2026年05月11日，华源证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2026Q1债券ETF市场规模分化，银行理财持仓集中度高，持仓结构变化显著。
报告摘要如下：
截至2026Q1，市场存续债券ETF共计53只，总规模达7598亿元；按规模由高到低依次为：科创债ETF（159600）（24只，2853亿元），信用债ETF（511200）（不含科创债ETF（159600），下同，11只，2703亿元），可转债ETF（511180）（2只，713亿元），国债ETF（511010）（7只，659亿元），政金债ETF（511520）（5只，481亿元）及地方债ETF（4只，188亿元）；环比来看，信用债ETF（511200）及可转债ETF（511180）规模有所增加，均增加104亿元；其余品种规模有所下降，其中科创债ETF（159600）规模下降较多，为700亿元；国债、政金债及地方债ETF规模则分别减少120亿元、59亿元及21亿元。
根据理财产品前十大持仓数据，截至2026Q1，银行理财持有地方债ETF规模环比增加，持有信用债ETF（511200）、科创债ETF（159600）及可转债ETF（511180）规模环比下降。截至26Q1，理财产品前十大持仓资产中，债券ETF合计规模443.07亿元，环比减少77.46亿元；其中持仓规模最大品种为科创债ETF（159600），合计222.10亿元，占比50.13%，环比变动-0.26个百分点；剩余按持仓规模排序依次为信用债ETF（511200）（169.49亿元）、国债ETF（511010）（26.79亿元）、可转债ETF（511180）（10.26亿元）、政金债ETF（511520）（9.76亿元）及地方债ETF（4.67亿元）；规模占比分别为38.25%、6.05%、2.32%、2.20%及1.05%。
根据理财产品前十大持仓数据，持有债券ETF的银行理财机构数量有所增加，主要为股份行理财公司与银行资管。截至2026Q1，持有债券ETF的银行理财机构数量环比增加，具体来看，共有21家理财公司及12家银行资管持有债券ETF，较2025Q4净增理财公司1家（增加4家，减少3家）及银行资管1家（增加3家，减少2家）。4家新增理财公司为中银理财、建信理财、南银理财及贝莱德（BLK）建信理财，退出的理财公司为宁银理财、浙银理财及北银理财；3家新增银行资管为西安银行（600928）、东莞银行及温州银行，退出的银行资管为长沙银行（601577）及顺德农商行（884252）。整体来看，越来越多的银行理财机构参与债券ETF投资。截至2026Q1，共有33家银行理财机构参与债券ETF投资，其中持仓规模前十大机构合计持有债券ETF424亿元，规模占比95.7%，较上季末（96.2%）基本持平，银行理财对债券ETF的持仓集中度较高。
根据理财产品前十大持仓数据，2026Q1城商行（884251）资管为债券ETF增持主力，股份行及大型银行理财公司持仓有所收缩。截至2026Q1，持仓债券ETF规模最大的银行理财机构类型为股份行理财公司，共计持有318.97亿元，环比下降4.89%，其中招银理财和渤银理财债券ETF持仓规模显著增长，民生理财持仓规模有所回落；大型银行理财公司持仓91.94亿元，环比降幅为19.31%，农银理财和中邮理财降幅靠前；反观城商行（884251）资管公司，持仓规模增至12亿元，环比增加22.75%。
根据理财产品前十大持仓数据，2026Q1银行理财持有信用债及科创债ETF（159600）规模有所下降。2026Q1大型银行理财公司增持了信用债ETF（511200），减持了科创债及可转债ETF（511180）；股份行理财公司减持了信用债、科创债ETF（159600）及可转债ETF（511180），增持了国债ETF（511010）、政金债ETF（511520）及地方债ETF；城农商行（884252）理财公司整体持仓规模收缩，其中减持了信用债ETF（511200）及科创债ETF（159600）；城商行（884251）资管、农商行（884252）资管及合资理财公司持仓规模变化不大。
根据理财产品前十大持仓数据，截至2026Q1，理财公司前十大持仓债券ETF类别结构较2025年四季度末有所变化，持仓主要品种由信用债ETF（511200）转向科创债ETF（159600）。25Q4及26Q1连续两季均为理财公司持仓前十大的债券ETF共有6只，分别为海富通上证城投债ETF（511220）、汇添富中证AAA科创债ETF（551520）、鹏华上证AAA科创债ETF（551030）、海富通中证短融ETF（511360）、嘉实中证AAA科技创新公司债ETF（159600）及平安中债-中高等级公司债利差因子ETF（511030）。
风险提示：流动性传导风险；创新品种估值风险；政策转向风险
