1）环旭电子 （健顺投资参与公司特定对象调研）
调研纪要：CPO是下一代光互联技术主流发展方向。ELSFP已完成首样，正优化设计并推进客户认证；DCI已量产400G/800G nano ITL，2025年量产低成本400G ER4方案，1.6T相干产品在研。CPO量产难点包括EIC/PIC封装、多通道耦合、自动化测试；公司依托日月光集团先进封装（886009），推动开放式CPO方案，已启动端到端协同战略。越南6月底前达1万只/月光引擎产能，Q3目标15万只/月；成都扩产后800G-1.6T产能达4万只/月。Q2云端存储、AI眼镜（886085）SiP模组增长快，后者从Q2起放量，全年贡献约SiP业务营收10%。OFC期间与多家北美头部客户建立对接机制，1.6T光模块正优化光引擎与firmware。存储涨价致2026年通讯与消费电子（881124）类产品承压，营收或下滑超10%，2027年有望恢复至2025年水平。
2）传音控股 （上海健顺投资管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：公司持续加大中高端领域研发资源投入，强化产品价值点选择，并将I技术深度转化为差异化产品竞争力。AI能力融入社交、出行等高频场景，自研本地化小语种语音识别、I声纹降噪等技术。研发费用同比增长，重点投入影像、I、充电等领域。拓展数码配件、家电、储能（885921）等扩品类业务，构建IoT智能生态。通过平衡外币资产与负债规模降低汇兑损益影响。依托硬件流量深耕移动互联，自研流量节省、弱网连接等技术，打造高粘性软硬协同生态。非洲市场份额稳居第一，将持续强化精细化运营与品牌建设。
3）恒帅股份
调研纪要：公司依托电机和流体技术布局四大业务单元，2025年实现营收9.47亿元，净利1.67亿元，利润端面临短期压力。清洗系统业务国内份额较高，海外拓展及DS主动感知清洗系统（适用于L3+自动驾驶）构成主要增量。谐波（HLIT）磁场电机具轻量化、低轴电流、成本优等优势，制造壁垒高，正拓展至汽车、工业及人形机器人（886069）领域。产品发展推行“1+N”模式，由电机向总成延伸，并进军消费（883434）、工业及机器人赛道，已获无人机（885564）、云台电机批量定点。针对2026年毛利率，公司将通过新品开发、市场拓展及自动化、信息化改造提升精益管理水平，实现降本增效。
4）德龙激光 （上海健顺投资管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：2026年第一季度收入下滑11.93%，亏损扩大，主要因部分目标验收工作延期，叠加资源向订单交付倾斜所致。公司费用率偏高与技术驱动属性及客户分散有关，未来将通过大单品和大客户策略降低费用率。公司在存储芯片（886042）领域推出自主研发硅晶圆激光隐切设备，已获头部厂商国产量产订单，并推进其他客户验证。玻璃基板TGV工艺已有销售，建成全工艺试验线推进产业化。重点研发方向包括存储芯片（886042）隐切升级、飞秒开槽、高阶HDI钻孔、玻璃基板TGV、固态电池（886032）超快应用及50KW半导体（881121）激光匀光加热系统。
5）中钨高新（000657） （上海健顺投资管理有限公司参与公司特定对象调研&业绩说明会&线上交流）
调研纪要：国内钨矿开采总量控制政策持续严格，新增合规产能释放有限，叠加老旧矿山资源枯竭、复产及新建矿山投产周期（883436）长，全年原料端供给刚性较强；下游硬质合金、刀具、光伏钨丝、军工（885700）高端用材等需求稳步复苏，维持供需紧平衡格局。大宗商品价格受多重因素影响，公司无法精准预测，公司将持续紧盯上下游产销、库存及原料价格走势，统筹原料采购、生产排产与库存管控，稳定经营基本面，提升全产业链抗风险能力与盈利能力。
