2026年05月14日，东方证券（600958）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，5月资产配置主线为海内外风险溢价，重点关注A股科技制造和周期（883436）涨价板块。
报告摘要如下：
研究结论
5月资配主线：海外影响弱化，风险溢价主导
3月资产配置主线极致，关注点在境外，对应加仓原油相关标的（如原油期货或能化ETF）；4月交易主线均衡，对应减仓原油相关标的。5月资产配置主线聚焦境内外风险溢价，海外利率的影响不及4月以前。境内外风偏同步抬升，国内风险评价下行趋势较海外更强。
简言之，4月以来海外因素影响弱化。进入5月，国内经济对资配影响也较为有限。当前主线在境内外风险溢价：国内风险评价下行，国内和海外风险偏好同步抬升。风险资产占优。具体到行业风格上，则需结合不同行业的景气度。重点关注确定性高的A股科技制造和周期（883436）涨价。
5月资产观点：风险资产偏多，确定性高占优
（1）股票：宽基方面，汇率升值趋势、全球风险偏好抬升形成支撑，部分行业如科技制造景气度高但传统经济景气度仍然承压。美债利率影响钝化但利率上行担忧对市场也有一定压制。宽基整体中性，我们维持横盘震荡的观点。结构方面，人民币升值和产业景气度提振科技和先进制造（883433）板块信心，正如证监会发文，当前的目光从“赚了多少钱”到“能解决多难的问题”。金融地产（883431）和消费板块受整体经济影响仍然疲软，其中消费板块受益风偏抬升表现相对更优，金融地产（883431）作为高宏观敏感度的防御资产需相对谨慎。周期（883436）整体中性但受益涨价会有结构性机会，如农业、部分有色，能源（850101）相关的电力、煤炭（850105）等。（2）债券：前期动能较强，但当前受风险偏好压制，同时有供给和资金面的担忧，整体中性。（3）美股受风险偏好支撑，尽管美债利率形成掣肘，但结合第一部分分析当前美债利率对资产影响不及之前，美股中性偏多。（4）黄金受风险偏好压制，同时美国风险评价出现短期回升对黄金避险属性形成冲击，当前谨慎。（5）有色当前重点关注稀土（884215）、碳酸锂等需求确定性高的战略金属，对宏观敏感度高的金属相对谨慎。（6）中东走势的不确定性推动原油波动放大。
模型业绩表现：（1）主线择时全天候：25年以来年化8.9%；（2）观点调整MP-BL模型：25年以来年化8.7%。
5月配置观点：5月资产配置主线在海内外风险溢价。风偏驱动下看多A股和美股。海外利率影响弱化，黄金小幅加仓。有色、原油等强宏观敏感性资产有较高不确定性。组合上低风偏客户可重点关注重仓制造/周期（883436）的红利资产如港股红利低波ETF景顺（159569）、红利质量ETF南方（515460），风偏相对更高的客户重点关注受益出口的科技制造，受益涨价的农业/电力/煤炭（850105）等周期（883436）板块。
风险提示
极端风险事件出现可能影响结果；量化模型失效的风险。
