21世纪经济报道记者杨娜娜

　　2026年以来，公募基金发行市场暖意渐显。据数据，截至3月17日，年内公募基金新发规模（合并计算）约2496亿元，为近四年同期新高。其中，权益类产品表现亮眼，发行规模超910亿元。

　　春节过后，部分新发权益产品的有效认购户数较为可观。其中，永赢锐见成长以23.04万户刷新2021年11月以来纪录。从首募规模看，1月以来已有16只主动权益基金合并发行规模超20亿元，杨冬管理的广发研究智选以72.21亿元暂居榜首。

　　本轮新发产品的另一特点是多家基金公司派出权益投研骨干“挂帅”。记者采访发现，多位基金经理对2026年市场的判断呈现出若干共性：宏观环境趋于友好，科技成长仍为主线但内部结构存分歧，资源品防御价值凸显。尽管对短期节奏看法不一，但多数基金经理认为结构性机会丰富。

　　从资金流向看，本轮新发呈现两个特征：一是资金向头部基金经理集中，部分产品获超10万户认购；二是“成长”风格仍是资金追逐焦点。

　　认购户数创新高，首募规模频破20亿

　　春节后，新发主动权益基金的一个亮眼指标是，部分基金认购户数刷新了近四年来的纪录。

　　由李文宾管理的永赢锐见成长，总共认购9天，最终有效认购总户数达到23.04万户。21世纪经济报道记者据数据比对，这一数据创下了自2021年11月以来新发主动权益基金的最高认购户数纪录。

　　位列第二的，是陈韫中管理的广发成长甄选。该基金募集14天，最终有效认购户数达14.92万户。紧随其后的是高圣管理的兴业臻选回报、包正钰管理的易方达研究智选，以及王毅文管理的华商核心优选，有效认购户数分别达2.71万户、1.35万户、1.14万户。有6只主动权益基金的有效认购户数超过一万户。

　　从首募规模看，今年1月以来截至3月17日，已有16只主动权益基金的合并发行规模超过20亿元。

　　其中，杨冬管理的广发研究智选以72.21亿元的首募规模，暂居年内主动权益新发榜首。其次是李文宾的永赢锐见成长、郑英亮管理的华宝优势产业和方建管理的银华智享，均获50亿元以上发行规模。

　　2024年获得主动权益基金冠军的摩根士丹利基金雷志勇，今年年初新成立的大摩沪港深科技（000021），首募规模亦超44亿元。

　　在发行规模排名前20的基金中，广发基金和景顺长城基金旗下基金最多，各有三只入榜；其次是永赢基金，有两只入榜。

　　从募集效率来看，部分产品认购天数较短。例如，杨梦管理的博道星航仅募集7天，发行规模超27亿元；永赢锐见成长的认购期为9天，广发研究智选为10天。显示出资金对部分基金经理及其产品的高度关注。

　　值得注意的是，同期发行的产品募集情况呈现分化，既有首募规模超50亿元的头部产品，也有多只基金首募规模不足1亿元，部分基金有效认购户数不足500户。这一分化反映出当前市场资金更倾向于流向具有历史业绩支撑和清晰投资框架的基金经理。

　　多名投研骨干“挂帅”，新老面孔同台竞技

　　本轮新发权益产品的另一个显著特点是，多家基金公司派出旗下权益投研骨干“挂帅”，比如杨冬、李文宾、刘莉莉、刚登峰、陈韫中、雷志勇等。

　　李文宾现任永赢基金权益投资部联席总经理，于2024年加入永赢基金。除了管理刷新认购户数纪录的永赢锐见成长，他加盟永赢基金后管理的首只产品永赢科技驱动A，自2024年9月以来任职回报超过168%。李文宾认为，科技领域内部虽有所分化，但具备核心技术壁垒和真实业绩落地的细分方向，将在“十五五”期间迎来黄金发展期。

　　富国基金刘莉莉的投资框架以深度价值为核心，在组合管理上追求收益来源的分散化，避免持仓逻辑过度集中于单一宏观假设。她向21世纪经济报道记者介绍，希望在尽可能“规避价值陷阱的前提下，买入价格大幅低于内在价值的公司”。她认为目前景气度低迷的行业，恰恰可能经历供给侧出清，幸存龙头有望实现份额与盈利能力的双重修复。

