日前，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）公布了2025年下半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单。数据显示，百强机构的合计保有规模整体呈扩容态势，其中权益基金保有规模已接近6万亿元，而股票指数基金的增长最为迅猛，环比（与2025年上半年度相比，下同）增幅超24%。
从不同渠道来看，银行渠道仍占据重要比重，且在较为薄弱的股票指数基金领域已开启追赶步伐，券商渠道近年来增速迅猛，代销股票指数基金优势明显，第三方渠道头部效应较为突出。
代销规模显著扩容
从全市场数据来看，2025年下半年公募代销规模显著扩容，同时结构也在优化。百强机构非货币市场基金保有规模合计为116982亿元，较上半年的101993亿元增长14.70%；权益基金保有规模为59950亿元，环比增长16.69%；股票指数基金作为增长引擎，保有规模达24150亿元，环比增幅为24.11%，延续了上半年的高增态势。
“我们认为，以上数据印证了2025年下半年资本市场回暖与居民风险偏好缓慢提升的共同效果，资本市场回暖使得基金单位净值增长，因而带动主动权益基金规模高增，而‘低利率’时代居民风险偏好缓慢提升、固收+类产品迎来资金增量，支撑了债券基金规模表现，股票指数基金则在两种逻辑下均受益。”中金货币金融研究报告称。
权益基金保有规模方面，2025年下半年规模前十的代销机构分别为：蚂蚁（杭州）基金销售有限公司（以下简称“蚂蚁基金”）、招商银行（HK3968）、天天基金、工商银行（HK1398）、建设银行（HK0939）、中国银行（HK3988）、交通银行（HK3328）、中信证券（HK6030）、中国人寿（YUMC）保险和农业银行（HK1288）。
总体来看，2025年下半年权益基金保有规模前十榜单变动不大。中国人寿（YUMC）保险为下半年新进，排名环比提升2位，华泰证券（HK6886）则退出前十。此外，农业银行（HK1288）排名下降1位，但仍在前十之列。
从排名前三位的头部机构来看，蚂蚁基金以10178亿元的权益基金保有规模远超其他渠道，环比增长23.68%，第二名招商银行（HK3968）和第三名天天基金的权益基金保有规模分别为6105亿元、4002亿元。
工商银行（HK1398）的权益基金保有规模与天天基金较为接近，为3796亿元；建设银行（HK0939）、中国银行（HK3988）的权益基金保有规模则均超2000亿元，分别为2739亿元、2111亿元；交通银行（HK3328）、中信证券（HK6030）、中国人寿（YUMC）保险、农业银行（HK1288）的权益基金保有规模分别位列第七名至第十名，规模在1453亿元至1758亿元之间。
近年来，指数基金发展迅猛，成为基金代销机构必争之地。从股票指数基金保有规模来看，蚂蚁基金依旧占据绝对优势，2025年下半年保有规模达4825亿元，远超其余机构。此外，中信证券（HK6030）、华泰证券（HK6886）、国泰海通（601211）、天天基金这4家机构的保有规模也均超千亿元。
总体来看，银行仍是基金代销的重要渠道，但在指数基金代销领域，银行业优势尚不明显。不过，已有银行开启了追赶步伐。例如，建设银行（HK0939）2025年下半年指数基金保有规模达到了666亿元，环比大幅增长394亿元，排名也上升9位至第9名。中信银行（HK0998）排名上升3位至第34名，最新保有规模为144亿元。民生银行（HK1988）排名上升14位至第68名，最新保有规模为38亿元。
国泰海通（601211）证券分析师马婷婷在研报中表示，主动权益型基金仍是银行代销的重点，代销股票型指数基金方面，银行虽起步迟、基数小但已开始提速发展。
券商渐成核心力量
证券公司（399975）已经渐渐成为公募代销领域的核心力量。中基协数据显示，截至2025年底，共有57家券商进入百强榜单，数量占比超过半数。从规模来看，券商在股票型指数基金代销领域优势明显，规模占比超过50%。
具体来看，中基协数据显示，2025年下半年券商非货币市场基金保有规模为25928亿元，环比上半年增长24.34%，占百强总规模的比例从20.44%提升至22.16%；权益基金保有规模为16291亿元，环比增长15.69%，占比27.17%，略有回落；股票型指数基金保有规模为13150亿元，环比增长22.44%，以54.45%的市场占比继续占据“半壁江山”，也是券商代销的核心优势品类。
头部券商依然有着较强的竞争优势，中信证券（HK6030）、华泰证券（HK6886）、国泰海通（601211）稳居券商代销前三，仅这三家券商实现了下半年权益基金、股票指数基金保有规模超千亿元，增速也表现出一定的稳定性。
具体来看，中信证券（HK6030）下半年非货基保有规模为3144亿元，环比增长31.16%，权益基金保有规模为1632亿元，环比增长14.85%，继续蝉联券商冠军。华泰证券（HK6886）、国泰海通（601211）非货基保有规模分别达2099亿元、2043亿元，环比增幅均超20%，国泰海通（601211）股票型指数基金更是以56.94%的环比增速实现大幅扩容。
此外，排名前十的券商非货基保有规模均超900亿元，其中，东方财富（300059）证券以995亿元的非货基规模跻身第十。
头部券商之间的竞争同样激烈，部分券商排名出现小幅波动，而中小券商则展现出差异化的增长活力。
从权益基金保有规模来看，相比2025年上半年，广发证券（000776）排名上升1位至第5名，权益基金保有规模为942亿元；银河证券、国信证券（002736）分别上升3位、4位，跻身前十，权益基金保有规模较上半年均增逾100亿元。中信建投证券（HK6066）则下降3位，目前位列第8。
中小券商也有部分机构展现出较强的增长活力。例如，东海证券大幅提升10位至第46名，其权益基金保有规模环比实现了25%的增幅。诚通证券提升8位至48名；东兴证券（601198）、西南证券（600369）排名也分别实现了4位、2位的名次提升。
实际上，2025年8月证监会修订实施的《证券公司（399975）分类评价规定》（以下简称《规定》），成为推动券商公募代销业务转型的关键抓手。《规定》增设了权益类基金销售保有规模增量专项指标，明确上一年度增量行业前10名加1分、前20名加0.5分。这一政策引导券商彻底摆脱“重首发、轻保有”的行业痛点，将客户资产长期增值与自身发展深度绑定，而2025年全年的权益基金增量数据，也成为券商斩获分类评价加分的核心依据。
