3月31日，中欧基金葛兰在管的基金发布2025年年报。以其管理规模最大的中欧医疗健康为例，截至2025年年末，该基金的前十大重仓股与隐形重仓股未发生个股的更迭，报告期内持续聚焦创新药械及其产业链、OTC 及消费医疗等核心领域。葛兰表示，2026年继续看好创新药产业链，同时关注医疗器械国产替代与出海、消费医疗的困境反转。

　　葛兰在年报中表示，医药生物行业在复杂的内外部环境中震荡上行，申万医药指数全上涨 11.9%，相比沪深300指数 17.7%的涨幅落后。板块内部结构性分化显著，创新产业（300832）链领涨，医疗服务板块以28.3%的年度涨幅居首。

　　报告期内，中欧医疗健康基金A类份额净值增长率为13.07%，同期业绩比较基准收益率为3.47%；基金C类份额净值增长率为12.16%，同期业绩比较基准收益率为3.47%。

　　持仓方面，中欧医疗健康的前十大重仓股依次为：药明康德（603259）(603259.SH)、恒瑞医药（600276）(600276.SH)、康龙化成（300759）(300759.SZ)、泰格医药（300347）(300347.SZ)、百利天恒(688506.SH)、凯莱英（002821）(002821.SZ)、信立泰（002294）(002294.SZ)、海思科（002653）(002653.SZ)、科伦药业（002422）(002422.SZ)、百济神州-U(688235.SH)。

　　从最新披露的年报数据来看，中欧医疗健康的隐形重仓股同样未发生个股的更迭，均为以往持仓中原有的标的。具体来看，第11名至第20名重仓股依次为华东医药（000963）(000963.SZ)、艾力斯(688578.SH)、皓元医药(688131.SH)、泽璟制药-U(688266.SH)、昭衍新药（603127）(603127.SH)、惠泰医疗(688517.SH)、特宝生物(688278.SH)、百普赛斯（301080）(301080.SZ)、英科医疗（300677）(300677.SZ)、九洲药业（603456）(603456.SH)。

　　展望2026年，葛兰认为，中国医药产业在全球范围的角色正从跟随向引领蜕变，创新药出海、研发外包复苏、器械国产替代与出海、消费医疗回暖仍将是行业核心驱动力。

　　创新药板块预计仍将是行业投资的核心主线。从产业趋势来看，国内头部创新药企已积累了丰富的对外授权经验，核心资产获得国际药企高度认可，BD 出海或仍将贯穿全年。多个细分领域或将迎来密集催化，如ADC 领域，多项全球三期临床数据值得期待，涉及肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤等重要适应症。此外，双抗领域、GLP-1 赛道、小核酸药物将迎来持续升级和新产品推出。

　　消费医疗领域有望迎来困境反转。经过长期调整，眼科、口腔、医美等赛道随着消费信心逐步恢复，龙头企业凭借品牌和服务优势有望复苏。银发经济背景下，康复护理、慢病管理等领域消费增长潜力巨大。

　　医疗器械板块有望在2026 年迎来业绩拐点，国产替代与出海双轮驱动或将重塑竞争格局。医疗设备领域，部分企业完成去库存后，业绩有望进入修复期。骨科耗材、体外诊断等海外市场逐步成为第二成长曲线，出海目的地分散化、品类向高附加值倾斜的趋势将延续。AI医疗与脑机接口领域进展迅速，脑机接口已进入技术突破向商业化跃迁的关键节点，受益于政策布局和标准落地，产业化进程有望加速。