2026年05月21日，国泰海通（601211）证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，海外主动ETF以股票为主，我国指数增强为主，布局应从细分主题出发。
报告摘要如下：
海外主动ETF市场仍以股票资产为核心。在海外主动ETF市场格局方面，从大类结构看，美国主动ETF仍以股票资产为绝对核心，但固定收益和其他收益增强型策略也已形成较大体量。若聚焦于股票子类，Large Blend（大盘混合）是核心配置方向，显示出‘核心宽基增强 + 收益增强 + 价值风格’的主线格局。
海外主动ETF的费率位于被动ETF和主动基金之间。关于主动ETF的费率水平，从国家/地区维度看，主动ETF位于被动ETF和主动基金之间。其中美国主动ETF产品定价带更接近主动基金，体现较强主动管理溢价；而欧洲主动ETF虽然等权费率和中位数不低，但规模加权费率明显下移并低于被动基金规模加权费率，说明大规模主动ETF集中在低费率产品上，投资者实际承担成本更接近被动产品。
我国主动ETF产品目前以指数增强为主。指数增强ETF主要以宽基增强为主，规模最大的为中证500ETF（159500）。在业绩表现上，各指数的增强ETF都能够创造一定的超额收益，并减小最大回撤，并且在宽基类ETF中，越是偏小市值的指数，超额越大，中证1000（399852）和中证2000近一年超额分别达10.5%和9.3%。
在产品布局方向上，应从细分主题出发，逐步推向策略类产品。后发机构应先在具备长期产业逻辑、景气度弹性和政策/时代叙事支撑的细分主题赛道形成代表性产品，再逐步向宽基、红利及策略类产品拓展，完善产品矩阵。具体的布局方向包括：围绕‘主动选股超额难度较高’的行业，优先布局工具化ETF产品，以及围绕‘新质生产力/中长期产业升级’构建主题ETF等。
我国主动ETF更可能采取“完全透明结构”：主动管理型ETF有透明、非透明或半透明的信息披露结构。为保证透明度，减小做市成本，提升ETF流动性，保护投资者权益，我们预期现阶段及中期内，主动ETF更可能采取“完全透明结构”（每日披露完整持仓），后续谨慎试点“半透明结构”，并仅限于特定条件下的专业场景。
主动量化基金经理、风格清晰且稳定的基金经理在管理主动ETF产品上具备优势。在管理人选择方面，由于主动ETF兼具‘主动管理’与‘ETF结构’的双重特性，为减小策略被复制或抢先交易，应先选择难以被简单复制的策略作为试点。例如，主动量化基金经理、风格清晰且稳定的基金经理。特别是主动量化基金经理，其策略高度纪律化、低主观干预，符合ETF‘规则化’基因，投资者信任度高。
风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。
