不同于2025年的高歌猛进，2026年的科技股行情，似乎正在进入微妙的节点。

过去一年，科技股是当之无愧的主线，市场对AI的认知“从0到1”的过程中，板块也经历了普涨。而当前市场对企业的审视更加严谨，技术是否能变现、收入是否能跟上估值，都要体现在新“成绩单”中。

对此，大成基金科技基金经理郭玮羚表示，新一轮AI算力行情，更可能有“结构强于总量”的特征。从市场反应而言，“结构强于总量”的直接体现就是市场对于标的的预期和赔率都发生了改变。在结构性更为突出的环境中，选对赛道对于投资胜率的影响减弱，基金经理需要从更加微观的维度选对合适的个股。

郭玮羚来自大成基金，长期聚焦科技领域投资研究，目前从业时间超10年，基金管理经验5年。2025年，郭玮羚管理的大成科技创新年度涨幅达到128.3%，成为市场领先的“翻倍基”。

历史业绩解释了基金经理的“来时路”，而投资理念与风格，则是基金经理未来长期表现的基石。郭玮羚是一位研究型基金经理，在她的投资框架中，虽然科技股本身具有高弹性的特征，但是超额收益的根源，来自对产业和个股的长期深入研究。研究的作用，就是在市场“情绪化”的时候，仍然保持清醒，做出理性的选择。

郭玮羚的投资框架中，有“变”与“不变”两大类要素。商业模式、竞争格局、报表质量是研究的基本盘，具有科学方法论，是投资中的“不变”。而政策、技术、环境则是世界的变化项，企业能否适应变化，也决定了未来的终局。郭玮羚从这些“变”与“不变”出发，在宏观与微观世界中进行科技行业的深度研究。

对于科技行业的深度洞察，沉淀为了选股框架的三个维度。维度的层层递进，终极目标就是找到“早周期（883436）、能落地、无基本面瑕疵”的龙头公司。

第一，公司视角，郭玮羚高度重视管理层的视野和格局、团队的执行力和迭代能力。在郭玮羚看来，科技行业变化迅速，创始人和团队能不能持续进化，是生死攸关的事。而商业模式则体现了公司的核心竞争能力，公司的技术壁垒、渠道优势、品牌溢价等，决定了企业在中长期的成长能力。

第二，行业视角。对于行业，郭玮羚会带着一些问题去探索，行业技术路线的确定性有多高？业务推进的核心催化因素是什么？有没有一套可以持续跟踪的体系？她特别强调“确定性与可控性”。对于科技股来说，很多公司讲的是“未来空间”，但郭玮羚更看重“能不能落地”。

第三，宏观视角。郭玮羚主要通过宏观视角来判断科技股的“整体水位”，也就是估值扩张的能力。科技股的估值，很大程度上取决于市场对未来的预期，关注中美两国的宏观政策、货币方向，尤其是AI算力线的技术角逐。

郭玮羚的另一大特点就是交易灵活性，这一特点非常适合高弹性的科技板块。她表示，买点选择最关键，自己会尽可能买在低位，要“敢于错过”。

“敢于错过”是一种反人性的投资逻辑，因为大多数人的焦虑往往来自于“害怕错过”。但在郭玮羚表示，投资中的“底线思维”非常重要。对于个股，有一套用于评估买入时机的“底线指标”，即公司资产是否稳定；是否有垄断能力；公司ROE、现金流、分红处于怎样的水平。用这些“底线指标”去评估一只股票的价值，然后在价格足够便宜的时候买入，长期持有。这种思路，其实更像“深度价值”的打法，但在科技股投资里，能做到的人或许是少数。

而关于卖出的标准，可凝练为两个信号。第一是前瞻指标被破坏，比如之前看好的逻辑突然不成立了，或者行业发生根本性变化。第二是价格，如果股价透支未来三年的业绩，也就很大程度反映未来的成长性已经被提前“吃掉”了。面对这两种情况，不管市场情绪多高，她都会选择撤离。

今年4月，郭玮羚新基金大成竞先成长开售。对于2026年的科技股行情，郭玮羚认为主线仍然在AI算力，但更可能从从“总量行情”变成“结构性行情”，市场关注的焦点在于从“想象空间”转向“投资回报”，投资难度明显加大。产业链上，倾向于关注“有底气”的环节，比如光通信、存储、液冷等。

在分析产业机会的同时，郭玮羚也指出了几个需要密切关注的信号。第一，关注 大模型龙头收入增速低于预期，进而影响融资和资本开支信心的可能性。第二，关注模型能力进展节奏，如果节奏放缓，解锁新场景受阻，商业化也会受到影响。第三是海外经济变化，主要国家经济与市场环境的变化，也会影响到AI产业的资本开支情况。以上这些信号，都可能引发产业链的连锁反应。

过去两年，AI算力可谓浪潮迭起，但当潮水（TDW）归于平静，有基本面支撑、有业绩兑现能力的公司才会真正留下。对于投资者来说，与其追逐每一个热点，不如回归投资的本质，用底线思维寻找安全边际，关注优质企业的长期成长。

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