● 本报记者 王鹤静

　　2025年A股整体呈现上行趋势，公募主动权益基金在交易端的活跃度提升，平均换手率增至490%以上。部分主动权益基金凭借灵活调仓，取得了亮眼的业绩；亦有部分主动权益基金选择坚守持仓，扛住了压力与波动，最终有所收获。

　　值得注意的是，管理规模较大的一些基金经理在2025年提高了换手频度，在港股互联网、医药以及A股AI产业链、半导体芯片等领域挖掘投资机遇；也有部分绩优基金经理因管理规模迅速扩容，提高了持仓中的中大市值公司占比，淡化短期锐度，关注中期确定性与安全边际。

　　高换手有利有弊

　　数据显示，2025年，公募主动权益基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金）平均换手率超490%，这一数据自2022年以来逐年提升。

　　其中，近400只主动权益基金2025年换手率达10倍以上，产品规模不足1亿元的“迷你”基金占比较高；产品规模较大的多为量化策略产品，但也不乏董伟炜、邓心怡、郑澄然、吴远怡、雷涛等主动风格基金经理管理的产品。

　　例如，2025年，吴远怡管理的广发成长领航一年持有A回报率高达134.08%，换手率近12倍。截至2025年末，该基金共持有64只股票，2025年累计买卖金额超出期初基金资产净值2%的股票数量均超200只。对比2025年年报、2025年半年报可以发现，该基金2025年末的前二十大重仓股全部为2025年下半年新进品种。并且，该基金的持仓较为分散，人工智能、高端制造、新消费、医药创新等方向均有配置。

　　邓心怡管理的诺安稳健回报A2025年的换手率也在13倍以上，回报率接近80%。截至2025年末，该基金持有的股票数量为97只，而2025年累计买卖金额超出期初基金资产净值2%的股票数量均超300只。邓心怡在2025年基金年报中表示，该基金在2025年密切跟踪AI产业变化，聚焦Agent应用生态、海外算力投资、“国芯-国模-国用”的中国人工智能生态正反馈，关注以人形机器人为代表的端侧产业链变化并择机布局。

　　极致换手也有业绩不尽如人意的情况。2025年，国融融信消费严选A、中信建投（601066）消费升级A、富荣福鑫A的换手率均高达50倍左右，然而国融融信消费严选A2025年回报率为负，中信建投消费升级A、富荣福鑫A回报率不足10%，远低于主动权益基金的平均收益水平。

　　低换手亦有收获

　　部分主动基金经理则凭借相对较低的换手率，取得了亮眼的业绩。

　　2025年，基金经理冯炉丹管理的中欧数字经济A回报率超140%，年换手率为3.06倍。2025年，该基金规模迅速扩容，由年初的不足1亿元迅速增至年末的114.41亿元。

　　冯炉丹在2025年基金年报中介绍，该基金持续聚焦五大核心投资方向：AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链及端侧AI。相较于年初，组合重点布局受益于海外算力需求持续攀升、具备技术领先优势的光模块及PCB等环节；同时，阶段性减配智能驾驶板块，以优化组合的风险收益比；此外，精选优化国产AI、AI应用及端侧AI的个股配置。

　　此外，陈文凯管理的华泰柏瑞质量精选A、罗擎管理的富国创新科技A、容志能管理的宝盈转型动力A等2025年换手率均未超过4倍，依然实现了回报率的翻倍增长。

　　陈文凯在2025年基金年报中表示，该基金前瞻聚焦海外AI算力，构建核心仓位。然而这一核心布局在2025年经历了严峻的“压力测试”，包括年初的市场情绪波动、4月外部扰动因素导致持仓品种股价剧烈震荡，但整体保持了冷静与理性，顶住压力、选择逆向坚守，是最终获得显著收益的关键因素。

　　顺势而为挖掘机遇

　　在2025年A股整体呈现上行趋势的背景下，部分知名主动权益基金经理提高了换手率。

　　相较于2024年，葛兰和赵磊管理的中欧医疗健康、朱少醒管理的富国天惠精选成长、傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值、赵枫管理的睿远均衡价值三年、刘格菘管理的广发科技先锋、胡昕炜管理的汇添富消费行业、何崇恺和郭杰管理的易方达竞争优势企业等，2025年换手率均有较大幅度的提升。

　　以睿远成长价值为例，傅鹏博、朱璘在2025年基金年报中表示，2025年组合的港股配置略有提高，主要增加了互联网科技和医疗保健类公司。行业配置方面，组合配置聚焦于人工智能、光伏新能源、半导体芯片、创新药等。与2024年相比，组合“AI+”相关的含量增加，同时增加了医药板块个股，尽管单个品种的净值占比不高，但数量较多。同期，组合大幅减少了对传统能源和化工板块的配置。此外，组合的重仓股持股集中度不断提高，对于重点看好的行业和公司，组合坚定加大配置并全年持有；下半年针对高速发展的AI和芯片产业链，组合增加了一些新的个股。

　　另外，在规模迅速扩张的过程中，也有主动权益基金经理明显降低了换手率。

　　2024年，高楠管理的永赢睿信换手率高达10倍以上。随着2025年业绩继续爆发，该基金迅速“吸金”，规模从年初的13.23亿元大幅增至年末的170.31亿元。该基金2025年换手率降至3.81倍，不过该基金A份额依然实现了92.30%的回报率。高楠在2025年基金年报中提到，考虑到规模增长的客观因素，该基金持仓中中大市值公司占比较高，淡化短期锐度，关注中期确定性与安全边际。