2026年04月13日，平安证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，保险机构ETF配置增速领先，显著增加科技与周期板块。

报告摘要如下：
　　本文主要是针对市场上各类ETF参与主体的资金流向进行持续动态跟踪。25年下半年，国家队和保险机构仍然是ETF最为主要的参与主体，但是从规模增速上看，保险机构持仓ETF市值较2025年中增长39.35%，显著高于同期国家队持仓ETF规模增幅19.30%。具体内容如下：

　　1）国家队：2025年下半年国家队ETF配置规模继续提升，持仓ETF规模约1.55万亿元，较2025年上半年增加2510亿元，增幅约19.30%。品种上，依旧以A股ETF为主，且主要配置全市场宽基指数。并且，下半年核心持仓品种份额变动较上半年显著减少，市值占比变动更多是市场涨跌导致。剔除市场风格和涨跌影响，从份额变动来看，中央汇金下半年小幅增配中证500和创业板指ETF，诚通小幅增配沪深300ETF，并小幅减持中证1000和科创50ETF。

　　2）保险：2025年以来，中证A500ETF超越沪深300ETF成为保险重仓市值及份额最大的ETF。截至2025年12月31日，保险机构持仓中证A500ETF规模约509.70亿元，占比约为13.12%，持仓沪深300ETF规模约278.72亿元，占比下滑至7.18%。25年下半年，保险机构坚持“科技+周期”的配置主线，维持对科技板块重点配置（减持A股科技、加仓港股科技）的基础上，大幅增加对于周期、新能源板等的配置比重。此外，2025年下半年，保险机构持仓港股ETF规模较25年中增长52.12%，主要增加了港股科技、港股金融地产、港股医药和消费类ETF配置规模，港股红利类产品配置比重降低较多。

　　3）年金：25年年金机构加大权益类ETF配置，上半年主要增加港股ETF配置规模，下半年A股ETF的配置规模也有大幅提升。品种上，主要增配了A股主题策略类品种以及港股红利和科技品种。

　　4）私募基金：25年私募持续加大对A股ETF配置的力度，增加红利、科技和周期配置规模，降低医药、金融地产ETF持仓规模。港股方面，25年下半年，私募整体大幅减仓港股配置规模，减仓港股科技，增配港股红利，小幅增仓港股消费。

　　5）公募FOF：25年下半年，公募FOF整体持仓金融地产ETF规模缩减，资金更加均衡地配置在各主要主题策略方向上；港股方面，小幅缩减港股红利配置规模，更加侧重于港股科技领域。此外，公募FOF显著增加了债券类ETF的配置比重。

　　6）外资：25年下半年外资机构持仓ETF规模基本维持稳定。谁在加？整体上北向、一些出于偏交易+全球宏观配置目的的机构，以及通过互联互通ETF进行新兴市场配置的海外资金等。谁在减？一些短期交易机构以及部分长期配置资金，短期或因为全球资产再平衡、亦或风险控制等角度进行阶段性减仓。此外，25年以来外资持续退出港股市场，或源于外资获利了结、规避短期风险。