　　陈韫中现任广发基金战略新兴策略团队负责人，其投资方法论强调在传统成长赛道与新兴成长赛道之间进行灵活配置。他直言，2026年的市场机会比去年更为丰富，成长景气行业和底部反转方向都有投资机会，但风格切换与板块轮动也难以避免。

　　雷志勇现为摩根士丹利基金权益投资部总监，他在近期观点中表示，2026年人工智能依旧是未来投资的主线，AI应用有望迎来估值上行周期，2026年或将是AI应用爆发的元年。此外，在政策红利和工程师红利驱动下，高端制造产业链的景气度有望延续，中国企业升级和出海将在2026年继续得到认可，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域有望诞生一批全球龙头企业。

　　值得关注的是，2025年从永赢基金跳槽去苏新基金的李永兴，目前任公司副总经理。除了已管理的两只基金，他还有一只基金正在认购中。不过，他在永赢基金期间，有3只管理时间3年以上的基金，任职回报均亏损10个百分点以上。

　　另外，原来只有5只公募基金的睿远基金，今年1月初新发睿远研选均衡三年持有，由董春峰、秦伟、吴非三位基金经理管理。今年2月初，睿远基金公告五家员工持股增资，其中有部分就来自董春峰和秦伟，他们在2025年末分别出资70万元、20万元。而在更早前，吴非就已经出资250万元。

　　共识与分歧：基金经理眼中的2026年

　　站在2026年的当下，21世纪经济报道记者采访多位基金经理，尽管他们对市场节奏和细分领域存在不同看法，但若干共性判断逐渐清晰。

　　共识一：宏观环境趋于友好，供给侧出清受关注

　　多位基金经理在分析中提及，2026年可能迎来重要的宏观拐点。

　　博道盛享品质成长基金经理张建胜明确提出，2026年作为“十五五”开局之年，预计宏观政策将继续保持积极基调，上市公司盈利也将处于复苏改善的进程中。他进一步指出，2026年将大概率见证一个重要的宏观拐点，即上市公司盈利触底回升和CPI转正有望同时出现，这意味着房地产对包括消费在内的顺周期行业拖累最严重的阶段可能即将过去。

　　永赢基金李文宾也表达了类似看法。他认为当前市场面临的核心支撑因素包括宏观环境友好、流动性充裕及增量资金持续流入。

　　在消费与传统周期领域，供给侧出清成为多位基金经理共同关注的逻辑主线。

　　富国基金刘莉莉认为，经过2025年的结构性行情后，TMT与新能源在全市场的市值占比和公募持仓占比都达到了不低的水平，需要从相对偏低估的板块中寻找机会。在她看来，地产、建材、水泥、化工等传统周期行业，经历了足够长的下行周期，供给侧出清逻辑正在兑现，竞争格局有望迎来明确改善。

　　财通资管赵雯则提出关注五大方向。一是具有全球竞争实力的消费出海公司，兼具产品创新迭代能力、成本领先、渠道和品牌进化能力；二是“情绪经济”下的潮玩、宠物等细分赛道；三是具备强产品周期的游戏行业；四是在新兴市场受益于当地电商化进程加速、在国内受益于行业整合加速的快递龙头；五是内需回暖背景下，具备稳健现金流和业绩修复弹性的消费红利资产。

　　财通基金匡恒认为，在促消费政策背景下，应关注具备较高业绩弹性与盈利韧性的细分领域公司。

　　共识二：科技成长为市场主线，但内部结构存在分歧

　　多数基金经理认可“新质生产力”或“科技成长”作为市场主线的地位，但在具体细分方向上各有侧重。

　　汇添富ESG可持续成长股票基金经理沈若雨认为，2026年行情将围绕四条主线展开。一是以AI为代表的科技领域，尤其看好算力新技术方向及周期见底、供需紧张的存储与光通信；二是顺周期与价格传导，关注化工等行业；三是设备资本开支复苏，聚焦高端半导体设备、激光、机械工程等“高端制造”方向；四是出口领域，认为欧美需求有望维持韧性。

　　博道基金张建胜认为，北美AI资本开支的持续性和中国地产消费何时触底回升两大核心问题，仍是决定市场风格的重要变量。具体到投资方向，他建议聚焦光互联和存储等基本面更扎实的方向。

