在A股市场因业绩不及预期引发AI赛道震荡之际，美股市场正迎来新一轮轰轰烈烈的科技大反弹。
近期，A股部分“光”主题概念股表现乏力，拖累整个AI板块表现，部分公司一季度业绩不及预期以及关于极致抱团的质疑引发AI板块股价高位震荡，让A股投资者对AI的投资信仰中多了一分理性。
而美股市场中，一场由AI硬件主导的反弹，并不输A股，AI领域的硬件投资逻辑仍处于阶段性巅峰。
面对分化的市场格局，基金经理们对AI赛道的配置思路，分歧明显加大。
AI硬件主导中美股市反弹
当前，无论是A股还是美股，AI投资已从此前流动性驱动的普涨行情，全面转向“盈利兑现优先、硬件占优”的新阶段。
美股周五（4月24日）收盘，费城半导体（SOX）指数单日大涨4.32%，其中英特尔（INTC）股价单日飙升23.6%，ARM、Rambus（RMBS）、超威半导体（AMD）涨幅均达14%左右。
作为囊括全球30家半导体（881121）头部企业、硬件属性突出的核心指数，费城半导体（SOX）指数自3月底以来反弹幅度高达47.21%，近一年涨幅接近1.5倍。指数成份股中，英特尔（INTC）、泰瑞达（TER）、ARM今年以来股价均实现翻倍，美光科技（MU）、泰瑞达（TER）、Coherent（COHR）（COHR）近一年股价涨幅更是分别达到5.24倍、4.44倍和4.21倍。
这些公司股价暴涨的核心催化剂，无一例外指向AI产业的持续爆发。AI算力需求持续升温，带动数据中心CPU需求强劲增长，直接推动英特尔（INTC）一季度业绩大超预期；即便仍处于亏损状态，英特尔（INTC）也凭借AI的宏大叙事与需求支撑，重新获得资金青睐。
更值得关注的是，在AI投资中，中美市场情绪正形成共振，对于AI硬件投资的共识趋于一致。
在A股市场，今年以来，存储、光通信、PCB、算力租赁（886050）等AI硬件公司股价大幅上涨。一些公司受AI发展前景预期影响实现股价翻倍。美股市场也有大批企业借AI东风崛起，如涉及光模块业务的Lumentum（lite（LITE））、应用光电（AAOI）（AAOI）、Coherent（COHR）（COHR）近一年股价分别大涨13.7倍、11.91倍和4.21倍。存储板块中的闪迪（SNDK）、西部数据（WDC）、希捷科技（STX）近一年股价分别大涨29.13倍、8.95倍和6.18倍。
在主题投资上，A股、美股甚至也有共同偏好。如因市场预期磷化铟在光模块领域的核心作用，美股公司AXT（AXTI）与A股公司云南锗业（002428）均受到资金追捧，两家公司近一年股价分别上涨52.6倍和2.9倍。
AI硬件成为此轮中美股市反弹的重要力量，并带动整个AI板块情绪回升。即便是因高额资本支出，市场担忧现金流影响的科技板块“美股七巨头”近期也摆脱市场担忧，股价迎来大幅反弹。如亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOG）、英伟达（NVDA）、脸书近20个交易日反弹幅度均超20%，其中亚马逊（AMZN）最新股价刷新历史最高纪录，英伟达（NVDA）和谷歌（GOOG）最新股价接近历史新高。
显然，AI已成为中美股市的核心交易主线，市场对AI的投资情绪正达到巅峰。
基金经理配置从“泛配”转向“聚焦硬件”
基金经理对AI投资的共识趋于一致，这也成为AI硬件反弹的重要推手。
从公募基金布局来看，光通信龙头中际旭创（300308）已连续两个季度成为公募主动权益基金第一大重仓股，公募基金扎堆抱团AI硬件公司，表明市场对AI硬件赛道的持续关注。
值得注意的是，与历年“抱团推高估值”不同，此轮AI赛道抱团更依托于基本面支撑，抱团标的业绩持续向好，估值反而呈现逐步回落态势，凸显“盈利兑现”的核心逻辑。多位基金经理在一季报中披露了其布局思路，整体呈现“从泛科技配置转向硬件聚焦”的特征。
华夏全球科技先锋混合基金经理表示，当前科技股估值消化压力进一步加大，板块内部分化达到近年罕见水平。其中，AI硬件链（半导体（881121）、光通信、存储器、先进封装（886009）、设备）凭借实际在手订单与业绩高增，逆势跑出显著超额收益；而纯应用、高估值无业绩标的、高久期软件股，则受AI替代影响持续调整。AI投资已彻底进入“精选个股、硬核优先”的理性阶段。
富国全球科技互联网基金经理则明确表示，其布局已沿着AI算力产业链向上游集中，具体而言，增配了存储芯片（886042）（受益于HBM/LTA定价权和AI存储密度需求）、半导体设备（884229）（受益于先进封装（886009）和先进制程扩产的确定性订单）以及CPU（受益于AI推理需求对处理器绝对量的拉动），同时主动退出了部分互联网平台、光模块和定制ASIC。组合结构从上季度的“美股芯片+中国互联网+A股AI零部件”三足鼎立，转变为以全球半导体（881121）产业链为核心的集中配置。
此外，天弘全球高端制造混合基金经理持续聚焦AI相关科技硬件，重点投资于算力芯片、存储芯片（886042）、高速互联，以及与数据中心基础建设（884067）相关的电力设备、液冷设备等领域，始终围绕“景气周期（883436）向上、产品供不应求”的核心逻辑布局。
基金经理面临新抉择
尽管AI赛道长期逻辑清晰，但“高处不胜寒”，面对股价高企的AI板块，当前基金经理正面临“抛弃还是更极致抱团”的新抉择。
从短期来看，AI相关板块估值出现过热迹象，近期A股部分公司一季度业绩不及预期，已引发市场震荡，让A股火爆的AI行情出现“急刹车”。此外，资本开支过度、全球流动性趋紧等多重因素也让投资者对AI未来走势表示担忧。
在此背景下，不同基金经理采取了差异化的应对策略。部分对回撤风险敏感的基金经理，基于估值与基本面匹配度，开始选择止盈光模块、定制ASIC芯片等涨幅较大、客户集中度较高的细分领域，在AI内部优化仓位，转而将资金配置到估值更具吸引力的半导体设备（884229）领域；也有基金经理直接大幅减持甚至清仓AI板块，全面转向景气度回升的锂电、储能（885921）等领域。
但从长期来看，“AI仍在快速迭代，商业化应用持续落地”仍是市场共识。今年可能成为Agent爆发元年，人形机器人（886069）等领域也迎来突破，巨大的长期投资机会让基金经理不愿轻易放弃布局，不少基金经理表示，愿意以短期波动换取长期回报。
嘉实全球产业升级股票基金的基金经理表示，对于宏观扰动，始终相信在产业趋势面前，每一次波动都会随时间修复，真正决定未来的，终究是产业变革的深度和广度。这也成为多数基金经理应对短期波动、坚守长期布局的核心逻辑。
部分基金经理在选股思路上更趋理性。北京一位QDII基金经理表示，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引，更看重公司在特定细分领域的技术竞争壁垒，相对看淡短期季度财报和市场估值波动。他认为，短期个股表现易受偶发因素冲击，但长期来看，技术壁垒是企业脱颖而出、获得持续财务回报的核心支撑。
