从“全面贝塔”转向“结构性阿尔法” 基金经理下沉科技供应链“寻宝”
近一年来，多只重仓美股的主动管理型QDII基金净值涨幅超过70%，远超同期纳斯达克指数42.7%的涨幅。多位基金经理表示，当前AI投资已从“全面贝塔”转向“结构性阿尔法”，未来取得超额收益的关键在于深入产业链，挖掘能源、带宽、存储等方向中具备成长弹性的中小市值公司。
据统计，近一年来，多只主动管理型QDII基金展现出显著的超额收益。数据显示，截至4月15日，易方达全球成长精选混合A、嘉实全球产业升级股票发起式A、华夏移动互联混合A近一年净值涨幅分别达到150.73%、113.2%和92.85%；国富全球科技互联混合A、华夏全球科技先锋混合A、华宝致远混合A、浦银安盛全球智能科技A等基金的净值涨幅均超过70%。同期，纳斯达克指数涨幅为42.7%。
对此，国海富兰克林基金经理狄星华分析称，从市场运行特征来看，当前美股科技板块正经历一场风格切换。以“七巨头”为代表的科技公司进入AI资本开支的第4个年头，持续高额投入使企业经营现金流明显承压，现金流质量较前两年有所下降。与此同时，头部科技企业市值体量庞大、涨跌互现，难以形成一致向上的合力，直接导致美股主要指数表现偏弱，2026年以来指数型产品整体收益欠佳。
“这一趋势与前两年形成鲜明对比，在2023年至2024年的AI周期中，个人投资者与机构资金只需集中持有少数AI龙头企业，即可轻松跑赢市场；但进入2026年，这一策略或将失效，重仓龙头的贝塔收益消退，自下而上的阿尔法选股成为胜负手。”狄星华称。
华夏全球科技先锋混合基金经理李湘杰表示，2025年美股AI科技投资告别普涨行情，呈现产业链分层、业绩兑现、估值体系、商业模式四大维度的深度分化，市场从“概念炒作”全面转向“价值验证”，资金与估值向具备真实业绩、技术壁垒与商业化确定性的标的集中，形成“强者恒强，弱者出清”格局。
站在当前时点，多位基金经理认为，单纯依靠重仓美股科技龙头获取超额收益的阶段已经过去，未来主动管理的核心在于深入产业链挖掘结构性机会。
“2025年是AI硬件从早期探索转向产业化规模增长的关键一年，对于投资而言，我们要坚持长期主义和技术驱动投资理念。展望未来，硬件投资或将从‘全面贝塔’转向‘结构性阿尔法’，我们将继续下沉到产业中去寻找结构性线索，在分子端挖掘向上方向。”嘉实全球产业升级股票基金经理陈俊杰称。
在对AI产业链的具体投资排序上，狄星华表示，将聚焦能源、带宽、存储三大重点方向做研究，重点挖掘具备高成长弹性的中小型科技公司。
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