2026年05月11日，国金证券（600109）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场交易活跃度和资金流动性显著回升，北上资金继续净买入。
报告摘要如下：
宏观流动性：
上周美元指数继续小幅回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样回落。离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差（10Y-1Y）收窄。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度明显回升，主要指数波动率同样均回升。大多数行业交易热度均处于90%分位数以上，其中，轻工、化工（850102）、电子、公用事业、纺服等板块交易热度的历史分位数相对较高。钢铁（850106）等板块的波动率处于90%历史分位数以上。
机构调研：
电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前，传媒、金融、建材（850107）、消费（883434）者服务、交运等板块的调研热度环比仍在上升。
分析师预测：
全A的26/27年净利润预测同时被下调。行业上，房地产（881153）、电子、交运、商贸零售、银行等26/27年净利润预测均被上调。指数上，上证50（1B0016）的26/27年净利润预测均被上调，中证500（399905）、创业板指（399006）、沪深300（399300）则均被下调。风格上，大盘/小盘价值26/27年净利润预测均被上调，大盘/中盘/小盘成长、中盘价值则均被下调。
北上活跃度继续回升，继续净买入A股
基于前10大活跃股口径，北上在电子等板块买卖总额之比上升，在医药、有色、食品饮料、通信、电新等板块买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、计算机、公用事业等板块，净卖出通信、有色、化工（850102）等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子等板块，主要净卖出通信、有色、化工（850102）等板块。
两融活跃度重新回升至2026年1月下旬以来的高点
上周两融继续大幅净买入867.75亿元，行业上，主要净买入电子、化工（850102）、有色等板块，仅净卖出纺服等板块。大多数板块的融资买入占比上升。风格上，净买入各类风格（大盘/中盘/小盘成长/价值）。
龙虎榜交易热度继续回升
上周龙虎榜买卖总额继续回升、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样延续回升。行业层面，石油石化、轻工、汽车等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位有所回升，ETF延续被大幅净赎回
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓石油石化、煤炭（850105）、化工（850102）等板块，主要减仓通信、交运、军工（885700）等板块。风格上，主动偏股基金与小盘成长/价值的相关性上升，与大盘/中盘成长/价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，主动/被动新成立规模均回落。上周股票ETF继续被大幅净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，红利、券商等ETF被主要净申购，沪深300（399300）、中证500（399905）、上证50（1B0016）等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入纺服等板块，主要净卖出电子、电新、金融地产（883431）等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度快速回升且大幅回补持仓，龙虎榜活跃度继续回升，相应地，股票ETF仍被加速净赎回，结构上，个人/机构ETF仍均被大幅净赎回，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回升，北上则继续回流。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回落/回升。这意味着除股票ETF外，其他各类投资者阶段大多有所回流，其中，个人投资者（杠杆资金、龙虎榜等）依然是主要买入力量，后续关注两融回补的持续性。
风险提示
测算误差。
