一个反直觉的真相浮出水面：
险资一边在个股里抱着高股息“躺平”，一边在ETF里加码成长赛道。
2025年下半年，在权益慢牛 + 低利率双重驱动下，保险资金连续七个季度加仓股票。全年爆买权益资产(股票+基金)近 1.6万亿。
但拆开看“股票”和“基金”的配置，你会发现一种分裂策略：个股求稳(高股息)，ETF求进(行业主题、成长性)。
险资2025年降低红利类ETF：A股红利ETF（515180）持仓规模从2024年底的186亿元，骤降至2025年底的74亿元;港股红利ETF（159691）从2025年中的98亿元，缩水至年末的24亿元。
与此同时，行业主题ETF被爆买：A股行业ETF持仓增至1110亿元，增幅约73%，重点加仓非银金融、电力设备、有色金属（1B0819）。
这说明什么?
险资在ETF的配置上的灵活和进攻性，或许折射了一个现象：
ETF作为一种一篮子股票投资的工具，天然分散了个股风险，只要投资一只行业主体ETF就把握行业贝塔，把“选行业”的能力外包给指数公司和ETF管理人，自己专注大体量资金的战术调整。
话不多说，接下来就来看看，险资这类稳健资金，会配置什么ETF?
数据显示，2025年年末，保险资管产品及保险机构共1913次出现在权益ETF前十大持有人名单，合计持有551只ETF，合计持有份额3201亿份，较2025年中增长26.4%，合计持有规模达到3725亿元，较年中增长36.8%。
结构变化很明显：A股宽基ETF→增至1540亿，偏爱双创、中盘宽基;行业主题ETF→爆发式增长;港股ETF→科技类险资持仓飙到509亿，小幅增持金融地产（883431）、消费（883434）。
按重仓ETF跟踪指数统计，2025年底险资布局了262个指数，前30大指数合计持仓达2662亿元，占比超71.5%，体现了险资的重仓方向。
与2025年中相比，TOP30榜单换了10个新面孔：分别是：细分化工（850102）、工业有色、新能电池、中证银行（399986）、300非银（1B0849）、港股通非银等;被替换的则是：标普港股通红利低波指数、军工（885700）龙头、中证红利、机器人、中证全指半导体（881121）、红利低波100和中证全指房地产（881153）。
险资下半年从稳健红利转向新质生产力+顺周期（883436）+金融，方向非常清晰。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议)
截至2025年年末，险资机构持有ETF规模居前的分别是：中国人寿（601628）保险股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、中国平安（601318）人寿保险股份有限公司-分红-个险分红和中国平安（601318）人寿保险股份有限公司，且在2025年下半年都有大手笔增持ETF的动作。
下面具体来看，头部险资持有哪些ETF?
截至2025年年末，中国人寿（601628）保险股份有限公司重仓的是港股科技ETF（513160）和双创类、中盘宽基ETF，如：港股通互联网ETF富国（159792）、A500ETF华泰柏瑞（563360）、科创50ETF（588950）易方达和创业板50（399673）ETF华安。
中国人寿（601628）保险股份有限公司2025年下半年新进40只ETF，如：可转债ETF博时（511380）、港股通非银ETF广发（513750）、工业有色ETF万家（560860）、港股通科技ETF广发（159262）、科创半导体ETF华夏（588170）、养殖ETF国泰（159865）等。
截至2025年年末，新华人寿保险股份有限公司重仓：中证A500ETF国泰（159338）、A500ETF华泰柏瑞（563360）、恒生科技ETF华泰柏瑞（513130）。
新华人寿保险股份有限公司2025年下半年新进31只ETF，如：银行ETF（515020）天弘、航空航天ETF华夏（159227）、券商ETF银华（159842）、科创新能源ETF鹏华（588830）和电池ETF汇添富（159796）等。
中国平安（601318）人寿保险股份有限公司-分红-个险分红重仓：公司债ETF平安（511030）、创业板ETF广发（159952）、创业板ETF（159957）易方达和恒生科技ETF华泰柏瑞（513130）。
中国平安（601318）人寿保险股份有限公司-分红-个险分红2025年下半年新进41只ETF，如：恒生科技ETF华夏（513180）、港股通创新药ETF汇添富（159570）、港股创新药ETF银华（159567）、工业母机ETF国泰（159667）和化工ETF富国（516120）等。
中国平安（601318）人寿保险股份有限公司去年年末重仓的是：中证A50ETF平安（159593）、A500ETF华夏（512050）、创业板ETF（159957）易方达、创业板ETF广发（159952）、恒生科技ETF华泰柏瑞（513130）等。
中国平安（601318）人寿保险股份有限公司2025年下半年新进31只ETF，如：新能源ETF南方（516160）、创新药ETF（159748）银华、科创100ETF华夏（588800）、消费电子ETF易方达（562950）和矿业ETF国泰（561330）等。
去年年末，友邦人寿保险有限公司-传统重仓：沪深300ETF嘉实（159919）、中证A500ETF国泰（159338）、沪深300ETF华夏（510330），新进电池ETF汇添富（159796）、创业板人工智能（885728）ETF华宝、创业板50ETF景顺（159682）和芯片ETF华夏（159995）。
中国太平（HK0966）洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红重仓：恒生中国企业ETF（159960）易方达、恒生ETF华夏（513660），新进5只ETF，A500红利ETF国联安（560570）、A500ETF嘉实（159351）、创新药ETF（159748）银华、A500增强ETF国联安（563630）、沪深300增强ETF景顺（159238）。
