2026年05月21日，国联民生（HK1456）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，成长价值型基金兼具稳定性与进攻性，超额收益主要源自选股与行业轮动。
报告摘要如下：
买入具有竞争优势的优秀公司，价格合理即可，赚复利增长的钱。成长价值策略判断内在价值的主要维度：优秀的商业模式和财务健壮性判断。优秀的商业模式往往意味着持续较高的资产回报率，叠加良好的复利条件就能使得公司的资产长期稳健增长，即所谓的长坡厚雪。财务健壮性判断则关注财务实力和财务造假识别，以规避价值毁灭。本报告将优选市场当前的成长价值基金，以供对其有配置需求的投资者参考。
成长价值型基金池：兼具稳定性与进攻性。2015年2月2日至2026年5月13日，基金池年化收益率为18.74%，相对于偏股基金指数超额收益为8.98%，同时组合年化波动20.94%，年化夏普达0.89，在牛市行情中能够获取一定绝对收益，在市场下跌时也能较好控制回撤。组合在多数年份中均能跑赢偏股基金指数，且在2026年3月20日以来的市场回升过程中相对偏股基金指数实现了1.57%的超额收益。
超额收益主要源自选股，行业轮动明显。选股能力为组合主要的超额收益来源，行业配置和动态调整也有明显贡献。风格上，长期来看价值和成长属性整体均不突出，新一期调仓中，组合持仓市值和成长性暴露有所提高，整体呈现出高动量、高波动率属性。行业上，新一期中明显增持TMT、减持周期（883436）。
成长价值型基金定义与精选。主要以持仓的相对低估值特征进行成长价值型基金的定义，计算基金在PB-ROE因子上的暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平均因子暴露分别为正负且排名前1/3的基金样本为成长价值型基金。对于成长价值型基金的精选，我们主要选择行业+选股+动态收益高且稳定的基金。
码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金
风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。
