随着国内宏观经济步入高质量发展新阶段，居民消费（883434）需求正经历一场静水深流的深刻转型。市场观察显示，传统以功能满足为核心的消费（883434）模式，逐渐向以情绪价值、精神体验和自我提升为导向的方向演进。这一转变背后，或是代际财富转移、消费（883434）观念迭代与供给侧创新多重因素共振的结果。
市场数据印证了这一趋势的确定性。《当代青年消费（883434）报告》数据显示，Z世代(1995-2009年出生)群体占据了全国总消费（883434）力的40%，他们“能花则花”、“体验至上”的典型特征，使得消费（883434）重心发生了转移。从“嗅觉经济”的崛起到潮玩市场的火爆，从新鲜零食的盛行到服务消费（883434）的占比提升，大消费（883434）板块正在经历一场从“物质刚需”到“悦己需求”的跃迁。
从资本市场来看，大消费（883434）板块在历经较长时间的估值消化后，当前机构持仓处于历史相对低位。这种“低持仓、低估值”的状态，或为结构性行情的演绎提供了基础。与此同时，政策端对服务消费（883434）的支持力度持续加大，从扩大文旅消费（883434）到促进新型消费（883434），一系列举措为行业复苏注入了确定性。在这样的宏观与市场背景下，如何通过主动管理捕捉细分赛道的Alpha（ALP）机会，成为摆在投资者面前的核心课题。
消费版图重构：从“物质刚需”到“悦己需求”
工银瑞信（487016）研究部大消费（883434）团队负责人林梦指出，近年来，消费（883434）资产持续面临基本面的弱复苏和估值的挤泡沫，但站在当前时点，消费（883434）板块的指数位置、估值、机构持仓均处于历史低位，安全边际较高，为新一轮的结构性行情酝酿提供了土壤。
然而，不同于以往消费（883434）投资对白酒（881273）、家电等传统白马的依赖，林梦率领的工银瑞信（487016）大消费（883434）团队将目光投向了更具弹性的细分赛道。在他们看来，消费（883434）赛道存在很多结构性成长机会，能提供情绪价值的、有悦己属性的商品和服务有明显提速趋势。年轻人和银发族成为新的增长引擎，年轻人重“悦”，偏好新消费（883434），愿意为情绪价值支付溢价；银发族重“享”，愿意为优质的出行服务、生活服务和教育付费。
他们认为，典型的“悦己消费（883434）”，包括潮玩、茶饮、美护、饰品（884141）、保健品、休闲食品（884233）、体育（884258）等细分赛道，蕴含着巨大的投资机会。以“嗅觉经济”为例，相比于“视觉、味觉、触觉、听觉”，“嗅觉”是消费（883434）升级进程中最后被人们发掘和重视到的感官，与情绪和记忆强相关，自带疗愈和悦己属性。当前或已经进入嗅觉经济的拐点，未来具有香氛特点的美护产品都有机会迎来快速成长期。
在服务消费（883434）领域，海外发达国家的经验表明，随着经济社会发展、人均GDP增加，服务消费（883434）占比提升是必然趋势，近年已经能看到出游、体育（884258）、娱乐等领域的高景气度。从社零和CPI数据可以看出，在当前内需整体承压的背景下，服务的价格韧性好于商品，增速明显快于商品。随着近年来消费（883434）利好政策相继出台，资本市场有望进入“硬科技与服务消费（883434）双轮驱动”的新阶段。
对于为何看好以悦己属性为核心的新消费（883434），团队指出，新消费（883434）的本质是年轻人成为消费（883434）决策主体，叠加家庭财富代际转移、居住与婚育压力缓解、消费（883434）重心转移等结构性因素，共同塑造了“为体验付费、为个性买单、为情绪充值”的消费（883434）范式。这一趋势不仅体现在物质消费（883434）升级(如国潮消费（883434）崛起)，更表现为生活方式革新(如悦己主义、注重情绪价值)，或推动中国消费（883434）市场从“规模扩张”转向“质量与价值驱动”的新阶段。
针对服务消费（883434）的投资机会，工银瑞信（487016）大消费（883434）团队着重看好三条主线：首先，海外发达国家的经验表明，随着经济社会发展、人均GDP增加，服务消费（883434）占比提升是必然趋势，近年已经能看到相关领域的高景气度，如体育（884258）、出游、娱乐等；其次，从CPI数据可以看出，在当前内需整体承压的背景下，服务的价格韧性明显好于消费（883434）品，如演艺经济与疗愈经济；此外，是政策大力支持的方向，比如巨大的银发经济市场。
浮动费率护航：与持有人利益绑定下的长期主义
在这样的背景下，拟由林梦管理的工银消费悦享混合（027492）(A类：027492，C类：027493)将于2026年6月1日起正式发行。该产品的创设思路，建立在对当前消费（883434）结构痛点的深刻洞察之上，试图跳出消费（883434）基金的传统路径依赖，转而聚焦消费（883434）赛道中具备情绪价值与悦己属性的新兴增长点，通过跨市场配置A股与港股优质资产，力求捕捉行业转型升级带来的长期回报。
在产品设计层面，工银消费悦享混合（027492）在费用设计上采用了与持有期限及业绩表现挂钩的浮动管理费模式。这种模式并非简单的费率打折，更是一种旨在解决“基金赚钱、基民不赚钱”痛点的机制设计。
