2026年05月28日，天风证券（601162）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，AI发展推动算力需求增长，光模块和本土算力渗透率提高。
报告摘要如下：
行业投资价值分析
（1）AI发展如火如荼，Token消耗量呈指数级增长。Token使用量是衡量AI发展速度的核心指标。近期豆包大模型使用量高速增长背后，主要原因是AI视频创作增长、AI智能体（886099）加速普及。为了满足快速增长的推理和训练算力需求，海内外CSP（CSPI）厂商逐步加大资本开支投入，整体资本开支呈现快速增长的趋势。
（2）北美CSP（CSPI）厂商上调资本开支，带动AI算力快速发展。为了满足快速增长的推理和训练算力需求，海内外CSP（CSPI）厂商逐步加大资本开支投入，整体资本开支呈现快速增长的趋势。光模块是AI投资中网络端的重要环节，在全球算力投资持续背景下，AI成为光模块数通市场的核心增长动力。未来三年内800G和1.6T等下一代光互联产品的需求将占据市场主导地位，3.2T光模块有望从2028年起逐步起量。
（3）本土算力渗透率有望提升。未来随着中国国产AI技术，如大模型、智能驾驶、机器人等技术的持续突破，中国AI应用落地能力持续增强，全球AI市场亦随之进入了一个多元发展的新时期。
中证人工智能（885728）产业指数投资价值分析
（1）人工智能（885728）全产业链覆盖，季频调仓。指数调仓频率为季度，能够较快地纳入景气向上的新成分、剔除景气走弱的标的，提升组合对产业边际变化的响应速度。以“AI营收占比”作为核心筛选标准，识别并过滤AI业务纯度较低的标的，集中配置各细分领域中AI业务占比较高、且处于景气上行周期（883436）的成分股。引入SUE（标准化预期外盈利）指标，定期剔除盈利景气度落后的子领域，降低景气回落环节对组合的拖累，一定程度上起到缓冲波动的作用。
（2）指数结构特征：不仅限于单一行业，全产业覆盖，算力应用均衡。从指数成份股行业权重分布来看，中证人工智能（885728）产业指数在中信二级行业层面呈现不仅限于单一行业，多个行业全产业覆盖的特征。从概念暴露度来看，指数对AI产业链各环节均有覆盖。从市值分布看，指数呈现显著的龙头集中特征。前十大成份股权重合计约71.89%，各个子行业分布均匀，全产业链覆盖优选高景气公司，不局限于某一个行业来获得收益。
（3）指数历史表现：高弹性、高景气。从指数历史走势来看，中证人工智能（885728）产业指数优于万得全A、创业板指（399006）、沪深300（399300）等对照宽基指数，弹性优势凸显。自2025年6月份以来，人工智能（885728）指数相对CS人工智指数超额收益显著，相对而言更好地抓住了这波人工智能（885728）主线行情。指数盈利处于景气扩散期，一致预期盈利高增长。指数26Q1净利润增速109%，营收增速34%，两者均创历史新高。
华富中证人工智能（885728）产业ETF（515980.SH）基金投资价值分析
（1）华富中证人工智能（885728）产业ETF（交易代码：515980.SH）于2019年12月24日正式成立，并于2020年2月10日在上海证券交易所上市交易。ETF成交活跃，二级市场流动性充裕，能够较好地满足投资者的大额交易与日常申赎需求。
（2）基金具备较高的投资价值：近一年的日均跟踪偏离度仅为0.0157%，基金每日净值表现与标的指数的偏离控制较好。基金由张娅女士、郜哲先生、李孝华先生共同管理，三位基金经理都具备丰富的被动产品管理经验。
风险提示：政策推进不及预期风险和技术研发风险、基金投资风险、AI应用发展不及预期的风险、行业竞争加剧风险。
