2026年05月21日，方正证券（601901）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，ETF市场规模持续扩张，个人投资者偏好主题类ETF，机构资金调仓显著。
报告摘要如下：
核心观点
截至2025年末，全市场共有非货ETF基金1375只，合计规模5.85万亿元，较2025年中增长1.70万亿元；债券ETF、港股ETF、大市值宽基ETF、TMT主题ETF规模增幅超千亿元，国防军工主题ETF规模环比下降37.83亿元。
2025年下半年全市场新增申购资金8765.71亿元，港股ETF和债券ETF板块净申购额分别高达3237.00亿元和3735.68亿元，大市值/科创创业宽基板块净赎回额分别为349.30亿元/1175.99亿元。申购资金流入方向集中于个人投资者主导、上涨行情中弹性较高的细分行业主题方向（含港股行业）以及机构资金偏好投资的债券ETF；国资、保险为代表的机构投资者重仓持有的大市值/科创创业宽基ETF四季度遭遇大额赎回，推测为调仓或止盈操作所致。
股票ETF方面，2025年下半年，机构对各类宽基指数板块配置占比均有所提升，科创创业宽基指数配置占比较25年中环比增长超10%；行业主题方面，消费（883434）、新能源（850101）、金融地产（883431）、周期（883436）等细分赛道机构占比明显上升，环比增幅均超过6%；泛红利ETF（515180）板块机构占比环比下降6.81%。
非股票ETF方面，相较2025年中，机构对各类港股ETF及美股ETF的持有比例均出现不同幅度的下降，港股宽基ETF和美股宽基ETF机构占比降幅均超过10%，个人投资者对以上产品的增持意愿更强；与之相对，信用债ETF（159397）、贵金属（881169）ETF、商品期货ETF三类产品机构占比环比有所提升。
2025年末，国资机构仍为ETF基金第一大机构持有人，披露持仓市值近1.54万亿元（占比26.40%，环比下降4.83%），较2025年中增长2471.57亿元，主要得益于持仓标的净值上涨；保险公司排名其后，披露持仓市值3872.62亿元（占比6.65%），环比增长1101.84亿元；基于自营做市、融券等业务目的持有ETF基金的证券公司（399975）（非投资）以及银行理财账户披露持仓市值大幅增长1760.94亿元/996.61亿元至2725.55亿元/1625.10亿元。
联接基金及个人投资者合计市值环比增长2429.05亿元和2989.95亿元，规模增量主要集中于A股/港股行业主题、美股ETF、商品ETF（黄金ETF（518850））等方面，股市行情回暖、风险偏好上升所激发的场外及个人投资需求不容小视。
