在众多投资关键词中，恒越基金权益投资部总监（联席）、恒越成长精选基金经理廖明兵最看重的是周期。什么是周期？廖明兵认为，周期并非简单的涨跌轮回，而是产业供需、政策节奏、流动性变化与人类行为规律共同交织的必然规律，是所有行业和资产都无法脱离的底层运行逻辑。

　　廖明兵拥有上海交通大学材料工程本科与企业管理硕士背景，深耕周期研究与制造业投资十余年，以“自上而下、景气驱动、数据验证”为核心，走出了一条兼具成长弹性与风险控制的差异化路径。他坚持先选大势、再选赛道、最后选个股，以工科思维锚定投资本质，以周期视角把握产业起落，在成长与稳健之间找到平衡，在拥挤与喧嚣中坚守长期正确。

　　重构投资底层思维

　　投资的底色，源于教育与研究经历的长期塑造。

　　廖明兵拥有独特的复合背景，他本科就读于上海交通大学材料科学与工程专业，受过扎实的工科训练；研究生攻读企业管理硕士，兼具商科思维与产业视野。工科与经管的交叉积淀，让他对数据高度敏感，对逻辑极度严谨，对结果坚持验证。

　　在廖明兵看来，工科生做投资天然具备三大优势。

　　一是数据敏感。工科训练让人习惯用数据说话，用指标判断趋势，用事实替代情绪。无论是行业盈利增速、产能利用率、价格走势，还是个股的营收、利润、毛利率变化，数据都是决策的起点，而非主观判断的附庸。

　　二是逻辑严密。工科研究强调层层推导、因果闭环，不接受模棱两可、似是而非的结论。体现在投资中，便是每一次布局都要有清晰的驱动逻辑，每一次调仓都要有明确的因果支撑，不做“拍脑袋”决策，不追无逻辑的热点。

　　三是实验验证思维。工科研究以实验为最终检验标准，“提出假设—设计方案—数据验证—结论修正”这套流程被廖明兵完整迁移到了投资中。“投资就像做实验，逻辑再完美、故事再动听，最终都要接受业绩、股价、市场的真实检验，不能靠想象投资。”

　　材料专业的经验进一步拓宽了廖明兵的能力边界。本科阶段他不仅深耕材料学科，还系统学习了物理、化学、电子、电气等基础课程，对科技、制造、新能源、算力等硬科技领域的产业逻辑、技术迭代、供需格局理解得更为透彻。

　　研究经历则进一步强化了廖明兵的宏观与周期思维。早年廖明兵曾担任卖方研究员，覆盖煤炭、传统制造等周期行业。长期的周期研究让他深刻理解到，万物皆有周期，行业起落、政策收放、股价涨跌本质上都是周期波动的体现。无论是传统周期品，还是新能源、人工智能等新兴赛道，高速增长过后都会呈现明显的周期属性。这种“周期视角+工科思维+商科框架”的三重底色，构成了他独一无二的投资护城河。

　　在投研实践中，廖明兵始终坚守“不碰看不懂的领域、不做无数据支撑的决策”。他坦言，自己的能力圈聚焦于制造业，无论是传统制造还是先进制造，都能快速把握核心逻辑；而医药、纯软件等领域因积累不足、认知不够深入，便保持适度谨慎，不盲目扩张能力圈。

　　把握行业贝塔核心

　　结合自身优势，廖明兵坚定选择以自上而下为主、自下而上为辅的投资策略，构建起以行业贝塔为核心收益来源的投资体系。总结起来，就是先选大势，再选赛道，最后选个股。

　　廖明兵解释称：“投资就像买房，首先要选对城市和地段，这是大势；其次要选对小区和板块，这是赛道；最后才是挑选具体房源，这是个股。如果大势向下、赛道低迷，即便个股再优秀，也很难抵御系统性冲击。”

　　基于此，廖明兵构建了一套完整的景气度行业比较体系，从五大维度对行业进行打分排序，核心聚焦三大核心指标、两大辅助指标。

　　三大核心指标决定行业景气的本质：一是短期盈利趋势，即未来一年内行业盈利的变化方向与增速；二是长期成长空间，即未来三到五年行业的成长天花板、渗透率提升空间、需求爆发潜力；三是政策友好度，即产业政策、财政政策、货币政策对行业的支持力度。两大辅助指标用于风险控制：一是估值分位数，判断行业估值处于历史高位、中位还是低位；二是交易拥挤度，监测资金扎堆程度，避免在市场极度亢奋时高位接盘。

