2026年05月25日，中信证券（600030）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2026年下半年，全球经济、金融及重点行业迎来政策与需求共振，创新驱动与结构性投资机会凸显。
报告摘要如下：
核心观点：
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A股策略聚焦20260524—海峡通航临近，静待需求回补
投资策略｜美伊越来越临近于达成协议，市场基本已将此作为基准情形定价。达成协议后最大的变化是供需同时回补和经济活动迅速转暖，当前一些经济指标明显偏弱，反映的是临近美伊协议和霍尔木兹海峡通航前的需求延后，微观主体都在等而非急于补库和开工，这是非正常的扰动，随着协议达成和海峡恢复通航，供需都会归位，6月以后经济活动会有明显改观，而宏观变量的变化也会使得市场策略的环境假设发生变化，风格会逐步均衡化。大资金的减持趋于尾声，宏观稳定下来后配置型资金也将逐步回归，推动一些低估值板块修复。配置上继续主动降波，重构AI+能化的杠铃结构。
非银行金融行业关于《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》的点评—跨境展业整治落地，存量出清冲击可控
非银行金融｜本次整治由“禁止新增开户”升级为覆盖营销引流、开户通道、交易服务、资金划转及技术支持的全链条治理，并通过2年集中整治期推动非法存量业务有序出清。我们测算，受影响账户资产规模约2000-2500亿港元，考虑资产类型分散及2年出清节奏，实际港股出售盘显著低于总量口径，短期冲击预计可控。非法跨境通（002640）道收缩后，居民海外配置需求有望向港股通、QDII、跨境理财通等合规渠道迁移，客户资产基础较强、跨境产品储备充分、买方投顾与数字化能力领先的头部券商及财富管理平台有望受益。
2026年下半年全球地缘展望—战略克制下的韧性竞赛
海外政策研究｜百年变局之下，地缘政治对全球经济、产业、市场运行的影响持续加深，我们重视方法论层面的理论分析，研判了长期地缘环境的演化方向，探讨了各领域的投资催化，展望了2026年下半年的地缘关注点，论证了地缘风险对资产定价范式的影响。长期来看，我们判断美国或将进入战略克制状态，全球各国或将开启韧性竞赛，带来资源能源（850101）、现代产业、贸易航道、货币金融等领域持续的政策共振与预期催化。短期来看，美国中期选举将主导下半年地缘环境基调，中美关系有望维持稳定，其他重要双边关系有望迎来突破。
利率债2026年下半年投资策略—知止不殆
固定收益｜展望下半年，预计经济基本面将延续内需弱、外需高景气的结构特征，经济增速的波动性较小；虽然社融增速逐步见底，但出口高景气形成的结汇资金以及“存款搬家”将继续支撑债券配置需求。货币政策总量操作时点后移，央行回笼中长期流动性引导资金利率回归政策利率附近运行。利率区间震荡格局仍难打破，预计下半年10年期国债到期收益率维持在1.7%~1.9%区间运行，关注资金面回归中性和通胀回升预期差的波段机会。
医疗健康产业2026年下半年投资策略—创新集中兑现，内外共振推动行业质变
医疗健康产业｜“十五五”开局之年，医药行业首次列为国家新兴支柱产业，紧随其后的价格机制优化改革（集采优化）、支持创新药（886015）械高定价、以及推动商业医疗保险发展等行业增量改革政策趋势，叠加国内医药行业在创新领域集中兑现等产业内外催化因素驱动下，我们看到2026Q1国内医药行业业绩开始修复反转，尤其是创新药（886015）、创新器械等新兴产业板块。从宏观角度来看，医保基金和医药工业运行保持稳健，医药改革进入密集期，我们看到国内医药政策逐渐往支持创新方向倾斜，同时商保和长护险在今年开始进入落地期，带来确定性较高的行业支付增量。从行情和估值来看，2025年以来医药行情已经开始筑底回暖，但是医药基金重仓规模仍处历史低位水平。我们认为医疗健康产业的内外因催化因素都有望在一季度后开启一轮新的高潮，其中最亮眼的创新集中兑现有望继续超预期的延续。2026ASCO大会中国共有94项原创性研究成果入选口头发言环节，数量再创新高；且首次有中国研究进入PlenarySession，标志着中国创新药（886015）管线在数量提升的同时迅速迈向质量跃迁，我们认为2026ASCO/ESMO等国际学术大会在即，进入创新药（886015）数据密集读出期，头部创新药（886015）企业有望迎来业绩释放、核心管线即将迎来重磅数据读出催化、具有全球潜力的资产国际化价值有望加速兑现。同时政策大变革也开始逐步重新回归到临床价值和需求导向的市场价格定价体系，带来稳定且持续的国内医药市场环境和长坡厚雪的发展主基调，带来行业成长确定性较高的阿尔法和贝塔。建议在一季报后重点关注医疗健康产业投资机会，加大龙头创新医药器械的布局。
2026年下半年基金投资策略—革制落地，筑基远航
金融产品｜当前公私募基金行业改革体系已全面落地，行业发展逻辑从“规模扩张”转向“价值创造”，监管体系日趋完善，市场格局稳步优化；基金行业整体管理规模持续扩容，马太效应在制度红利下持续强化。基金经理资历与投研动能权衡下中生代最优、产品换手率与规模明显负相关、牛市中高换手基金具备业绩优势。目前市场流动性充裕，投资者风险偏好较高，行情驱动力逐步由估值抬升切换至企业盈利兑现，成长风格行情具备延续基础。结合当前市场特征，可因地制宜布局产业趋势和基本面兑现下成长风格的基金组合、绝对收益型“固收+”基金组合及适配当下环境的量化股票策略和管理期货策略。
ETF及主题量化2026年下半年投资策略—从数据体系到Beta策略
ETF策略与主题量化｜外生层面，高频经济基本面环境良好，宏观状态处于温和正向的权益资产边际利好环境；内生层面，A股市场的盈利状况已经走出低谷，正在出现趋势性的改善。但市场整体估值已经偏高，低资金成本、宽裕流动性的资金环境因素已经在市场定价中充分体现。投资的核心关注点预计转向业绩弹性空间、结构性主题等博弈维度。当下，A股ETF（563330）市场整体正面临较大赎回压力，“宽基ETF退、行业&主题ETF进”成为管理人规模排名波动的核心推手。基于SDISS一体化监测，可重点关注价值成长兼顾、景气与预期共振、低估值+资金驱动、低估值高预期、高景气低估值五条投资路径下的特定板块。分类Beta的系统化交易与配置模型化探索方面，推荐参考宏观状态驱动下的ETF轮动策略、行业景气度驱动下的配置策略、“趋势配置+行业预警”组合配置策略、SDISS框架下的多维共振行业配置策略等。
美妆与商业行业2026年下半年投资策略—韬养蓄势，以待春风
美妆与商业｜板块延续调整，2026年以来商贸零售(SW)、美容护理（881182）(SW)、中信医美板块分别累计下跌-13.3%/-11.2%/-15.1%，估值下行至中低分位。行业整体需求疲弱、竞争加剧、经营分化，但调整中蕴含机遇：①关注行业“基础设施”变化带来的竞争格局演化，如电商平台运营环境变化将导致平台一致扶优、聚焦高端客群需求，或将利好产品品质好、运营能力强的高端品牌；黄金珠宝税改或将推动行业洗牌、持续利好直营体系品牌；②稀缺高端品牌资产+灵活的本土市场运营经验是最优解之一，看好本土高端品牌及高质量、合理价格的收购型扩张；③关注品类扩张、渠道调整及出海拓展带来的发展机遇，重视积极进行经营调整变革的优质企业。
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