2026年03月01日，兴业证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，保险业调低保证利率，推动竞争回归投资能力与服务质量。

报告摘要如下：
　　投资要点：

　　周度回顾：本周保险Ⅱ（申万）下跌3.74%，跑输沪深300指数4.82pct；10年期国债到期收益率下行0.83BP至1.79%。本周保险估值在权益市场回撤下回调。本周证券II（申万）下跌0.39%，跑输沪深300指数1.47pct，板块PB估值下降至1.43倍。

　　保险行业：2026年开年中英人寿推出预定利率1.25%的分红型终身寿险“福满佳C（享版）”，保保证收益市市场主的的1.75%下调50bp，创下国内储蓄型人身险保证收益的历史新低，产品结构市“保证为主、浮动为辅”彻底转向“低保证+高浮动”，长期演示收益率中枢稳定在3.0%-3.5%。我们认为，该产品利率锚点的下调是宏观环境、监管机制与行业内生需求三重因素共同作用的结果。宏观层面，低利率周期下10年期国债收益率中枢已降至1.80%左右，险企投资端承压，非上市险企平均综合投资收益率跌至2.89%，1.25%的保证利率能够更有效地对冲利差损风险；监管层面，最新预定利率研究值为1.89%，中长期仍呈下行态势，为利率调降提供了窗口；行业层面，新利率锚点有助于倒逼险企摆脱“拼利率、抢规模”的价格战，推动竞争回归投资能力与服务质量的核心赛道。从行业反应来看，据保观数据，寿险“老六家”中已有四家完成同类产品的报备与储备，多家中型险企亦明确跟进。考虑对险企资负端影响，负债端50bp的保证利率下调直接压降了刚性负债成本，显著缓解利差损风险敞口，资产端保证成本降低也为险企增配权益类资产以博取超额收益打开了空间，未来分红险的收益保更真实地反映险企穿越周期的投资管理能力。继续坚定看好保险股，核心逻辑在于利差企稳向好与投资资产规模快速扩张有望共同驱动行业盈利中枢系统性改善。一方面，长端利率企稳、权益市场配置力度提升有望推动投资收益率持续修复，同时保单刚性成本在预定利率下调及浮动收益型产品的强势回归下显著优化，上市险企利差损风险已基本消除，利差中枢呈现向上态势。另一方面，受益于分红险的产品竞争力及银保集中度的提升，对26年新单销售增长保持信心，进而带动保费收入与投资资产规模快速扩张，为投资收益提供持续的增长动能。当前保险板块特别是估值偏低的港股保险具备良好的配置价值，关注显著低估的【中国太平】、【中国人寿（601628）H】，资产端弹性较高且开门红表现或超预期的【新华保险（601336）】，经营稳健股息率较优的【中国太保（601601）AH】和【中国平安AH】。

　　证券行业：继续看好券商板块投资机会，核心逻辑在于三方面共振：1）政策红利持续释放，监管层明确“防风险、强监管、促高质量发展”主线，以科创板、创业板改革为抓手，持续深化投融资综合改革，随着资本市场基础制度进一步健全，市场生态保迎来显著改善，有望持续吸引长期资金入市；2）市场环境延续活跃，年初以来A股日均成交额达到2.74万亿元，当前两融余额达到2.67万亿元，核心交易指标延续高增保对券商盈利形成确定性利好；3）压制因素逐渐出清，随着主要宽基ETF的净赎回趋势基本结束，资金面压力大幅缓解。当前券商板块PB估值仅处于2012年来24.7%的分位数，3月行业保陆续进入财报披露季，我们看好在业绩高增驱动下券商板块迎来的估值修复机会。选股方面看好以下主线：一是受益于市场马太效应加剧带来估值修复甚至实现估值扩张的头部券商，如【国泰海通A+H】、【中信证券A+H】；二是权益投资能力相对突出利润增速能够强于同业的大中型券商，如【东方证券A+H】、【东吴证券】和【国信证券】；三是提前交易公募基金景气度复苏的【广发证券A+H】；四是持续看好外资回的下【香港交易所】的配置机会。

　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。