2026年05月11日，兴业证券（601377）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2026年银行板块受息差企稳与宽基ETF压制解除推动估值修复。
报告摘要如下：
投资要点：
2026年银行股复盘：息差拐点显现，业绩改善&风险偏好下移共同推升银行指数。前两月银行表现弱势，3月以来防御属性凸显+业绩超预期催化，银行指数逆势小幅上涨。3月以来，受中东地缘冲突影响，全球市场风险偏好下移，银行板块防御属性凸显，逆势上涨。银行板块2026年一季报披露完毕，息差拐点显现，支撑净利息收入增速提升&总营收增速显著提升。息差企稳背景下，后续核心营收有望延续改善趋势，进一步催化银行板块上行。
贷款增长迈入高质量发展阶段。作为“十五五”规划开启之年，2026年宏观政策有望保持积极，逐步提振信贷需求，央行在货币政策执行报告中也明确提及“保持金融总量合理增长”。我们预计信贷规模仍将延续合理较快增长，信贷结构持续优化，其中对公端保持较快增长，基建贷款将继续发挥稳定器作用，制造业、科技创新、绿色金融等重点领域贷款持续提供增长动能，零售端需求尚待逐步修复。
息差拐点显现，一季度表现超预期。今年以来息差下行压力趋缓，一季度息差表现好于市场预期，主要得益于降息节奏和幅度好于预期、存款利率调降成效加速释放。展望2026年下半年，净息差压力有望稳步改善，同比降幅有望进一步收窄，息差压力改善将驱动净利息收入增速进一步提升。
营收显著改善，利润保持稳健。2026年一季度，得益于息差的超预期表现，上市银行净利息收入增速改善明显，有力驱动了上市银行营收、利润增速的提升，其中部分国有行、优质区域行的营收增速达到两位数。展望2026年下半年，息差企稳趋势下，预计营业收入增速仍将保持较好的增长趋势，而利润端也将继续稳健增长。
资产质量总体稳定，一季度信用成本上升。受不良生成压力上升影响，上市银行今年一季度减值计提力度明显加大，信用成本抬升。不良率整体呈现稳定态势，拨备小幅释放。
宽基ETF压制解除，配置资金力量开始显现。2026年初宽基ETF大量净卖出，成为压制银行板块的核心资金力量。展望2026年下半年：①宽基ETF资金减持基本接近尾声，当前对于银行板块的压制明显减弱。②以公募基金、北向资金等为代表的交易型资金持仓占比处于历史低点，当前地缘冲突背景下，避险需求边际小幅增加。③以保险资金、产业资本等为代表的战略配置型资金仍有持续配置需求，尤其是银行板块持续回调后，多数银行股息率重回5%以上，部分城商行（884251）接近6%，配置性价比提升。④银行业绩处于上行通道，在息差企稳的背景下，核心营收复苏弹性有望持续超预期，驱动银行板块估值迎来修复。
投资建议：重点推荐以下两条主线：（1）股息红利策略，重点推荐：国有大行AH、中信银行（HK0998）AH、招商银行（HK3968）、渝农商行（601077）、沪农商行（601825）、成都银行（601838）等。（2）区域经济强劲，成长性较好的绩优个股。重点推荐：宁波银行（002142）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）等。
风险提示：监管超预期推进，息差超预期收窄，资产质量超预期下行，关税政策影响。
