2026年03月12日，东方证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，3月关注风险偏好变化，中盘蓝筹和商品供需变化。

报告摘要如下：
　　3月A股关注风险偏好，商品聚焦供需变化，黄金短期谨慎中期仍有新高可能，中债/美股中性。A股当前分母端无增量信息，主线仍在风险偏好变化，中盘蓝筹相对占优；债券前期由机构止盈盘推动的行情告一段落，当前主要围绕两会政策预期、输入性通胀担忧和资金面扰动展开，整体下行空间有限，维持中性判断。黄金当前难有超预期增量逻辑，更多仍是交易问题，美国实际利率相对平稳、避险情绪阶段性发酵，短期预计以震荡为主，但年内仍有概率在货币属性和投资属性共振下再创新高。商品受美伊事件扰动供需格局，有色中战略金属相对优于工业金属，油价上行也带动部分化工品价格抬升，但后续大概率随战事缓和有所回归，短期波动加大。美股当前分子端和降息预期均缺乏新增催化，建议与黄金进行对冲配置。美债近期先后交易避险与通胀，当前配置性价比有限，整体适当谨慎。

　　从预期层面看：风险偏好从两端向中间集中。全球股债的风险溢价受到中东事件的影响，海外风险溢价整体上行，体现为风险偏好整体向下，风险评价整体向上。相比而言，国内风险溢价整体平稳而结构分化。体现为风险评价持续下行，风险偏好从两端向中间走。一方面低风偏投资者的风险偏好持续提升，因国内“稳如泰山”，且A股时隔几年在去年有较强的赚钱效应。一方面高风偏的投资者风险偏好很大程度受到海外影响。因此短期关注风险偏好居中的中盘蓝筹。

　　从交易情绪看：中盘风险可控。中证500指数中期不确定性略有抬升，沪深300/中证1000/国证2000指数中期不确定性平稳。

　　从行业预期看：关注化工/农业/有色等涨价线索。随着中东事件从短期冲突转化为持久拉锯，商品的定价也由交易供给中断，扩展至交易出于安全需求带来的战略储备和寻找替代路径。1）市场初期交易供给中断的方向主要集中在原油/天然气/部分石化链/油运等。2）战略需求主要集中于农产品和稀有金属；替代需求主要为煤化工/煤炭/新能源等方向，若冲突持续，市场大概率会进一步交易能源安全和粮食安全，即使后续局势缓和，相关商品价格中枢也未必回到冲突前水平。

　　从交易情绪看：农业/化工风险可控。地缘扰动下各行业短期波动抬升，中东事件直接影响的石油石化/有色金属短期情绪快速抬升，中期不确定性也有所上行；中盘蓝筹相关行业中，基础化工/农林牧渔中期不确定性平稳。

　　股债配置策略：3月小幅加仓中债。构建以股债风险评价模型打底，主动型资产配置进行增强的中低波/中高波配置策略。2025年以来中低波年化14.6%，中高波策略年化17.5%。

　　全天候行业轮动策略：3月推荐有色金属/化工/新能源/军工/通信/信息技术等ETF。通过对股债的四种状态下行业的价格规律进行挖掘，得到全天候行业轮动策略，2025年以来年化收益47.8%。

　　风险提示

　　1、极端风险事件出现可能影响结果；2、量化模型失效的风险。