2026年05月24日，中信期货发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，美伊谈判推进可能短线反弹，美联储鹰派预期压制金银趋势。
报告摘要如下：
行情回顾：
上周金银价格偏弱震荡。周内美伊谈判进度仍是市场最显著的影响因素，更偏向于协议达成的新闻，往往带来油价的瞬时回落、美债收益率的走低与贵金属（881169）反弹，消息出现反复后，金银价格也随之波动。周内公布的美联储4月议息会议细节维持鹰派态度，长端利率的高位仍是贵金属（881169）最核心的价格压制。
主要逻辑：
黄金：谈判推进或带来短线反弹，美联储鹰派预期仍压制趋势。1）美伊谈判推进或改善市场情绪。据中新网报道，美国和伊朗即将达成一份协议，其中包括将停火再延长60天，其间霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗可自由售卖石油，双方将就伊朗核计划展开谈判。2）美联储4月议息会议纪要偏鹰，高利率仍是短期重要压制。纪要中显示：多数与会者强调，如果通胀持续高于2%，进一步收紧政策可能将变得合适。许多与会者表示，他们更倾向于删除会后声明中暗示未来政策倾向于宽松的措辞。5月22日沃什正式就任美联储主席，暂未给出具体政策指引，美联储理事沃勒发言鹰派，称“支持删除政策声明中的宽松倾向措辞，以明确表明未来降息的可能性并不比加息更大”。3）美国经济数据维持韧性，月初公布的劳动力市场数据持稳，上周据万得数据，美国5月标普全球（SPGI）制造业PMI初值55.3，预期53.8，前值54.5；服务业PMI初值50.9，预期51.1，前值51。物价抬升推升制造业PMI，服务业PMI虽有回落，但整体仍处于荣枯线之上。4）短期逆风并未动摇中长期叙事，美元信用下降的时代叙事并未反转，美国负债压力与新兴市场去美元化进程持续，中国央行近两月的增持黄金为市场注入信心。
白银：宏观逻辑仍是主要驱动，地缘谈判推进或推动短线反弹。1）白银宏观逻辑与黄金趋同，地缘缓和有望带来短线反弹，但利率预期仍压制趋势。由于目前经济数据保持韧性，权益市场隐含的风险偏好较强，对白银形成更强支撑。2）白银现实供需短期矛盾不突出，现货端驱动有限。高能源（850101）价格下海外矿山供应有扰动风险，但目前尚处于情绪酝酿阶段，尚未出现显著的供给减量。海外伦敦白银现货租赁利率维持低位，国内继一季度大幅进口后，现货紧张缓和，沪银合约重回正向排列。3）COMEX持仓仍处于低位，全球白银ETF周度持仓小幅回升，资金热度整体偏低。
展望： 谈判推进或带来短线反弹，美联储鹰派预期仍压制趋势，金银预计整体维持震荡格局。周内重点关注美国一季度实际GDP数据、美伊谈判动向。
风险因素：美联储超预期转鹰风险，地缘超预期恶化风险。
