央广网北京3月5日消息（记者 冯方）恒生科技指数近期大幅回调备受市场关注。截至3月5日收盘，恒生科技指数在五个月内累计下跌接近30%。不过，最近两个交易日指数跌势再现放缓迹象，连续两天跌幅在1%以内。与此同时，恒生科技指数相关ETF被资金持续“扫货”，连续五个月保持资金净流入，累计金额超过千亿元。

　　相关ETF五个月资金净流入超千亿

　　数据显示，2025年10月2日，恒生科技指数盘中冲上6715.46点，创下自2021年11月17日以来的新高。然而，次日起指数就从这个近四年的高位急转直下，开启了一轮回调走势。自2025年10月3日以来，五个月的时间里，恒生科技指数跌去1900多点，跌幅超过28%。

　　而在指数回调的同时，资金仍保持着较高的投资热情。根据统计，自2025年10月至2026年2月，恒生科技指数、中证港股通互联网指数、恒生互联网科技业指数等指数相关ETF均连续五个月保持资金净流入，累计净流入金额超过1200亿元。

　　以恒生科技指数为例，该指数相关ETF资金净流入额在2025年10月、11月连续上升，分别为189.33亿元、214.59亿元。受年末假期等因素影响，当年12月及今年1月净流入额有所回落，但也均保持在百亿元规模。到今年2月，恒生科技指数相关ETF资金净流入额进一步大幅升至268.29亿元。

　　“恒生科技相关ETF获资金持续净流入源于‘估值修复’与‘长期配置’共振。”南开大学金融学教授田利辉对央广财经记者表示，指数下跌近30%，PE回落至历史低位，吸引外资和机构抄底。ETF作为一项便捷投资工具，降低了投资门槛，同时，政策端利好也强化长期信心。这不仅是情绪修复，更是理性资金对优质资产基于价值投资的战略布局，反映出市场从“情绪驱动”转向“价值驱动”。

　　多方面因素叠加导致深度回调

　　恒生科技指数相关板块主要包括互联网平台、新能源车、半导体等。数据显示，目前恒生科技指数前10大成分股分别为比亚迪（002594）股份、中芯国际、阿里巴巴-W、腾讯控股、网易-S、小米集团-W、美团-W、快手-W、京东集团-SW、百度集团-SW，合计权重接近70%。

　　对于恒生科技指数此轮深度回调，田利辉指出，这是多方面因素叠加的结果：宏观层面，市场担忧美联储因为人选或原油价格上升推迟加息，甚至收紧全球流动性，对港股构成估值压制。产业叙事层面，AI技术变革带来的“创造性破坏”恐慌正在蔓延，投资者担忧软件企业的资本开支高企却难以转化为收入。

　　长城基金国际业务部副总经理、基金经理曲少杰认为，恒生科技指数本轮回调属于中短期结构性调整，非长期趋势走弱。从基本面来看，互联网龙头为布局AI需大幅增加资本开支，能否快速转化为收入存在不确定性，压制盈利预期。从结构上来看，2026年港股整体上行，仅恒生科技调整，同时指数内部分化明显：算力、硬件等受益于资本开支板块偏强，而需要大额投入AI的大型互联网平台股价承压。

　　“国内优质科技互联网公司核心竞争力与护城河仍在，上述因素都是发展路径不确定性带来的，未来AI大发展和科技互联网公司收益的逻辑是相对乐观的。”曲少杰说。

　　当前是抄底的好节点吗？

　　从指数具体表现来看，本轮回调过程中，恒生科技指数多次短暂企稳。进入3月，尽管指数已连跌4日，但近两个交易日跌幅较前两日超过2%的跌幅已明显收敛。展望后市，当前是抄底恒生科技指数的好节点吗？

　　田利辉表示，恒生科技指数或已进入“震荡筑底、静待催化”阶段。当前估值已较大程度计入悲观预期，部分龙头股PE回落至十余倍，向下空间有限，助推修复的主要因素包括AI应用落地的收入增长转化情况、美联储政策信号、国内经济政策等。投资策略上，建议采取“核心+卫星”的均衡配置：核心部分以定投方式布局恒生科技相关ETF，平滑波动风险；卫星部分关注AI算力、智能驾驶等细分赛道龙头。

　　曲少杰认为，恒生科技指数调整或已基本到位。当前恒生科技指数估值折价只是市场现象，是阶段性不明朗导致的，并非长期都会保持低估。待国内科技互联网公司AI发展路径清晰、商业化落地确认，估值或将迎来系统性修复。全球AI加速发展背景下，国内科技互联网公司是重要参与方。在这一过程中，核心催化剂在于AI落地与成本控制，若能在合理投入下将AI能力转化为收入，或将驱动指数趋势性修复；主要风险则是AI研发进度偏慢、资本开支过大侵蚀利润。

　　关于具体投资方向，曲少杰表示， 2026年港股科技板块最大投资主线之一是AI全产业链，重点看好两类方向：一是已具备较强AI技术与落地能力的平台型公司；二是受益于AI资本开支的上游“卖水人”环节，包括AI芯片、芯片制造、算力基础设施及数据库互联互通相关领域。AI驱动的技术升级与业绩兑现，将成为板块核心投资逻辑。