2026年05月05日，华源证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2026年4月信贷需求疲软，社融增速回落，债券收益率曲线有望走平。

报告摘要如下：
核心预判：依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测2026年4月新增贷款500亿元，社融增量1.2万亿元；4月末，M2达353.0万亿，YoY+8.6%，M1（新口径） YoY +5.3%，社融增速7.9%。

　　4月新增贷款或同比少增，预计新增贷款500亿左右。“早投放早受益”驱动下，一季度新增贷款往往较高，二季度进入信贷投放淡季。实体经济融资需求持续较弱，贷款利率管控可能促使优质企业发债来置换贷款，加剧信贷增长放缓。近年房价下跌及定期存款利率与按揭贷款利率相差较大可能提升按揭早偿压力；内需偏弱，消费信贷需求较弱。我们预计4月住户短贷-3500亿，个贷中长期-1500亿。我们预计4月对公短贷-5500亿，对公中长期+2000亿，票据融资+8000亿。信贷需求较弱，叠加信贷不良风险不低，2026年新增贷款或仍将同比少增。

　　4月M2增速或相对平稳。央行自2025年初起启用新口径M1，是在先前M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。我们预计2026年4月末新口径M1增速5.3%，较上月末略微回升。由于同比基数回归正常，未来几个月M1增速可能小幅下行。我们预计4月末M2增速8.6%，增速相对平稳。

　　4月社融增量或同比接近。我们预测4月份社融增量1.2万亿（2025年4月社融增量1.16万亿），同比接近，当月信贷及政府债券净融资同比少增，而企业债券净融资同比多增。我们预计4月对实体经济人民币贷款增量-500亿，未贴现银行承兑汇票-3000亿，企业债券净融资4800亿，政府债券净融资0.89万亿。我们预计4月社融增量同比接近，4月末社融增速7.9%。社融增速于2025年7月阶段性见顶，未来3个季度社融增速或继续回落，2026年末社融增速或降至7.5%左右。我们预测2026年社融增量35万亿左右。

　　债券收益率曲线有望适度走平，超长债机会仍较突出。一季度经济数据好坏参半，“供强需弱”延续，短期降息必要性不高。当前，中短债面临“票息低、套息空间小及资本利得空间小”三大问题。未来半年，债券收益率曲线有望适度走平。若原油价格较长时间高位震荡，曲线走平定价滞胀风险；若原油价格跌回原来水平，长端下行定价通胀担忧消除。当前，信用利差已大幅压缩，债券收益率曲线格外陡峭，未来或需重视久期策略。4月得益于资金面宽松及纯债基金规模阶段性增长（近2个月债券ETF规模显著增长）等，基金明显净买入超长债，超长债迎来一波行情。我们预计二季度10Y国债收益率走向1.70%，10Y国开走向1.80%，30Y国债活跃券收益率走向2.1%。超长债下半场行情或将开启。我们预计2026年10Y国债收益率1.6%-1.9%震荡。

　　风险提示：出口或超预期；经济超预期复苏；理财委外、银行自营投资基金的监管及税收政策变动风险。