2026年05月10日，中信期货发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，贵金属（881169）市场情绪改善，但短期震荡格局难突破。

报告摘要如下：
行情回顾：
上周金银价格修复性反弹。经历了劳动节期间的低位震荡后，节后首日美伊冲突迎来积极改善。据万得新闻，5月6日外交部长王毅同伊朗外长阿拉格齐举行会谈，阿拉格齐通报了伊美谈判最新情况及伊方下步考虑，表示当前可尽快解决好霍尔木兹海峡开放问题。同日美国总统特朗普表示，伊朗战事“很有可能结束”，并称美伊双方正接近达成协议，协议可能包括伊朗将其高浓缩铀运往美国。冲突可能结束的消息带动市场情绪全面提振，贵金属（881169）同步受益反弹，但美国劳动力市场仍保持韧性，ADP就业数据、非农就业数据均超预期上行，美联储降息预期仍处于冰点，金银反弹幅度受限。
主要逻辑：
黄金：市场情绪改善，但震荡格局短期或难突破。1）美联储降息预期短期或难有显著改善。美联储现阶段关注重点仍在通胀的提升，通胀向经济的负反馈尚不明朗，劳动力市场保持韧性。5月是美联储主席的换届节点，新任主席沃什强调美联储独立性，短期或较难给予市场鸽派指引。2）黄金投资需求回升，市场资金热度逐渐恢复。世界黄金协会最新报告显示，4月全球实物黄金ETF（518850）录得66亿美元净流入，且所有地区均实现正向增长，全球黄金ETF（518850）集体持仓量也反弹45吨至4137吨。截至4月末中国黄金（600916）储备规模为7464万盎司，较3月末增加26万盎司，单月增量创14个月新高。波兰央行行长表示，波兰央行目前持有595吨黄金储备，并计划将其增至700吨。3）中长期看多黄金方向不变，美元信用收缩的时代叙事尚未反转，美伊冲突或强化美国债务压力及新兴市场去美元化进程。
白银：白银跟随黄金反弹，短期风险偏好回升带动弹性放大。1）地缘局势缓和是周内白银反弹的核心驱动，且由于市场风险偏好整体改善，更具备风险资产属性的白银反弹幅度放大，金银比值短线小幅下移。2）从现货端来看，白银驱动仍较弱。海外伦敦白银现货租赁利率维持低位，全球白银ETF持仓量回落，白银投资性需求表现弱于黄金。一季度国内大幅进口后，国内现货紧张缓和。3）白银长期趋势跟随黄金，重点关注中期通胀向经济的负反馈传导，若后续滞胀格局出现，银价弹性预计承压。
展望：贵金属（881169）市场情绪改善，但震荡格局短期或难突破。周内重点关注美国通胀、零售数据，及中美元首会晤结果。
风险因素：美联储超预期转鹰风险，地缘超预期恶化风险。