随着2025年年报陆续披露，社保基金的整体持仓情况也开始逐渐清晰。

　　01.社保基金持仓出炉！

　　据Wind数据统计，截至2026年4月17日，在已披露年报的上市公司中，全国社保基金共出现在312家公司的前十大流通股股东名单上，持股数量合计520.66亿股，持股市值合计4918.59亿元。

　　从行业分布来看，银行、非银金融和有色金属三大板块的持股规模和市值均位居前列。其中，银行板块持有390.52亿股，市值达3015.50亿元；非银金融持有72.32亿股，市值达649.24亿元；有色金属持有6.48亿股，市值达141亿元。

　　此外，制造业也是社保基金重仓上市公司数量最多的行业，覆盖171只个股，持仓市值783.35亿元，广泛布局新能源配套、基础材料、工程机械等细分方向，兼具成长性与确定性。

　　从重仓个股来看，社保基金持股数量和市值均居前列的是农业银行、工商银行和中国人保（601319）。农业银行持仓235.21亿股，持股市值达1806.41亿元，高居榜首；工商银行持仓123.32亿股，持股市值977.90亿元；中国人保持仓57.03亿股，持股市值510.43亿元。

　　从调仓动向来看，2025年第四季度社保基金整体呈现新进74家、增持89家的格局。在增持方向上，非银金融、银行和医药生物行业成为重点加仓对象，分别增加39409.03万股、9383.23万股和5740.08万股。在新进的74家公司中，东方证券、兴业证券、蓝思科技（300433）和渝农商行（601077）等个股的持股市值居前。

　　在投资逻辑方面，南开大学金融学教授田利辉指出，社保基金重仓股的调仓折射出“稳核心、增周期、布成长”三重投资逻辑。增持非银金融和银行，反映对金融板块估值修复和政策利好的前瞻性判断；加仓医药生物，彰显对人口老龄化背景下大健康产业的长期看好；整体布局硬科技、顺周期板块，则契合经济转型升级方向。

　　川财证券首席经济学家陈雳也表示，社保基金作为重要的耐心资本，其持股布局深度契合国家政策导向与基金保值增值的核心要求，标的选择聚焦经营基本面扎实、核心竞争力突出的行业龙头，兼顾资产安全性与增值性。

　　02.A股分红潮再现

　　同时，A股市场也掀起新一轮分红热潮。近日，随着年报的披露，多家上市公司相继披露分红方案，分红总额、覆盖广度及实施力度均呈现显著提升。

　　截至4月17日，A股共有2129家上市公司披露2025年年报，1616家计划2025年度进行现金分红，占比约为75.9%。

　　其中，龙头公司分红金额尤为亮眼。年报分红金额排名前五的沪市公司分别是工商银行、建设银行、中国移动（600941）、中国石油、农业银行，五家合计分红2528亿元，占据总额的32%。

　　分红比例方面，多家龙头公司分红率超过90%，甚至接近100%。中国神华（601088）分红率92%，宁沪高速（600377）95%，大秦铁路（601006）91%，兖矿能源（600188）高达98%，几乎将全年利润全部分配给股东，这在A股三十多年历史上尚属首次。

　　值得注意的是，本轮分红潮呈现出三大核心特征，标志着A股分红生态正从"阶段性红利潮"升级为"制度化常态"。

　　第一，一年多次分红渐成常态。在已披露现金分红方案的公司中，超4成的公司在2025年内一年多次分红，而上述公司整体在2024年多次分红比例为33%，多次分红家数大幅提升，一年多次分红已从“少数试点”迈向“普遍实践”。

　　其中，吉比特（603444）、海天味业（603288）、药明康德（603259）等9家公司在2025年内实现三次分红，成为一年多次分红的表率。此外，年报披露期，超50家公司同时对2026年中期分红作出安排。

　　第二，2026年中期分红提前"安排"。不少上市公司在发布2025年度分红计划的同时，还披露2026年中期分红计划。

　　例如，贵州茅台（600519）提到，根据公司《2024-2026年度现金分红回报规划》，2026年度公司将实施中期分红，为简化分红程序，公司拟提请股东会授权董事会在符合《公司章程》利润分配的条件下，结合公司生产经营状况、未来发展资金需求、经营现金流等因素，制定2026年中期利润分配方案并组织实施，分红金额上限不超过公司2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润。

　　第三，分红制度化程度大幅提升。越来越多上市公司通过修订公司章程，制定中长期分红规划，优化中期分红审议程序，进一步增强分红的透明度与可预期性，稳定投资者回报预期。

　　例如，美的集团（000333）在《未来三年股东回报规划(2025-2027)》中明确，符合条件时每年实施两次现金分红，现金分配利润不少于近三年实现的年均可分配净利润的30%。

　　03.外资热度不减

　　2026年以来，外资机构对A股上市公司的关注也在持续升温。据Wind统计，截至今年4月10日，外资机构合计调研沪市公司近1400次，调研覆盖约190家沪市公司，重点集中在半导体、高端装备、智能硬件、创新药等领域。

　　从今年以来外资机构对沪市公司调研来看，调研次数前20名中有15家为科创板公司，前5名公司全部来自科创板。百济神州、奥比中光、华润微、乐鑫科技、奥普特、影石创新、澜起科技等公司位居外资机构调研次数前列。

　　从外资机构类型看，今年以来活跃于沪市公司调研名单中的外资机构明显呈现出多元化特征。除高盛、美银证券、杰富瑞等国际投行外，Point72、Millennium等全球知名对冲基金也频频现身，普徕仕、路博迈等大型资管机构，以及淡马锡富敦等主权基金同样出现在调研名单中。

　　此外，多家国际投行、资管巨头及主权基金密集发声，普遍认为中国资产凭借其经济韧性、估值吸引力、盈利修复预期以及产业链竞争优势，正从全球配置的"可选项"变为"必答题"。

　　4月17日，瑞银证券首席中国经济学家宋宇表示：“一季度中国GDP同比增速达5%，超过预期。我们对今年中国经济增速的预测或上调。”

　　宋宇分析，一季度中国经济增速稳健得益于出口增长表现强劲、社会消费品零售总额增速改善，以及固定资产投资从2025年四季度的同比大幅下滑转为同比增长。生产方面，一季度中国工业生产增速进一步提升、服务业产出环比增速保持稳健。

　　同日，德银大中华区首席经济学家熊奕及其团队也发布研究报告指出，中国经济在今年第一季度已呈现“量价齐升”的积极态势，将上调对今年中国GDP增长的预测。

　　熊奕表示，对中国经济前景乐观的核心驱动力源于中国出口的卓越表现，且中国出口保持增长势头具备可持续性。其驱动因素包括：全球能源价格高企，增强了中国相关出口商品的价格优势；全球绿色转型带动对中国新能源汽车、电池和电力组件的需求。最重要的是，中国的出口市场正日益多元化。

　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强同样认为，全球主要资产配置者正逐步降低对美元资产的过度依赖，在分散化、多元化配置的进程中，中国资产有望持续获得净资金。