根据披露的机构调研信息，4月2日，工银瑞信基金对上市公司云南铜业（000878）进行了调研。
从市场表现来看，云南铜业（000878）近一周股价下跌2.72%，近一个月下跌27.59%。
基金市场数据显示，工银瑞信基金成立于2005年6月21日，截至目前，其管理资产规模为9010.52亿元，管理基金数455个，旗下基金经理共77位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为稀有金属ETF工银（159671），近一年收益录得95.15%。
工银瑞信基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 工银添益快线货币A（000848） | 000848 | 货币型 | 姚璐伟、王朔、郝瑞 | 1339.82 | 1.1 |
| 工银现金货币A（000677） | 000677 | 货币型 | 姚璐伟、王朔、郝瑞 | 1264.94 | 1.12 |
| 工银财富货币A（000760） | 000760 | 货币型 | 姚璐伟 | 468.21 | 1.17 |
| 工银货币A（482002） | 482002 | 货币型 | 王朔、郝瑞 | 356.38 | 1.05 |
| 港股通科技30ETF工银（159636） | 159636 | 股票型 | 刘伟琳、焦文龙 | 348.18 | -14.54 |
| 工银如意货币B（003753） | 003753 | 货币型 | 王朔、郝瑞 | 311.65 | 1.46 |
| 工银瑞丰半年定开纯债债券发起式（002603） | 002603 | 债券型 | 李娜 | 197.87 | 1.93 |
| 工银泰享三年理财债券（002750） | 002750 | 债券型 | 陈桂都 | 152.40 | 1.55 |
| 工银瑞景定开发起式债券（005772） | 005772 | 债券型 | 陈桂都 | 130.71 | 1.8 |
| 工银瑞弘3个月定开发起式债券（007585） | 007585 | 债券型 | 徐博文、谷青春 | 126.28 | 1.94 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
一、公司2025年经营情况 2025年，云南铜业（000878）紧扣高质量发展主题，积极应对原料供应紧张、铜冶炼加工费（TC）创历史新低等严峻挑战，统筹抓好生产经营、资源获取、安全环保、项目建设等重点工作，推动“产供销储运财”一体高效联动，夯实极致经营基本盘，圆满完成“十四五”收官，为实现“十五五”良好开局奠定坚实基础。 公司牢固树立市场主体意识，强化极致经营体系，扎实抓好生产组织、成本管控、指标优化、营销创效等各项工作，主产品产量创历史新高，主要技经指标持续优化。生产经营方面，公司全年生产阴极铜164.11万吨、黄金26.04吨、白银735.38吨，硫酸618.9万吨；全年实现营业收入1,795.42亿元、归母净利润13.01亿元，经营效益稳步提升。股东回报方面，2025年公司计划向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税）。改革创新方面，公司深化改革提升劳动效率；完成凉山矿业40%股权收购，持股增至60%，解决同业竞争；重点项目有序推进，西南铜业搬迁项目投产达标。创新赋能方面，关键技术与智能化检测系统取得突破，多家企业获高新认定；数智化建设成效显著，多个工厂获国家智能工厂认定，入选数字化转型标杆。风险防控方面，风控体系有效运行，安全环保平稳；信息披露连续4年获深交所A级，信用等级AAA， 入选“央企ESG先锋100指数”。 二、问答交流：
问：请介绍公司冶炼企业的生产成本情况。
答：公司冶炼产能布局合理，充分考量全球铜资源分布特点，国内布局的西南、东北和东南沿海三大冶炼基地已形成稳定的产业格局，进一步夯实了公司在生产组织中资源调配与低成本的优势。公司铜冶炼生产运营经验丰富，三个铜冶炼基地多技术路线并进，熟练掌握多种先进冶炼工艺，综合回收水平较高，原料适应性良好，安全环保管理态势保持持续稳定，使公司在生产组织上更加灵活，能够根据不同的原料和市场情况合理调配，提高了原料适应性。此外，公司通过持续降本、提质等措施提升整体竞争力，冶炼加工成本具有一定竞争优势。
问：公司目前的硫酸生产和销售情况如何？
答：硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，受区域因素影响价格有所不同。今年以来，受多重因素影响硫酸销售价格持续处于高位：一是下游需求端韧性较强；二是国际硫磺供应紧张，直接推高硫磺酸生产成本；此外，区域因素和出口分流等多重因素也推升价格。公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。
问：凉山矿业大概有多少的资源储量？
答：凉山矿业拥有红泥坡铜矿、拉拉铜矿、海林铜矿等优质铜矿资源，保有铜金属量约77.97万吨，铜平均品位1.16%。其中，拉拉铜矿已运营多年，铜精矿产出稳定。红泥坡铜矿目前正处于建设阶段，已累计查明资源储量矿石量4,160.60万吨，平均铜品位1.42%，铜金属量59.29万吨；项目建成后，将有效提升冶炼环节的资源自给率。此外，凉山矿业于2024年竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里，进一步提高了凉山矿业的资源储备潜力。
问：凉山矿业红泥坡项目建设情况如何？
答：红泥坡铜矿采选工程项目正按计划有序推进建设，目前进展顺利。该项目预计于2026年完工并具备投产条件。项目建成后，将进一步提升公司铜原料的自给率与保障能力，为下游冶炼基地提供稳定的资源供应。
问：公司在提高资源保障方面有哪些考虑？
答：为切实持续增强资源保障能力，公司高度重视矿山资源的接替工作以及增储上产任务。公司积极作为，不断加大资金投入力度，系统且有序地开展各矿区的地质综合研究工作以及深边部找探矿工程。公司的核心矿山诸如普朗铜矿、羊拉铜矿、拉拉铜矿和红泥坡铜矿等，皆坐落于矿产资源富集的三江成矿带，具备良好的找矿前景。此外，公司在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上，积极关注优质资源项目，并根据自身发展战略、财务状况以及市场条件，审慎评估和推进有利于提升公司核心竞争力、增强持续盈利能力的资源项目。
问：公司是否继续开展套期保值业务，对公司产生哪些方面的影响？
答：为规避和防范原料、主产品价格以及外汇汇率波动给公司带来的经营风险，公司按照相关监管规定和审议通过的套期保值方案，针对公司生产经营相关的自产矿、原料、主产品、金属贸易及外汇开展套期保值、远期结汇等金融衍生业务，可冲抵现货市场交易中存在的价格风险、汇率波动风险，实现预期风险管理目标。套期保值业务的效果需要将期货端与现货端的损益结合看待，从近年来套期保值业务开展情况看，公司基本实现了风险管控，稳健经营的目标。
问：公司在数智化、智能化方面开展了哪些工作？
答：2025年，公司数智化建设成效显著。公司所属西南铜业完成新建企业智能工厂标杆建设，获国家卓越级智能工厂认定，成为全球铜冶炼项目新标杆；迪庆有色完成在产矿山智能矿山示范建设，并获国家先进级智能工厂认定；东南铜业、易门铜业、赤峰云铜获国家先进级智能工厂认定。易门铜业入选2025年云南省数字化转型标杆企业。凉山矿业1个智能场景入选首批央企战略性高价值场景并在2025年世界人工智能（885728）大会上发布;
