2026年05月26日，华源证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2026年Q1银行理财规模下降，固收类理财增配中长债基和短债基金。
报告摘要如下：
26Q1理财规模较25年末略有下降。截至26年3月末，理财规模31.9万亿元。26Q1理财规模较25年末下降1.38万亿，降幅超过24年及25年Q1，主要与今年1月份理财收益“打榜”乱象规范、季末冲存款力度较大及3月股市回调导致部分理财净值回撤等有关。26Q1理财公司理财规模普遍下降。2026年春节较晚，理财规模月度增长节奏可能与春节较晚的2021年类似。26Q1理财破净率整体低位震荡。截至26年5月10日，理财公司公募理财产品破净率约为0.47%。26年4月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为2.68%，平均业绩比较基准下限为2.17%。
银行理财26Q1对公募基金配置环比上升。截至3月末，银行理财产品投向债券类、存款类、非标类、权益类、公募基金的规模占比分别为51.4%、28.7%、5.4%、1.9%、5.7%，较25年末变动分别为-0.5、+0.5、+0.3、持平、+0.6pct。3月末理财配置的公募基金规模约1.95万亿，占比达到5.7%，较25Q4提高0.6pct。债基仍是银行理财配置公募基金的主要基金类型，26Q1银行理财增配债券型基金、混合型基金，减配货币型基金、国际/QDII基金等。截至3月末，银行理财配置公募基金资产中，债券型、混合型、货币型和股票型公募基金占比分别为81.0%、3.4%、8.5%、2.1%。
从债基细分来看，26Q1银行理财较25年末主要增配短债基金、中长债基和二级基金，减配被动指数债基。截至3月末，理财配置的债券型基金中，中长债基、短债基金、二级债基的规模占比分别为44.4%（较25Q4+1.0pct）、20.4%（较25Q4+2.8pct）、8.5%（较25Q4+0.3pct）。据我们测算，26Q1理财增配中长债基和短债基金约0.07万亿元。理财偏好投资规模较大和成立时间较长的债券型基金。
从股票及混合基金来看，26Q1银行理财较25年末主要增配灵活配置型基金。据我们测算，截至2026年3月末，理财配置的股混基金中，灵活配置型、被动指数型、偏债混合型基金的规模占比分别为53.6%、34.3%、4.3%。2026年第一季度理财增配灵活配置型基金约273亿元，略微减配被动指数型基金。
26Q1固收类理财较25年末增配短债基金、中长债基和二级债基。26Q1固收类理财投资债券类、现金类和公募基金的比例分别为47.1%、32.0%和6.2%，较25年12月末分别变动-3.2、+3.2和+0.3个百分点。截至26年3月末，固收类理财持有的债券型基金中，中长债基、短期债基、一级债基和二级债基的规模占比分别为45.3%、21.4%、5.2%和8.6%，较2025Q4变动+0.97、+3.19、-0.11和+0.31pct。
26Q1理财前十大持仓中，TOP10公募基金公司规模占比环比上升，行业头部聚集效应略有增强。根据理财产品前十大持仓测算，26Q1理财配置公募基金中TOP10基金管理人的规模占比为33.4%，分别为：汇添富基金、富国基金、海富通基金、广发基金、景顺（IVZ）长城、华夏基金、易方达基金、鹏华基金、南方基金和长城基金。
风险提示：经济或企稳复苏，引发债市调整；理财行业监管政策调整的风险；第三方提供的数据或存在数据错误，导致测算的规模及占比或与实际情况存在差异。
