2026年05月12日，国海证券（000750）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，三类基金在半导体（881121）中游环节持仓集中，算力占比显著增长。
报告摘要如下：
摘要
本报告旨在从产业链视角出发，沿着产业链上下游核心环节进行穿透式梳理，对基金持仓进行分类拆解。在此基础上，本篇报告将聚焦半导体（881121）产业链，系统分析主动权益、ETF与固收+基金在半导体（881121）各细分产业环节的持仓分布，构建半导体（881121）产业链下的基金分类体系，为FOF投资者分析基金持仓的产业传导逻辑提供新的视角。
模型构建思路：半导体（881121）产业链划分上，我们结合半导体（881121）产业制造逻辑与市场投资脉络，将半导体（881121）产业链划分为上游与中游，作为一级分类，并进一步细分为11个二级分类，并计算主动权益、ETF与固收+基金在产业链各环节的持仓占比。
主动权益基金持仓分析：主动权益基金对半导体（881121）板块的配置整体呈现长期上行趋势，持仓整体集中在中游环节，其中算力、存储、晶圆制造持仓占比整体呈上升趋势，算力占比长期显著增长。持仓稳定性上，近期持续重仓半导体（881121）的部分基金主要配置某一细分环节，也有部分基金做细分板块轮动。
ETF基金持仓分析：ETF基金对半导体（881121）板块的配置整体呈现长期上行趋势，整体集中在中游环节，其中算力、端侧、存储、晶圆制造持仓占比相对较高，算力占比长期显著增长。持仓稳定性上，近期连续重仓半导体（881121）的ETF跟踪指数，大部分指数在半导体（881121）上的整体持仓较稳定，小部分指数的半导体（881121）持仓呈上升趋势；各指数的细分配置比例较为稳定。
固收+基金持仓分析：固收+基金的半导体（881121）占比长期呈震荡态势，配置整体集中在中游环节，其中算力、晶圆制造持仓占比整体呈上升趋势，算力占比增长显著。持仓稳定性上，近期重仓半导体（881121）的固收+基金均做细分板块轮动。
风险提示：市场波动风险，行业政策风险，产业技术风险，分类口径差异风险，基金持仓偏差及模型失效风险，集中度风险，流动性风险，汇率波动风险。
