当第一批外资巨头拿下中国内地全资公募牌照时，市场曾期待它们像“鲶鱼”一样搅动行业。
五年过去，先响起的却不是全面开花，而是第一声退场。
2026年5月20日，施罗德基金与路博迈基金同步公告，施罗德拟将旗下3只公募基金的管理职能转移至路博迈。
这意味着，这家2023年才取得展业牌照的外商独资机构，用不到三年的时间正式按下了中国内地全资公募业务的撤退键。
一、施罗德退的，不是整个中国市场
数据显示，施罗德基金于2022年1月成立，2023年6月获批展业，但其管理规模始终难有起色。
截至2026年一季度末，施罗德基金在管规模仅为16.95亿元，较2025年一季度末最高时的63.75亿元缩水超过七成。
在竞争激烈的中国市场，17亿元左右的体量难以覆盖高昂的系统维护和人员运营成本，更是在集团庞大的资管版图中几乎可以忽略不计，因此自然被摆上了交易桌。
不过，退场独资公募并不等同于全面退出中国市场。
施罗德退出的只是“独资公募”业务，它在内地持股的交银施罗德基金以及控股的施罗德交银理财，目前依然正常运营。
这说明，巨头们并不是不看好中国，而是玩不转那张“白手起家”的独资牌照。
二、外商独资公募两极分化现状
自2020年监管允许外资企业设立独资基金公司以来，中国内地目前共有9家外商独资公募机构。
数据显示，这9家外资独资公募合计资产净值为4115亿元，相对全市场超过37万亿元的公募版图而言，占比仅1%出头。
更关键的是，在这个细分群体内部，分化也极为悬殊。
其中，进入中国较早的摩根基金规模达到2310亿元，在外商独资公募中稳居第一；宏利基金规模也达到1146亿元；摩根士丹利（MS）基金规模则超300亿。这三家表现相对较好的均是由中外合资转为外商独资。
相比之下，6家新设立的外商独资公募，普遍面临规模受限的困境。
具体来看，路博迈基金和贝莱德（BLK）基金的规模分别为163亿元和110亿元，在新设机构中处于相对领先位置。而剩下的多数还在10亿至50亿元挣扎。
三、外资公募面临的本土化困局
为什么这些在全球呼风唤雨的巨头，来到中国却成了“小透明”？
首先，中国公募行业至今仍是重渠道、重持续销售的生意。没有银行、券商等本土渠道支撑，单靠海外品牌背书，很难迅速做大规模。
在缺乏渠道深度支持的情况下，仅靠单只产品的优质业绩也很难实现管理规模的跃升。
比如，施罗德旗下的施罗德中国动力（600482）股票A（020236.OF）业绩表现可圈可点，自2024年4月成立至今，收益率接近翻倍，期间最大回撤约-15%，但基金一季度末规模仅7.77亿。
此外，外资机构集中入场时，恰逢国内公募行业向被动ETF投资转型的浪潮。叠加自2023年以来的公募行业降费潮，管理费和托管费大幅下调，外资新设机构的盈利门槛和周期被进一步拉长。
不同外资机构对中国市场的理解、投入节奏和本土化能力，已经开始接受真正检验。能留下来的，多半要么已有多年本土积累，要么能在细分方向找到明确位置。
未来外资机构在中国内地公募市场还会继续存在，但故事的重点，已经不是“外资来了”，而是“谁能真正留下来”。
