2026年03月04日，东吴证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，黄金和纳指受宏观因素和地缘政治影响，未来走势震荡。

报告摘要如下：
　　宏观策略

　　金融产品深度报告20260303：黄金ETF，2026年2月复盘与3月展望

　　指数后市展望：关键事件前瞻：展望后市，金价定价逻辑仍受通胀就业数据验证、联储政策校准及地缘博弈三维驱动。特别是美伊冲突若进一步升级，引发避险情绪与能源通胀预期的共振，将强力推升金价;但若宏观数据锚定软着陆、降息路径收窄、地缘冲突快速结束，金价或面临一定调整压力。整体判断，价格运行延续“事件驱动+预期摇摆”特征，维持高位震荡与韧性抬升并存格局。指数走势展望：资金博弈显示定价逻辑已由“趋势配置”转向“情绪驱动”。地缘与政策的不确定性使得市场反应更为敏锐。若白银等贵金属板块联动走强，有望带动黄金情绪持续走强；反之，若流动性边际收紧，金价或承压整理。整体判断，黄金后续短期或品：华安黄金ETF（518880.SH）紧密跟踪国内黄金现货价格收益率，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，截至2025年2月27日，该基金总市政策或监管环境突变；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。

　　金融产品深度报告20260303：纳斯达克100ETF，2月复盘与3月展望

　　指数后市展望：关键事件前瞻：2026年3月纳指聚焦宏观数据与产业趋势共振。ISM、非农及CPI/PCE将多维度检验经济降温与通胀成色，重塑降息预期；19日FOMC会议点阵图与鲍威尔表态将定调上半年政策路径。美伊冲突增加地缘变数，或通过油价干扰通胀判断。产业端，博通财报与英伟达GTC大会将验证AI算力景气延续性，其技术信号对科技股风险偏好有重要外溢影响。指数走势展望：2026年3月市场将围绕三重主线展开：资金面上，通胀与就业数据校准降息预期，FOMC点阵图定调利率路径，流动性预期摇摆主导风险偏好，美伊冲突或压制风险偏好；技术面上，指数触发调整信号，叠加周月K线背离，预示震荡调整；基本面上，博通财报与英伟达GTC大会将验证AI产业景气持续性。综合来看，指数或在宏观摇摆与产业催化下宽幅震荡。相关ETF产品：广发纳斯达克100ETF（159941.SZ）紧密跟踪指数，截至2026年2月27日，该基金流通规模达291.13亿元，当日成交额4.42亿元。风险提示：

　　1）行业政策或监管环境突变；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。

　　宏观深度报告20260303：涨价潮对哪些行业利润影响更大？

　　核心观点：关注涨价潮下的利润重构与行业冲击。美以发起对伊朗军事行动后，油价和贵金属价格得到进一步催化，当前大宗商品的涨价潮正驱动PPI同比增速回升，但这并非全行业的“普降甘霖”，而是一场显著的利润重构。价格回升的上游行业更加受益，如油气、有色金属以及行业内的上游分工者（如存储）；中下游制造业面临成本冲击和需求偏弱双重问题，利润会有一定压力。结合成本依赖和成本传导系数两个来看，压力更大的行业主要是：汽车制造、通用设备、专用设备、仪器仪表、电气机械等装备制造业，以及文体工美制品等消费品制造业，燃气供应等公用事业。

　　风险提示：（1）大宗商品价格超预期回调风险。我们判断PPI将于2026年中期转正，是基于当前地缘政治催化的油价及有色金属涨势。若全球经济衰退超预期或地缘局势迅速降温，导致原油等核心大宗商品价格跳水，PPI同比转正可能推迟，预期的利润修复周期将随之推迟。（2）终端需求修复超预期风险。我们认为中下游将受利润“剪刀差”挤压，核心假设是“强生产、弱消费”导致的顺价不畅。若后续“以旧换新”等刺激政策效果远超预期，带动汽车、家电等耐用消费品需求强力反弹，中下游行业或将获得更强的边际定价权，从而实现利润与PPI的共振上行，而非被动消化成本。（3）宏观政策干预风险。我们对公用事业及装备制造业成本传导的预测基于历史系数。若国内政策为稳定产业链，对上游资源品进行价格管控、调整公用事业调价机制，各行业的实际利润受损程度将偏离历史规律，导致成本传导逻辑失效。

　　宏观深度报告20260303：企业出海：破除内卷、提振内需与文化输出

　　在双循环新发展格局下，出海已经成为了企业发展和竞争增长的“必选项”。

　　金融产品深度报告20260303：恒生科技ETF，2026年2月复盘及3月展望

　　事件驱动盘点：宏观层面：2月外部鹰派压力主导，美联储鹰派信号、美国非农韧性强化“高利率更久”预期，美伊冲突升级加剧避险情绪、推升高利率担忧，叠加美国关税加码，共同压制板块估值；国内外储稳汇率、CPI回暖及南向资金托底形成弱支撑，多角博弈下指数震荡加剧、反弹乏力。政策层面：2月内地与香港政策协同发力，央行通过MLF净投放、下调外汇风险准备金率等改善流动性与汇率预期，港交所改革护航科技企业，虽利好渐进释放，但外部利率与跨境资金波动仍为关键掣肘。

　　行业层面：2月AI高景气、资金面改善与金融科技突破形成支撑，英伟达财报印证AI算力需求，MSCI调升、阿里系合作提振信心。但美股整体偏弱形成负面映射，利好传导受限，叠加基本面兑现压力，板块仍存短期波动。指数后市展望：关键事件前瞻：2026年3月，恒生科技指数的走势可能仍将由宏观数据、政策定价与业绩验证三条主线共同牵引。其中，海外通胀与就业数据决定美联储利率路径预期，是影响港股科技估值弹性的关键；国内价格与利率信号更多提供“政策空间与修复斜率”的判断依据；而英伟达GTC大会与港股科技核心标的2025年年度业绩的发布，将把行情从宏观主题驱动拉回至行业景气度验证与盈利与现金流的兑现。指数走势展望：预计2026年3月恒生科技可能延续“低位震荡、反复筑底”的弱势格局，趋势性反转缺乏基本面与资金面的强支撑，且需警惕美国通胀粘性超预期、美伊冲突升级等事件带来的进一步调整压力；短期虽存在政策利好与行业景气催化下的结构性机会，但在技术性熊市格局未改、增量资金入场乏力的背景下，整体仍以谨慎为主，难以摆脱持续调整的态势，板块分化与主题轮动特征或进一步凸显。相关ETF产品：华夏恒生科技ETF（513180）紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至2026年2月27日，该基金总市值达521.14亿元，当日成交额42.79亿元。风险提示：1）行业政策或监管环境突变；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。