创业板领涨，警惕高成交集中度风险
2026年04月19日，华西证券（002926）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，创业板主线行情反弹，成交集中度高隐含波动风险。
报告摘要如下： 回顾：涨势延续
4月13-17日，类权益市场震荡上涨。截至2026年4月17日，万得全A收盘价为6784.28，较4月10日上涨2.74%；中证转债同期上涨2.16%，转债估值继续拉伸。
本轮反弹的核心是创业板。创业板指在3月2-23日跌幅较小，同时在3月24日以来的企稳反弹中涨幅领先。原因来看，创业板指牛市主线含量较高，电力设备和通信权重分别为32%和22%。同时，宁德时代（300750）（权重近20%）和中际旭创（300308）（权重近10%）业绩高增，分别代表新能源和算力硬件两条主线。当牛市行情面临考验时，资金会向景气度更可靠的方向抱团。同时，抱团导致浮筹减少，意味着行情反弹后的阻力更小，由此形成抗跌且易涨的现象。
策略：冲高宜稳，理性以待
成交集中度突破45%历史偏高经验值。同时，其十日均值同样突破45%，这种情况在924行情以来，仅发生于2025年10月初，彼时正好对应2025年9月反弹的尾声。
当成交集中度10日均值突破45%后，行情不一定立刻调整，但中期难免波动。从2005年以来成交集中度10日均值突破45%的案例来看，T+5日区间内，行情并不一定下跌，甚至可能继续大涨，平均收益为0.76%；但随着时间拉长，行情大多调整，T+20日和T+60日累计收益分别降至0.19%和-0.08%。
落脚到当下，动量效应短期有望延续，但成交集中度已隐含中期波动风险，当前时点买入性价比不高。持股资金需密切跟踪隐含波动率指标，目前沪深300ETF IV 指数仍处低位，若其单日大幅冲高，行情大概率临近波动节点。
转债方面，随着权益赚钱效应带来的流动性做多窗口逐步兑现，转债估值再度重回极端水平，甚至有过之而无不及。尤其是资金对中高价券的追捧情绪明显高涨。正股层面同样也面临着成交集中度较高，隐含中期波动风险。基于此，对于价位结构再创新高的标的，策略层面更建议紧盯权益市场波动率和转债申赎情绪，及时“落袋为安”。同时继续观察光模块、半导体、锂电、化工等行业的一季报业绩落地情况，从中找寻结构性机会。
风险提示
权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。
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