　　在赛道选择上，廖明兵拥有清晰的标准，即主要投资处于成长期的行业。他将行业发展划分为导入期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。其中，导入期以主题炒作为主，缺乏业绩支撑，波动极大，他明确回避；成熟期行业需求饱和、竞争加剧、增速放缓，预期收益有限；而成长期行业渗透率快速提升，需求爆发、业绩高增、估值提升，实现业绩与估值的“戴维斯双击”，是最优的投资区间。

　　在个股选择上，廖明兵遵循顺周期择股思路。行业上行周期前半段，优先布局龙头公司，依托龙头的卡位优势、技术壁垒、规模效应，以获取稳定收益；行业上行周期后半段，市场情绪升温、盈利全面改善，侧重选择弹性更大的二三线成长股，把握业绩弹性带来的超额收益。这种“先龙头、后弹性”的择股思路，既保证组合的稳健性，又抓住行业景气高峰的收益弹性。

　　回顾来看，三次关键决策体现出廖明兵对于投资框架的有效运用。

　　2022年9月，在市场普遍顾虑的背景下，他坚定看多，抓住了流动性驱动的修复行情。2024年4月，他成功把握了海外算力的主线行情。2024年底至2025年初，他监测到海外算力持仓极度拥挤、估值透支乐观预期，于是主动减仓并分散至新技术、紧缺环节、小金属等方向，有效规避回撤，控制组合风险。

　　在成长与风控的平衡上，廖明兵有明确的原则：成长投资并非放任高波动，而是在高景气中把握弹性，在高估值中控制风险。他将风控简化为两大核心信号：估值与筹码结构。当行业估值处于历史极高分位数、全市场资金不分风格扎堆持有、乐观预期充分计价时，便是风险临界点。即便行业景气度仍在，一旦出现泡沫信号，便果断减仓离场。

　　组合管理上，廖明兵坚持适度分散、适度集中，以行业轮动、细分赛道切换、个股波段操作为主，顺应市场节奏、把握阶段机会。“真正能穿越周期的，一定是坚守自己框架、不随波逐流、坚持长期价值的投资者。”他坚持做精主动管理，以业绩积累口碑，走“小而美、专而精”的差异化道路。

　　把握景气结构性机遇

　　站在当前时点，廖明兵判断，2026年宏观环境与2024年较为相似，政策维持稳健适度宽松，流动性整体合理充裕。但与2024年不同的是，经过前两年的估值修复，市场多数洼地已被填平，指数整体预期收益率较2025年有所回落，但结构性机会依然丰富，投资更考验赛道选择与景气把握能力。

　　在赛道布局上，廖明兵聚焦四大高景气方向，把握中长期结构性机会。

　　第一，AI算力仍是核心主线。AI产业仍处于成长期，海外算力需求持续爆发，业绩确定性较强；国内产业逐步落地，应用渗透加速。尽管短期存在波动，但中长期来看，AI算力仍是持续两至三年的高景气方向，是组合的核心配置。

　　第二，高端设备制造受益于政策红利。设备更新改造、以旧换新成为政策重要着力点，税收补贴、低息贷款等支持政策陆续落地，带动机床、机器人、工控、半导体设备等领域需求回升，高端制造板块兼具成长属性与政策支撑，景气度持续上行。

　　第三，资源能源品具备涨价潜力。黄金、白银、工业金属等与美元关联度高、供给偏紧的品种具备价格上涨的动力，是组合的重要配置方向。

　　第四，困境反转行业存在估值修复机会。军工、医药、新能源等部分行业经过长期调整、政策边际改善、出清基本完成，迎来困境反转机会，这些行业估值处于历史低位，基本面逐步改善，具备中长期的配置价值。

　　“在当前的管理规模下，框架、换手率、组合结构均保持稳定；如果未来规模有数量级的增长，也会考虑将适度降低换手率、进一步分散个股，以适应个股流动性容量，但行业选择、景气驱动的核心框架不会改变。”在廖明兵看来，规模是收益的敌人，宁可放慢扩张速度，也要保证业绩稳定性与持有人体验。

　　在竞争加剧的A股市场上，廖明兵坚持“不追热点、不赌短期、不盲目扩张”，以工科的严谨、周期的智慧、成长的敏锐，走出了一条差异化、可持续的投资之路。“未来，我将继续坚守景气驱动框架，深耕制造业与成长赛道，在变化中把握不变，在波动中追求稳健，为投资者创造长期可持续的回报。”廖明兵表示。