创业板改革聚焦新兴产业与融资制度优化
2026年04月12日，财信证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，创业板改革增强融资灵活性，支持高增长及高研发投入企业。
报告摘要如下： 事件：4月10日，经国务院同意，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》。
增设创业板第四套上市标准：相比创业板第三套上市标准而言，第四套标准更加侧重高增长或者高研发投入。一是对新兴产业提出“预计市值、营收、营收增速”等要求，但并未涉及研发投入标准，预计主要满足“新业态企业”融资需求，侧重模式创新及业务创新，关注未来业绩增速潜力，或对新茶饮、潮玩、宠物经济、社区零售、美妆个护、国潮服饰等典型新消费业态加以适配。二是对于未来产业领域企业，提出“预计市值、营收、研发投入及占比”等指标，但未提及“业绩增速”指标，预计主要满足“高研发投入、高技术含量、但早期业绩增速尚不突出的相关企业”融资需求，侧重技术创新，关注科技攻关成效，或看重培育新能源、高端装备等领域标杆企业。
完善融资并购制度，提升股债融资灵活性便利性：一是在创业板推出再融资储架发行制度，一次核准，多次发行，将适应成长型创新创业企业研发持续时间长、对募集资金灵活性时效性要求较高等需求；二是允许上市公司临时股东会授权董事会实施简易程序再融资，提高简易程序额度上限，以满足上市公司小额、紧急的融资需求。三是支持创业板上市公司吸收合并境内上市未满三年的公司，更多地短期利好次新股。四是支持创业板上市公司发行科技创新债券、绿色债券、知识产权证券化等产品，将显著降低创业板科技公司的融资成本。
进一步深化投资端改革，促进投融资协调发展：一是在创业板引入做市商制度。以此前科创板做市交易业务推出首月的运行情况为例，做市标的股票的日均成交金额、日均换手率较业务推出前均有所提升，日内波动率则明显下降。二是允许基金投顾配置创业板ETF，将创业板ETF纳入基金通平台转让。预计将为创业板带来中长期配置资金。三是优化创业板宽基指数体系，推出更多创业板相关ETF产品和期权品种。目前创业板相关ETF产品和期权品种的丰富度明显不及科创板，未来仍有大力开拓空间。
投资建议：本次创业板改革，将推动创业板高质量发展，对创业板形成整体利好，可适当布局三条主线：（1）受益于创业板第四套上市标准的新型消费、现代服务业。（2）受益于吸收合并政策的创业板中的次新股。（3）可能通过做市改善流动性的相关创业板标的。
风险提示：部分政策落地节奏不及预期风险；部分政策效果与理论推演存在偏差的风险；市场环境快速变化，政策适应度下降的风险。
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