2026年04月29日，国联民生（HK1456）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2026Q1化工（850102）行业基金持仓比例提升，石油石化和钾肥（884031）等板块显著增配。

报告摘要如下：
　　事件：截至2026年4月24日，公募基金2026年一季报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析化工（850102）（包括石油石化和基础化工（850102））的基金持股情况。整体来看，化工（850102）持仓环比提升至5.88%，石油开采、炼化及贸易、钾肥（884031）、食品及饲料添加剂（884210）、聚氨酯（884039）为主要增持方向；民爆制品和其他化学制品（884034）有所减配。
化工（850102）重仓比例持续提升。截至2026Q1，石油石化重仓总市值为388.05亿元，环比+96.06%，相对石油石化板块标准比例低配1.29pct。基础化工（850102）重仓市值为725.14亿元，环比+37.62%，相对基础化工（850102）板块标准比例低配0.60pct。2026Q1石油石化配置比例在申万31个一级行业中位居第13，板块涨跌幅为+15.4%，跑赢上证指数（1A0001）17.3pct。基础化工（850102）基金配置比例在申万31个一级行业中位居第9，板块涨跌幅为+6.9%，跑赢上证指数（1A0001）8.9pct。
石油石化：三大板块不同程度增配。2026Q1油气开采（884016）、油服工程（884018）和炼化及贸易三个板块均有不同程度的增配。其中油气开采（884016）板块重仓市值占比环比+0.502pct至1.146%，油服工程（884018）板块重仓市值占比环比+0.071pct至0.169%，炼化及贸易板块重仓市值占比环比+0.456pct至0.735%。截至2026Q1数据，重仓持股总市值排名前五的个股分别为中国海洋石油（HK0883）（H股）、中国海油（600938）（A股）、中国石油（601857）（A股）、中国石油股份（HK0857）（H股）、中曼石油（603619）（A股）。加仓排名前三的个股分别为中国海洋石油（HK0883）（H股）、中国石油（601857）（A股）、中国海油（600938）（A股）；减仓排名前三的个股分别为中国石化（600028）（A股）、华锦股份（000059）（A股）、中海油服（601808）（A股）。
基础化工（850102）：主要增持钾肥（884031）、食品及饲料添加剂（884210），民爆制品显著减配。2026Q1钾肥（884031）、食品及饲料添加剂（884210）、聚氨酯（884039）、氮肥（884026）、纯碱（884022）是主要的增持方向；民爆制品、其他化学制品（884034）、氨纶（884045）、磷肥及磷化工（884027）、改性塑料（884048）板块有一定程度减配。重仓持股总市值排名前五的个股分别为万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、巨化股份（600160）、盐湖股份（000792）和亚钾国际（000893）；加仓排名前五的个股分别为盐湖股份（000792）、新和成（002001）、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）和佛塑科技（000973）；减仓排名前五的个股分别为广东宏大（002683）、雅化集团（002497）、瑞丰新材（300910）、多氟多（002407）和华峰化学（002064）。
投资建议：石油石化：建议关注资源禀赋优、成本优势突出、现金流稳健且具备高分红能力的龙头央企。在油价中枢维持相对高位背景下，上游企业盈利确定性较强，叠加分红收益具备吸引力，配置价值凸显。我们持续看好油气开采（884016）板块的投资机会。此外，炼化板块在油价上行压力逐步消化及价差修复带动下，行业盈利有望边际改善，关注具备一体化优势及成本管控能力的龙头企业。基础化工（850102）：考虑到美伊冲突可能导致霍尔木兹海峡的航运受阻，石油运输成本上升以及地缘风险的增加，短期内油价可能会面临上涨压力。与此同时，中东作为关键原料供给地，若扰动持续，将强化烯烃、甲醇、醋酸、尿素、硫磺、芳烃、聚酯、化肥（885967）、碳酸锶、溴素等板块的价格传导。我们建议关注：（1）持续增储上产的高分红龙头油气央企；（2）有望受益于烯烃、芳烃、甲醇、碳酸锶、溴素等化工（850102）品供应紧张、产品价格上涨带来利润增厚的龙头企业；（3）受益于海外供给扰动及国内竞争格局优化、业绩韧性较强的细分龙头。
风险提示：原油价格大幅波动风险；关税不确定风险；全球宏观经济下行风险；全球产业链再平衡带来的错配风险；商品价格大幅波动风险；国际贸易及行业政策风险；环保成本提升风险；安全生产风险。