2025年非货币型ETF市场机构化趋势显著
2026年04月15日，金融街证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2025年非货币型ETF规模扩张，机构持仓占比显著提升。
报告摘要如下： 报告基于2023-2025年ETF和公募基金定期报告披露信息，系统拆解国内非货币型ETF持有人结构，深度解析重点机构持有人结构变化、增量资金来源和不同机构的配置偏好，为市场厘清ETF资金格局提供全面的数据支撑与研究参考。
2024-2025年国内ETF市场实现跨越式发展，截至2025年末，非货币型ETF总规模达到5.8万亿元，较2023年末增长超4万亿元。在此过程中，市场机构化特征持续强化，机构投资者（不含ETF联接基金）持仓占比从2023年下半年的42%攀升至2025年下半年的62%；对应持仓规模增长约2.85万亿元，成为ETF规模扩张的核心推手；同期个人投资者持仓占比从38%回落至21%，ETF联接基金持仓占比稳定在20%以内。分类型来看，持有人结构呈现显著分化，规模指数ETF非联接机构持仓占比达79%，形成“宽基机构主导，细分赛道个人参与度高”的特征；债券型ETF机构持仓占比达91%，商品型ETF以场外联接基金持仓为主，跨境ETF持有人结构相对均衡。
报告对全市场ETF前10名持有人明细拆解显示，其合计持仓贡献了全市场67.33%的规模增量，对市场增长具备较强解释力。其中，中央汇金公司与汇金资管是本轮机构增量的第一大资金来源，贡献了近50%的非联接机构增量，2025年末二者合计持仓规模超1.5万亿元，持仓高度集中于规模指数ETF。券商、保险、银行等持牌金融机构构成机构持仓的核心组成部分，各类资管产品形成重要补充。
此外，2025年公募FOF规模同比增长83.39%，ETF凭借低费率、高流动性、高透明度的特征，成为FOF多资产配置的重要工具。截至2025年末，公募FOF配置ETF总规模达435.84亿元，较2023年末增长超200%，持仓占FOF净值比重升至17.85%，配置结构也从权益为主转向多资产多元化布局。
风险提示：报告内容仅基于公开信息进行计算统计，不构成投资建议。公募基金半年报、年报披露时间较报告期末具有一定滞后性，其历史数据不代表当前实际持有信息，不构成持仓预测。报告中ETF规模以净值口径计算，与市值口径存在边际差异。
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