2026年05月07日，兴业证券（601377）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，权益市场放量大涨，新能源（850101）接力光模块，债市受流动性收紧影响调整，商品市场贵金属（881169）与有色金属（1B0819）领涨。

报告摘要如下：
　　5月6日，权益市场放量上涨。万得全A上涨1.99%，全天成交额3.25万亿元，较前一交易日（4月30日）放量4874亿元。港股方面，恒生指数上涨1.22%，恒生科技上涨0.80%。南向资金净流出85.65亿港元。其中，剑桥科技（HK6166）净流入1.45亿港元；而腾讯控股（HK0700）、小米（K81810）集团分别净流出23.97亿港元和10.49亿港元。
市场情绪积极，万得全A放量大涨突破前高。放量破前高是反弹力度较强的体现，行情通常在短期内不会结束。这一现象曾在2025年6月底和2026年1月初出现，前者为2025年7-8月持续上涨的开端，后者是今年初乐观情绪走向极致的起点。值得注意的是，隐含波动率随之上升，沪300ETFIV指数上涨9.23%。若隐含波动率继续快速上升，行情可能在短期快涨后面临震荡。
光模块涨势放缓，新能源（850101）接力。创业板指（399006）上涨2.75%，主要受新能源（850101）推动，宁德时代（300750）大幅上涨5.50%。而4月强势的光模块表现一般，中际旭创（300308）和新易盛（300502）分别下跌0.17%和0.63%。同时，国产算力领涨，科创50（1B0688）大幅上涨5.47%，AIAgent对CPU的需求受到关注；存储芯片（886042）大幅上涨，主要与五一假期间三星电子、SK海力士、美光科技（MU）等全球存储巨头大涨相关。此外，业绩期之后，题材行情回暖。万得算力租赁（886050）、商业航天（886078）和ai应用（886108）指数分别上涨5.60%、3.24%和2.78%，均为1月中旬因市场情绪回落而承压的题材。
短线博弈的氛围加重。4月的行情主要由资金抱团推动，核心是AI算力高辨识度个股的上涨趋势，参与中长线趋势博弈的资金更易获取收益，短线资金则较为被动。而在今日，短线资金的力量变强，体现在小微盘占优，题材行情突出。这意味着，参与市场的资金风格变得更为复杂，此前受制于财报不确定性的短线资金逐步回归，后续仍可能是题材行情。
市场买小，但并不买差。今日跌幅靠前的个股中，ST/*ST个股占比较大。通常而言，在情绪较强的情况下，ST/*ST个股的困境反转、摘帽（885742）、重组等模糊预期被放大，进而能够表现出色。今日情绪积极的同时，ST/*ST个股大跌，体现出两方面信息，一是市场情绪尚未达到极致，资金仍然看重个股基本面和投资风险；二是本轮上涨或许不是情绪推动的主场，公司基本面仍将是重要的参考因素。
港股方面，互联网做多氛围仍存，创新药（886015）核心个股大涨。恒生互联网科技业指数上涨0.55%，同时成交额由4月30日的510亿港元放量至607亿港元（5月4-5日因缺乏南向资金，口径不可比），指向部分资金兑现的同时，承接力量不弱。值得注意的是，大型互联网企业或将在5月陆续发布业绩，或将是后续互联网行情的重点。恒生创新药（886015）指数上涨0.09%，核心个股康方生物（HK9926）和百济神州（HK6160）分别上涨4.46%和2.94%，但大部分品种行情仍然承压。若创新药（886015）核心品种继续上涨，有望带动板块情绪回暖。
股市大涨的同时，债市则陷入了流动性焦虑。回眸4月，债市经历了超预期的“梦幻”行情，10年、30年国债活跃券收益率分别下行7bp、10bp，短端1年期国债收益率一度达到下行至1.13%的低位水平，而债市的意外之喜，基本归功于4月“超宽松”的资金面环境。然而，随着资金面自发平衡特征愈发明显，央行在4月地量逆回购投放过后，5月进一步加快了中长期资金回笼进度，月初的3M（MMM）买断式回购仅续作3000亿元，净回笼5000亿元，与4月全月三项工具（3M（MMM）、6M买断式回购与MLF）的净回笼总量6000亿元净回笼总量相近。节后归来，随着跨月投放集中到期，资金面隐隐呈现收敛态势，R001虽较月末小幅下行2bp至1.35%，但与跨月之前1.30%的超宽松点位仍有差距，R007则依旧持稳于1.40%一线。
