2026年05月25日，华泰证券（HK6886）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，港股短期受情绪冲击，中期关注盈利和估值修复。
报告摘要如下：
核心观点
上周港股延续震荡态势。短期影响市场走势因素包括美联储主席就职发言偏鹰、境外投资监管趋严、周末中东地缘局势再度生变等，总体评估对港股影响主要是情绪和事件性冲击为主，短期或因活跃度下降预期和利率走高影响香港本地金融股、非港股通股票等相对港股大盘的超额收益，但我们预期上述影响的计价速度较快。往后看，三季度更重要的关注点是港股盈利侧（大消费（883434）修复）和估值侧（大厂AI进展）修复催化剂。结合盈利与估值两个维度，建议均衡配置景气加速上升的电新、机械、半导体（881121），以及低估反转的食饮、消费（883434）者服务。
基本面：AI软硬件分化延续，半导体（881121）保持强势，互联网仍在下修
截至5月25日，港股非金融彭博预期未来12个月盈利（简称盈利预期）近4周走平，近1周下修0.5%。ETF板块上，多数下修，其中汽车（主要受锂矿拖累）、恒科（主要受互联网拖累，大厂一季报后下修压力增大）近1周下修幅度较大。行业层面，半导体（881121）和硬件设备近期上修趋势较强，近1周分别进一步上修3.1%和2.6%，不过硬件设备上修宽度偏窄，上修主要集中在龙头股。
资金面：外资流入提速，南向转为流出
外资方面，截至上周三，EPFR口径下外资净流入港股13.5亿美元边际加速（前一周为净流入港股5.2亿美元），其中主动外资净流出1.7亿美元，被动外资净流入15.2亿美元；沽空方面，最新一期港股沽空交易比例/持仓比率+0.8pct/+0.03pct至12.6%/2.51%，其中沽空持仓比率续创新高；南向方面，上周南向净流出港股135亿港币，较前一周净流入93亿港币转为流出，电子、通信、石油石化、银行、家电等板块流入排名靠前；回购方面，上周港股回购进程大幅提速，回购案例数量环比上升47个至329个，回购金额上升768亿港元至811亿港元。
市场情绪：临近恐慌，或有短线做多机会
港股情绪指数最新读数30.9，接近恐慌区间，较前一周进一步下行。归因来看，上周南向净流入/买入强度/AH溢价由52/61/39变动至9/11/26。期货升贴水/期权指标分别变动+11/-6至17/20，其他交易指标如恒指/恒科RSI等均有个位数下滑。考虑到情绪临近30的恐慌点位，恒指期权隐含的市场在6月29日及7月30日上涨至26400点的概率位于23%/31%的较低水平，恒指波幅18.8%同样创今年以来新低，因此短线（两周左右）波动或有所放大，对应时间窗口做多从赔率及胜率角度来看均有性价比。港股情绪指数择时策略自去年9月发布至今，纯多头/多空策略年化超额收益12.8%/28.1%。
配置：短期增配性价比上升，中期建议均衡配置景气加速与低估反转
短期视角，港股在前期调整后情绪接近恐慌区间，下行风险有所释放，配置性价比有所上升。AI链，尤其是半导体（881121）仍然是基本面上修趋势偏强的重点配置品种。国产链的积极进展可能带来短期的脉冲式行情，我们认为追涨的性价比不高。若高风偏资金选择内部轮动，可能提供海外映射链的吸筹机会。继续建议关注电新，互联网大厂则仍在左侧。此外，事件驱动角度，需注意境外投资监管趋严的背景下，非通标的或受一定冲击。中期视角，我们建议均衡配置景气加速上行的半导体（881121）、电新和机械，以及估值处于低位，业绩期后盈利预期企稳或上修，同时红利属性有所增强的食饮和消费（883434）者服务。
风险提示：地缘局势波动、政策力度不及预期。
