2026年05月14日，华创证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，基金操作风格分化，成长风格调整聚焦产业趋势，防御风格偏向高股息资产。
报告摘要如下：
发起式基金：成长风格的内部调整，Q1加半导体（881121）、工业金属（881168）、能源金属（881267），减元件（881270）、通信设备（881129）、汽车零部件（881126）。发起式基金Q1重仓电子、通信、汽车、有色、机械等成长属性较强的行业，具备明显的成长风格。从26Q1行业操作来看，主要体现为成长风格的内部调整，更聚焦于具备明确产业趋势以及业绩确定性的行业：如加仓AI产业链的半导体（881121）、光学光电子（881122）、工业金属（881168）、能源金属（881267）等；加仓业绩上修预期明确的电池、电网、农化制品（881263）、化学原料（881108）等。减仓增长放缓、竞争加剧或前期涨幅透支的板块如元件（881270）、通信设备（881129）、汽车零部件（881126）、社交等。
高港股投资比例基金：重仓消费（883434）的偏防御型选手，Q1加房地产（881153）开发、通信设备（881129）、房地产服务（884248），减工业金属（881168）、白酒（881273）、化学制药（881140）。26Q1高港股投资比例基金重仓食饮、消费（883434）、医药、零售、石化、地产、有色等，重仓消费（883434）板块的同时偏好高股息的防御性资产，科技制造相对配置比例较低。从季度行业操作上来看，Q1大幅加仓房地产（881153）或反映对政策底/基本面企稳的博弈，同时对消费（883434）板块内部做调整：加仓农业/家电/纺服，减仓医药/食饮/社服/零售等。另外一方面兑现前期涨幅较大的热门板块如有色/电子/轻工等，另一方面加仓交运/银行/煤炭（850105）等高股息资产进一步增强防御属性。
高机构持有比例基金：哑铃配置选手的高低切，Q1加保险、物流、航空装备（884181），减城商行（884251）、电网设备（881278）、工业金属（881168）。高机构持有比例基金哑铃配置风格较为明显，重仓科技成长板块如电子/通信/电新等行业，同时高比例配置地产/银行/公用等红利价值板块。行业操作上Q1主要表现为高低切：从前期拥挤的新能源（850101）/科技制造/周期（883436）资源品赛道撤出（如电新/电子/传媒/汽车/化工（850102）/机械/石化等），转向估值更低、政策驱动与经济复苏相关性更强的传统板块（如交运/军工（885700）/地产/非银/纺服/食饮等），整体来看进攻属性削弱的同时防御性配置有所增强。
业绩基准变更基金画像：科技成长选手的锐度提升，Q1加通信设备（881129）、电网设备（881278）、广告营销（884178），减社交、元件（881270）、半导体（881121）。业绩基准变更基金重仓电子/通信/电新/医药/机械等，具备明显的科技成长风格明显。从行业操作上来看，Q1主要表现为"弃广度，求锐度"，或体现变更基准后主动提升组合的集中度和进攻性，加仓主要集中于通信/电新/电子等少数科技成长行业，而减仓则分散于传媒/汽车/计算机/医药等数十个行业。从细分二级行业来看则进一步体现出AI产业链内部的轮动：从下游应用端进一步向上游硬件端靠拢，如加仓通信设备（881129）/电网设备（881278）/计算机设备（881130）等，减仓社交/消费电子（881124）/软件开发（881272）/通信服务（881162）等，同时在电子行业内部做了"去芯片设计、加光通信"的精准切换，进一步向产业景气度与业绩确定性靠拢。此外，小幅加仓红利资产如国有行/房地产服务（884248）/煤炭开采（884014）等以增加组合的防御属性。
基金经理变更基金画像：均衡配置选手拥抱科技制造，Q1加半导体（881121）、其他电源设备（881282）、通用设备（881117），减工业金属（881168）、贵金属（881169）、社交。基金经理变更基金整体呈现均衡配置风格，各行业超低配基本均处于6pct以内，配置与主动权益型公募整体较为接近。从行业操作上来看，Q1主要表现为风格切换下拥抱科技制造，新任基金经理的调仓行为显示出更强的高景气度产业投资趋势。加仓方向主要集中于产业趋势确定性最强的AI算力、新能源（850101）以及高端制造方面，同时小幅加仓部分估值修复空间大、基本面边际改善的细分消费（883434）赛道如白酒（881273）/乳品（884125）/养殖等以及红利防御板块如港口/国有行/油气开采（884016）等。减仓方面大幅卖出拥挤度过高的有色/传媒等板块，并在AI产业链内部进行调仓。
个股审美：发起式偏好小市值&高估值、高港股投资比例偏向大市值&低估值、业绩基准/基金经理变更盈利成长并重。
风险提示：宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议；归纳文本时可能存在AI幻觉、信息不准确、语义理解错误等问题。