受到流动性收紧担忧的影响，债市止盈情绪快速走强。开盘过后，基金与券商便相继大额减持长债，截至午间收盘，10年、30年国债活跃券一度攀升至1.760%、2.283%，较前收上行2.0bp、3.3bp。期间50年国债发行情况不佳，一级招标票面利率定于2.52%，高于盘中二级老券的2.50%，成为早盘长端利率上行的又一股推力。午后债市情绪稍有缓和，机构行为成为债市定价的重要变量，基金开始由卖转买，长端利率从高点下行。不过，结合第三方基金申赎平台数据，5月6日中长债基、指数债基净申赎强度指数双双由正转负，分别由0.08、0.08降至-0.20、-0.16，仅短债基金获得小额净申购，债基负债端开始动摇，或在一定程度上限制交易盘买入行为的持续性。
对于债市而言，接下来隔夜资金价格或是利率定价最重要的参考。倘若R001中枢停留在1.35%一线，即资金面由“超宽松”切换至“略宽松”的状态，长端利率中枢可能不会出现明显调整。若10年国债活跃券收益率回到1.80%附近，债市可能存在超调修复的机会，此时可以重点考虑增配上行幅度较大的品种，如近期的30年国债。倘若R001中枢逐步回升至1.40%甚至更高，债市长短两段或均面临重定价的压力，收益率曲线可能会经历平行上移。整体来看，债市的交易窗口尚未关闭，紧跟资金的步调是关键。
商品市场情绪转好，油跌金属涨。能源（850101）板块走弱，原油下跌2.7%。化工（850102）品多数震荡偏强，烧碱、纯碱（884022）分别领涨4.5%和2.7%，仅尿素、苯乙烯下跌1.8%和1.1%。贵金属（881169）板块则大幅反弹，沪金、沪银分别上涨2.3%和5.9%；有色金属（1B0819）同步走强，沪锡领涨8.4%、沪镍上涨3.5%，沪铜、沪铝分别上涨1.6%和1.2%。反内卷相关品种表现亮眼，碳酸锂强势领涨7.3%，焦煤、焦炭、玻璃涨幅均超2%，多晶硅上涨约1%。
超两百亿资金入场，贵金属（881169）与有色获得青睐。据文华财经，贵金属（881169）、有色板块分别净流入78亿元和71亿元；化工（850102）、黑色及新能源（850101）板块同样表现活跃，各自净流入约50亿元；仅石油、农产品（850200）等少数板块出现小幅资金外流。单品种层面，沪金、碳酸锂、沪银均净流入规模均约40亿元，沪锡、沪铜净流入均超20亿元。
美伊局势延续不战不和的胶着状态，走向失控的风险下降，推动市场情绪缓和。5月4日，双方一度在霍尔木兹海峡交火，局势面临升级风险，布伦特原油大幅上涨。不过5月5日，美方表态停火架构尚未失效，战争升级担忧得到缓解。整体看，5月5日相较4月30日布油基本持平。随着5日傍晚特朗普宣布疏导海峡船舶通行的自由计划短期暂停，同时据美国媒体Axios新闻网6日报道，白宫认为美伊接近达成一份一页式谅解备忘录，推动6日原油走低、黄金上涨。但特朗普当日态度反复摇摆，稍早社媒则表态若伊方履约则战争结束，布油盘中最大跌幅一度接近12%。随后又表示考虑美伊面对面和谈还为时尚早，油价跌幅相应收窄至6%左右，短期波动显著加大。此外，日本当局干预日元汇率的预期，推动日元兑美元汇率继续升值，美元指数日内一度下跌0.85%，美元走弱也在推动贵金属（881169）和工业金属（881168）走强。
黄金短期走势高度受制于美伊局势演进，暂时缺乏方向性突破契机。从近期表现看，伦敦金5月5日相较4月30日小幅下跌1.3%，5月6日盘中一度上涨3.7%后回吐部分涨幅，日内波动几乎完全与油价负相关，锚定美伊地缘进展，以及美元指数被动走弱。当前隐含波动率稳定于27附近，仍处相对安全区间，市场尚未对尾部风险进行额外计价。不过利率预期则在数日内剧烈摇摆，市场对年底联储路径的定价从4月30日的降息3bp，到5月5日反转至加息7bp，再到5月6日收敛至加息1bp，反映出在战争走向不明、通胀路径不清的双重背景下，利率预期几乎完全跟随油价定价。往后看，黄金ETF（159934）暂未释放明确加仓信号，显示外盘机构资金仍处观望，短期黄金上涨动能更多来自地缘冲突缓和带动的美元走弱，美联储降息推迟在短期内对黄金难言利好。
风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期。