随着公募基金2025年年报密集披露，部分ETF“买主”浮出水面。

　　年报显示，2025年下半年，中央汇金资管计划以及巴克莱银行、瑞银集团等外资巨头大手笔加仓黄金主题ETF。

　　从机构观点看，黄金近期的大幅回调，不改长期投资逻辑，流动性冲击与恐慌性抛售往往是短期冲击，中长期依然看好。

　　中央汇金资管计划加仓

　　2025年下半年，多只黄金主题ETF被机构加仓，中央汇金资管计划亦出手。

　　华夏中证沪深港黄金产业股票ETF年报显示，截至2025年底，华夏基金－中央汇金资产管理有限责任公司－华夏基金－汇金资管单一资产管理计划持有该ETF 9299.97万份，较2025年6月底增加5665.63万份。

　　以下是截至2025年底，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF前十名持有人。

　　以下是截至2025年6月底，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF前十名持有人。

　　从上述两图中的ETF持有人份额变动情况可以看出，中央汇金资管计划在2025年下半年大举加仓。

　　外资巨头纷纷加仓

　　除了汇金资管以外，多家外资巨头也大举加仓黄金相关主题ETF。

　　以巴克莱银行为例，华安黄金ETF2025年年报显示，截至2025年底，巴克莱银行位列华安黄金ETF第一大持有人，持有份额为1.4亿份，较2025年6月底增加近5000万份。

　　以下是截至2025年底的华安黄金ETF前十名持有人。

　　截至2025年6月底，华安黄金ETF前十名持有人如下。

　　除了增持华安黄金ETF以外，据统计，2025年下半年，巴克莱银行还增持博时黄金ETF、国泰黄金ETF均超1000万份。另外，巴克莱银行增持华夏黄金ETF、平安中证沪深港黄金产业ETF等也均超180万份。

　　无独有偶，2025年下半年，瑞银集团加仓工银瑞信中证沪深港黄金产业股票ETF超380万份。此外，截至2025年底，瑞银集团新进华安中证沪深港黄金产业股票ETF、平安中证沪深港黄金产业ETF、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF前十大持有人名单。

　　其中，截至2025年底，瑞银集团位列平安中证沪深港黄金产业ETF第一大持有人，持有份额为504.2万份。

　　截至2025年底，平安中证沪深港黄金产业ETF前十名持有人情况如下。

　　黄金板块后续如何？

　　在经历前期大幅上涨后，今年1月底以来，黄金主题ETF震荡调整。

　　从今年以来资金流向看，据测算，截至3月30日，黄金相关商品类ETF净流入565.15亿元。其中，华安黄金ETF净流入163.92亿元，国泰黄金ETF净流入107.7亿元。博时黄金ETF、易方达黄金ETF、华夏黄金ETF净流入也均超50亿元。

　　黄金股主题ETF同样吸引资金流入，该类ETF主要聚焦黄金产业相关上市公司。据统计，年内黄金股主题ETF净流入53.16亿元。其中，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF净流入39.95亿元，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF净流入12.89亿元。

　　站在当前时点，华安基金表示，黄金近期的大幅回调是典型的流动性冲击与恐慌情绪引发的踩踏式抛售，而非对黄金基本面的否定。展望后市，流动性冲击与恐慌性抛售往往是短期冲击。中长期看，支撑黄金的宏观因素并未逆转，包括去美元化下全球央行持续的购金需求、全球地缘政治格局带来的系统性风险等。

　　在博时基金经理王祥看来，当前黄金市场正处于交易难度显著上升但中长期逻辑未变的复杂阶段。他建议投资者关注波动率、货币供应量偏离度以及滚动收益分位数等指标来辅助决策。同时，跟踪金价涨幅与全球M2货币供应量涨幅的偏离程度，若金价短期涨幅远超M2增速，提示超涨风险，若滞后于货币膨胀速度则可能存在低估机会。