2026年05月10日，华泰证券（601688）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，长线资金调整持仓结构，加仓高弹性板块，关注低估值内需品种。
报告摘要如下：
核心观点
26Q1，各类长线资金在持仓结构调整上呈现以下共性特征：①资金通过增持具备强产业趋势的板块以增强组合收益弹性，但不同类型长线资金分化明显：险资增持创业板指（399006）、行业ETF、科创等方向标的；社保基金减仓高位拥挤的通信，加仓机械、医药、电力设备等行业；②与之相对，长线资金红利配置边际放缓，25年年报险资OCI占比提升幅度放缓、26Q1汇金资金减仓传统红利、社保基金加仓方向中红利占比偏低均印证这一点，高波动性仓位加剧了风险敞口，后续或有再平衡需求；③此外，在地缘冲突叠加科技板块拥挤度抬升下，长线资金对低估值内需品种关注度也有所回升，险资左侧布局白酒（881273）、家电、医药等方向。
险资：延续高股息配置，创业板、行业ETF增厚收益
规模：25Q4险资对A股的配置强度环比回升。财产险公司中权益资产占资金运用比例为17.15%，人身险公司中权益资产占资金运用比例为15.26%；
红利配置比例：2025年末主要上市险企OCI股票规模超1万亿，延续上升趋势但25H2提升幅度边际有所放缓。保险公司的一季报显示，利润压力比较大，主要是因为股票持仓当中交易性的权益比例过高，导致市场波动较大程度上传导至盈利端。
配置策略：高股息为底，加仓弹性板块
延续高股息配置逻辑，左侧布局低位板块：地缘冲突下，26Q1加仓A股高股息（电力链及周期（883436）型红利为主）、具备独立景气的医药、科技方向，此外险资左侧布局消费（883434）类资产（白酒（881273）、家电等）；
增持行业ETF增厚收益：25H2宽基ETF持有规模消费（883434）回升（创业板指（399006）、中证A500 ETF为主要增量），行业指数ETF持仓规模创2015年以来新高，加仓跟踪非银行金融、有色金属（1B0819）、电力设备、基础化工（850102）等指数的ETF。
汇金：主要减仓银行、电力及公用事业
规模：26Q1汇金前十大股东持股规模回落至3.9万亿元；
配置策略：26Q1无明显加仓，主要减仓银行、电力及公用事业
26Q1在A股无明显加仓：26Q1汇金主要减仓银行，电力及公用事业、建筑、有色金属（1B0819）、电力设备等，其中汇金持有银行规模与23Q3接近；
减仓宽基ETF：26Q1，汇金占比较高的ETF累计流出近万亿，其中沪深300ETF（159300）、中证500（399905）、中证1000（399852）、上证50（1B0016）中汇金持有市值占比约为42%、41%、23%、25%（测算）。
社保基金：布局具备独立景气方向
规模：26Q1社保基金前十大股东持股规模小幅回落至5390亿元；
配置策略：左侧加仓具备独立景气方向板块
加仓基本面有改善预期的方向：加仓机械、医药、电力设备及新能源（850101）等行业；
减仓高拥挤度资产：减仓通信、有色金属（1B0819）等资产；
外资：加仓科技、周期（883436）方向
规模：26Q1外资前十大股东持股规模2.76万亿元；
配置策略：26Q1 QFII加仓通信、有色金属（1B0819）、电子、基础化工（850102），减仓国防军工、电力设备等。北向资金加仓通信、电力设备及新能源（850101）、传媒、基础化工（850102）。
风险提示：测算结果出现误差；数据统计口径有误。