根据基金合同约定，该基金管理费由固定管理费、或有管理费和潜在的超额管理费组成。具体而言，若投资者持有基金份额不足一年，按1.20%的年费率收取；若持有期限达到一年及以上，则根据该笔份额的超额收益情况分档计费。当年化超过6%且年化收益率为正时适用升档费率1.50%，当持有期间的年化超额收益率在-3%及以下时适用低档费率0.60%，其余情形回归1.20%的基准费率。
这种机制激励管理人聚焦长期超额收益创造，也体现了管理人旨在绑定投资者利益、践行公募基金行业高质量发展导向。它要求基金管理人关注投资者的长期持有体验，而非短期的业绩兑现。在市场低迷时，管理人通过降低费率与投资者共担风险；在市场向好时，管理人通过业绩提成分享成果。这种“利益捆绑”机制，与当前监管层倡导的公募基金高质量发展方向高度契合，也体现了工银瑞信（487016）作为头部机构践行“受人之托、代人理财”本源的决心。
值得注意的是，这种机制也对基金经理及投研团队的选股能力提出了极高的要求。林梦及工银瑞信（487016）大消费（883434）团队需要在控制回撤的前提下，持续挖掘能够穿越周期（883436）的Alpha（ALP）。这不仅考验对“悦己消费（883434）”趋势的把握，更考验在具体标的上的挖掘与动态调整能力。
团队深度赋能：深耕大消费赛道的“特种部队”
产品的背后，是一支覆盖全消费（883434）产业链的投研团队在提供研究支持，亦是工银瑞信（487016）发挥平台投研优势，在消费（883434）赛道进行战略性配置的体现。工银消费悦享混合（027492）拟任基金经理林梦拥有17年证券从业经验与8年投资管理经验，履历横跨投行、交易与研究，对消费（883434）行业的商业模式有着穿透式的理解。
在长期投资管理中，林梦形成了一套有效应对市场的投资风格。她擅长通过基本面研究捕捉优质成长消费（883434）龙头，通过深入分析上市公司的经营模式、研发能力、公司治理等多方面的运营管理能力，判断公司的盈利能力和成长能力，同时借助多维度定量分析指标，选择具有良好经营状况与长期投资价值的上市公司股票。
更为关键的是其背后的“大消费（883434）军团”。工银瑞信（487016）在大消费（883434）领域构建了全覆盖的研究体系，团队成员覆盖食品饮料、家电、轻工、社服、美护等多个一级行业，资深研究员配备完善。这种“集团军作战”的模式，确保了基金能够在A股与港股消费（883434）赛道中进行广泛扫描，具备较大的策略容量。
在“悦己消费（883434）”的筛选上，团队不仅关注财务数据，更注重品牌的文化内涵、渠道的掌控力以及对年轻消费（883434）者心理的洞察力。例如，在评估一家香水品牌时，团队不仅分析其营收增速，还会深入研究其香型的独特性、社交媒体上的口碑发酵以及供应链的反应速度。在评估服务消费（883434）时，团队会重点考察商业模式的可持续性、现金流的健康程度以及政策支持的力度。这种深度的产业研究，使得基金能够在市场波动中保持定力，坚定持有那些真正具备核心竞争力的企业。
随着2026年“十五五”规划的开启，一系列政策红利正在持续释放。工银消费悦享混合（027492）的适时发行，提供了一个兼具主题纯度与跨市场广度的专业化投资工具。它既承接了传统消费（883434）资产估值修复的防御属性，又切入了悦己消费（883434）与服务升级的高成长赛道。对于普通投资者而言，借助专业的主动管理工具，在长周期（883436）中陪伴优秀企业成长，或许是应对市场波动、分享经济转型红利的理性选择。
基金费用说明：工银消费悦享混合（027492）的费率为：认购费(前收费)：通过直销机构认购本基金基金份额的，不收取认购费；通过非直销销售机构认购本基金的，A类份额认购费：若认购金额为M，M＜500万元时，申购费率为0.80%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。申购费(前收费)：通过直销机构申购本基金各类基金份额的，不收取申购费；通过非直销销售机构申购本基金的，A类份额申购费：若申购金额为M，M＜500万元时，申购费率为0.80%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。赎回费：本基金A类基金份额和C类基金份额适用相同的赎回费率，若持有期限为Y，Y＜7天时，赎回费率为1.50%；7天≤Y＜30天时，赎回费率为1.00%；30天≤Y＜180天时，赎回费率为0.50%；Y≥180天时，赎回费率为0.00%。运作费率：本基金根据每笔基金份额的持有期限与持有期间年化收益率，在赎回、转换转出基金份额或基金合同终止的情形发生时确定该笔基金份额对应的管理费。当投资者赎回、转换转出基金份额或基金合同终止的情形发生时，持有期限不足一年(即365天，下同)，则按1.20%年费率收取管理费；持有期限达到一年及以上，则根据持有期间年化收益率分为以下三种情况，分别确定对应的管理费率档位：若持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率(扣除超额管理费后)超过6%且年化收益率(扣除超额管理费后)为正，按1.50%年费率确认管理费；若持有期间的年化超额收益率在-3%及以下，按0.60%年费率确认管理费；其他情形按1.20%年费率确认管理费。托管费率每年为0.20%，C类份额销售服务费率每年为0.40%。本基金A类份额不收取销售服务费，C类份额不收取认购费、申购费。