　　中欧基金杜厚良则从港股科技的角度切入，认为恒生科技的性价比体现在两点：一是国内优质互联网大厂仍是未来AI世界的潜在参与者；二是越来越多参与全球算力投资的硬件公司在港股上市，有望吸引外资。针对“AI Agent会削弱传统互联网平台价值”这一担忧，杜厚良回应称，互联网平台具有入口层级优势，且具备用户UGC能力，在大模型平权的时代依然能保持自己独特的竞争力。

　　财通资管王浩冰则对科技板块的投资表达了审慎态度。他认为，经过过去数年的景气周期，不少细分方向的盈利能力或已处于历史高位，部分公司的利润率隐含了较为乐观的中长期假设。“我们不会回避科技板块，但会更注重结构选择，一方面保留一定配置以把握技术迭代机会，但对盈利和估值透支未来增长的环节保持谨慎。”

　　共识三：地缘冲突推升不确定性，资源品防御价值凸显

　　多位基金经理在分析中纳入了对地缘政治因素的考量，并由此推导出对资源品板块的关注。

　　中欧基金叶培培强调地缘冲突背景下的“滞胀预期”。她认为，油气、铝、煤化工等资源品，以及具备“地缘溢价”的战略资源，在当前不确定的环境中具备“反脆弱”的特性。对于贵金属，她表示黄金长逻辑变化不大，在油价高企和经济前景不振之下滞涨的概率提升，黄金有望迎来投资机会。

　　博道基金张建胜也认为，地缘冲突再次增加了供应链摩擦成本，全球再通胀风险会有所升温，可以对具有“涨价”潜力的方向保持关注，包括有色稀土、石油石化、化工等。

　　财通资管毛鼎补充道，2026年全球宏观底色是中美财政货币双宽松，“以有色金属为代表的资源品仍然是较优的选择，以化工为代表的中游顺周期行业也越来越被重视。”有色金属特别是铜、铝，被视为AI时代的“原油”；黄金在地缘政治格局不确定、避险需求以及央行持续购金的支撑下，有望保持态势。对于化工行业，他看好供给侧出清后的反转，认为化工行业在2026年有望迎来周期拐点。

　　财通基金唐家伟对周期品的投资逻辑给出了更为具体的细分赛道指引。他建议关注两大主线。一是有色金属方面，铜、铝、部分小金属作为AI数据中心和电力的必需品，需求受AI拉动，供需格局优化；在储能需求超预期、供给扩张放缓的背景下，碳酸锂新一轮涨价上行周期有望开启。二是在化工方面，受益于反内卷和环保政策约束，供给端整体趋紧，部分细分领域已呈现出“类资源品”的供给刚性；电子、机器人和AIDC液冷等新需求拉动有机硅等行业景气度提升。

　　春季躁动之后如何演绎？

　　尽管上述共识在多位基金经理的表述中反复出现，但对于短期市场节奏的判断仍存在分歧。

　　博道基金张建胜认为，外围局势变动主要影响风险偏好，后续市场仍可能延续春季躁动中后期的运行轨迹。如果春季躁动结束带来明显调整，全年来看或是布局窗口期。

　　鑫元景气睿选拟任基金经理刘俊文则从估值角度提示风险。他指出，标普500席勒市盈率已接近历史高位区间，部分热门板块估值风险需保持审慎。与此同时，一批长期被低估、估值充分消化的板块，正逐步迎来景气上行周期。

　　汇添富FOF基金经理程竹成从风格轮动的角度分析称，“成长刚跑赢价值一年时间，叠加当前国内外的科技浪潮，后续成长有望持续跑赢价值。”

　　整体来看，基金经理普遍认为2026年结构性机会丰富。科技成长被普遍视为市场主线，但内部存在细分方向差异；资源品板块因其“地缘溢价”和“涨价潜力”被重点推荐；消费与传统周期领域则围绕供给侧出清、出海、情绪经济等方向展开布局。风险因素方面，地缘冲突不确定性、海外通胀走势、市场风格切换速度等是基金经理普遍关注的变量。

　　总体而言，2026年主动权益新发市场的“开门红”，既是市场情绪回暖的体现，也是结构性机会丰富的反映。在分化加剧的市场中，基金经理的投资框架、研究深度和灵活应变能力，将成为决定产品表现的关键因素。