根据披露的机构调研信息，5月21日，申万菱信基金对上市公司新风光（688663）进行了调研。
从市场表现来看，新风光（688663）近一周股价下跌1.56%，近一个月上涨39.62%。
基金市场数据显示，申万菱信基金成立于2004年1月15日，截至目前，其管理资产规模为981.84亿元，管理基金数133个，旗下基金经理共24位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为申万菱信智能驱动股票A（005825），近一年收益录得234.61%。
申万菱信基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 申万菱信安泰瑞利中短债债券A（006609） | 006609 | 债券型 | 叶瑜珍、舒世茂 | 238.39 | 2.38 |
| 申万菱信天天增（026122） | 026122 | 货币型 | 沈夏 | 191.50 | -- |
| 申万菱信收益宝货币B（310339） | 310339 | 货币型 | 沈夏 | 116.80 | 1.46 |
| 申万菱信天添利（026123） | 026123 | 货币型 | 张琎、沈夏 | 100.10 | -- |
| 申万菱信合利纯债A（011985） | 011985 | 债券型 | 叶瑜珍、沈夏、舒世茂 | 31.13 | 2 |
| 申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合A（001156） | 001156 | 混合型 | 娄周鑫 | 20.50 | 108.41 |
| 申万菱信收益宝货币E（010325） | 010325 | 货币型 | 沈夏 | 17.72 | 1.42 |
| 申万菱信新经济混合A（310358） | 310358 | 混合型 | 付娟 | 15.91 | 151.67 |
| 申万菱信中证500指数优选增强A（003986） | 003986 | 股票型 | 刘敦 | 14.92 | 52.83 |
| 申万菱信智能驱动股票C（015159） | 015159 | 股票型 | 卜忠林 | 12.82 | 233.28 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
问：公司SST研发仅用约一个季度即推出首台样机，公司核心研发优势与技术积累体现在哪里？
答：公司早在2017-2018年就做过相关拓扑的产品和项目研发，产品虽有迭代，但电路拓扑高度同源。本次SST方案交流侧采用10kV级联H桥拓扑、直流侧采用DAB成熟方案，同时公司也有LLC技术；明确功率2.5MW、输出电压800Vdc等参数以后快速实施落地。核心优势：①10kV高压侧成熟技术；②800V DCDC成熟技术；③结构设计方案成熟；④国产碳化硅器件应用成熟，仅高频变压器为新增物料，依托成熟供应商快速落地。
问：公司2.5MW产品是否送样？测试周期（883436）与认证计划如何？国内是否已有国标？
答：产品尚未量产，暂未对外送样。首轮全面测试计划6月底前完成，含功能、性能、环境可靠性等全项验证；测试完成后启动国内认证，后续量产仅需简化工（850102）厂出厂测试。当前SST无国家标准，执行相关的企业标准、行标、团标，部分客户有自定义需求标准。
问：如何看待SST新进入者？公司核心壁垒与客户认证壁垒是什么？
答：SST属高压、大电流、高频化综合电力电子装置，参数要求严苛，外行跨界门槛高。公司核心壁垒：①多年高电压大功率电力电子技术沉淀；②系统化制造与测试体系；③成熟供应链与现场服务体系。新产品从实验室到批量可靠应用需长期验证，公司具备全流程能力保障产品落地。
问：公司当前SST采用硅+碳化硅混合方案，后续技术路线如何规划？
答：当前混合方案为过渡性验证方案：10kV侧频率要求较低，采用硅器件；DCDC侧频率高（20kHz–50kHz），采用碳化硅器件。该方案可兼顾效率、发热、成本，对输入侧有较高的可靠性保证和现场数据，验证效果良好。后续第二款机型将全面采用碳化硅，进一步提升效率、降低发热等性能。
问：高频隔离变压器的技术壁垒与国内供应情况如何？
答：高频变压器核心要求“两高一大”：高频、高压、大电流，需解决绝缘耐压、局放、散热、电磁干扰等难题。国内具备高压绝缘与高频工艺能力的供应商较少，价格偏高；工艺成熟后成本具备大幅下降空间，为公司重点掌控的核心部件。
问：未来规划35kV SST，技术难点主要在哪里？
答：35kV规划在液冷方案成熟后启动，面向5MW及以上大功率场景。核心难点仍在高频变压器，绝缘等级需提升，拓扑与碳化硅器件要求与10kV差异不大，仅单元数量增加。
问：公司SST采用的DAB、LLC等拓扑与同业方案对比，优势与适用场景是什么？
答：DAB：支持能量双向流动，可充电可放电，具备回馈功能，适配需双向功率的场景，适应宽电压范围调整；LLC：单向流动，效率相对更高，适配数据中心等单向供电场景，公司已掌握成熟技术，但适配调整电压范围窄；模块化多电平：与公司调相机等产品技术同源，可根据场景灵活选用。
问：公司储能（885921）业务聚焦PCS还是系统集成？高压级联PCS优势与应用场景？
答：储能（885921）主力产品为PCS、BMS、EMS，以高压级联储能（885921）、集中式储能（885921）（构网型）为重点。高压级联方案优势：①系统效率可达90%–92%，显著高于集中式；②天然适配构网技术，单台功率大、并机数量少，环流风险低；③对电池更友好，单簇独立控制，减少不均衡与老化，提升长期利用率。今年高压级联订单占比明显增多;
