%、0.68%、0.67%。年初以来，沪深300ETF（515310）合计净流出8041亿元，对银行板块构成明显压制。从时间节奏看，1月和5月流出规模较大，分别达5825亿元和1389亿元（截至26/05/29）。
板块内部分化亦加剧，绩优股涨幅明显领先。分板块来看，年初至今国有大行指数、股份制银行（884250）指数、区域性银行指数分别-7.1%、-9.4%、+1.4%，国有大行与股份行整体承压，区域行逆势上涨。个股层面，绩优股表现尤为突出，青岛银行（HK3866）（+24.8%）、成都银行（601838）（+15.4%）、重庆银行（HK1963）（+12.8%）、江苏银行（600919）（+12.0%）、宁波银行（002142）（+10.5%）涨幅居前（截至26/05/29）。
当前银行筹码结构健康，业绩筑底趋势确立，若后续市场风格再均衡，配置价值凸显。25Q3以来银行股公募仓位明显下降，26Q1主动基金持仓比例环比+0.1pct至2.0%，被动基金持仓比例环比-2.0pct至5.0%，均处于历史较低水平。而与此同时，银行作为优质高股息资产，持续受长线资金青睐，险资、地方国资等作为核心增量资金持续新进和加仓。当前银行板块股息率5.09%，位于所有行业第一，较十年期国债收益率溢价3.38pct；PB仅0.64x，位于所有板块末位，股息估值性价比突出（截至26/05/29）。基本面角度，一季报释放积极信号，26Q1上市银行营收、归母净利润同比+7.6%、+3.0%，增速分别较25年+6.2pct、+1.6pct。息差趋稳+中收改善，上市银行业绩筑底企稳趋势确立，优质区域行弹性更为突出。若下半年市场风格趋于均衡，银行配置价值有望凸显。
投资建议：板块β趋弱，市场对银行个股定价逻辑再度回归基本面，若后续市场风格再平衡，银行红利防御特质有望再度受关注，重点把握三大方向：1）推荐绩优+股息属性兼具的银行，如江苏银行（600919）、宁波银行（002142）、渝农商行（601077）、杭州银行（600926）、苏州银行（002966）、南京银行（601009）；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行（HK1963）、常熟银行（601128）、上海银行（601229）；3）若下半年风格有望平衡，板块仍存在配置机会，推荐国有大行、招商银行（600036）。
风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。
