2026年03月01日，华西证券（002926）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，美以对伊朗打击推升避险情绪，黄金白银受益走强。

报告摘要如下：
　　报告摘要:

　　贵金属：美以开始对伊朗进行打击，避险情绪上行带动黄金走强

　　本周COMEX黄金上涨4.59%至5,296.40美元/盎司，COMEX白银上涨22.15%至94.39美元/盎司。SHFE黄金上涨3.41%至1,147.90元/克，SHFE白银上涨16.36%至23,019.00元/千克。

　　本周金银比下跌14.37%至56.11。本周SPDR黄金ETF持仓增加781,154.27金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少1,586,043.90盎司。

　　周一，美国12月工厂订单月率-0.7%，预期-0.5%，前值2.70%。美国2月达拉斯联储商业活动指数0.2，前值-1.2。

　　周二，美国12月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率1.4%，预期1.4%，前值1.39%。美国12月FHFA房价指数月率0.1%，前值由0.60%修正为0.7%。美国2月谘商会消费者信心指数91.2，预期87，前值84.5。美国2月里奇蒙德联储制造业指数-10，前值-6。

　　周四，美国至2月21日当周初请失业金人数21.2万人，预期21.5万人，前值20.6万人。

　　周五，美国1月PPI月率0.5%，预期0.30%，前值由0.50%修正为0.4%。美国1月PPI年率2.9%，预期2.60%，前值3.00%。美国2月芝加哥PMI57.7，预期52.8，前值54。美国12月营建支出月率0.3%，预期0.3%。

　　当地时间2月28日，以色列国防部长卡茨宣布对伊朗发动“先发制人”打击，伊朗首都德黑兰市中心等多地发生爆炸，伊斯法罕、库姆等地也传出爆炸声。以方称全国进入紧急状态，并向民众手机发送预警指令；伊朗关闭领空。据央视消息，约30个伊朗境内目标遭袭，包括总统府和情报部门。美联社称此次为美以联合行动，美军攻击机及航母参与空袭。美国官员称，美国军方预计将对伊朗进行为期多天的打击行动。

　　伊朗伊斯兰革命卫队于2026年2月28日宣布全面封锁霍尔木兹海峡，禁止所有船只通行，导致全球约三分之一的海运石油运输中断。

　　当地时间3月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡。伊朗伊斯兰革命卫队称，伊朗武装部队“历史上最猛烈的进攻行动”即将开始，目标是以色列和美国的基地。

　　美以对伊朗发动直接军事打击与霍尔木兹海峡关闭，大幅推升中东避险情绪与油价上行预期，预期黄金短期将显著走强、避险溢价快速拉升。这一轮黄金大牛市，主要在于美元的地位下降，而美元地位下降，一方面来自特朗普政府自身对于弱势美元的偏好，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，后者已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。美国GDP结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，中东地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破38.5万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金（600988）】、【山金国际（000975）】、【中金黄金（600489）】、【山东黄金（600547）】、【西部黄金（601069）】、【晓程科技（300139）】、【株冶集团（600961）】、【灵宝黄金】、【中国黄金（600916）国际】。

　　白银宏观逻辑与黄金类似，同时兼具更强的工业属性，其价格驱动是基本面、政策面与交易层面的共振结果。从核心支撑来看，白银被列入美国“关键矿产”清单，引发资金持续关注与囤积效应，成为价格上涨的重要政策催化；全球现货库存持续紧张，甚至一度出现交割困难，叠加市场对后续关税审查的担忧情绪，从交易层面助推银价快速拉升。这一逻辑在亚洲市场同步上演：国内白银库存一路跌至2016年以来新低，叠加出口放量，沪银与海外银价形成结构性价差，进一步带动多地银价连环走高。尽管短期需求有所回落，但供应端缺口依然突出，成为银价的核心基本面支撑，预计未来几年，白银供需缺口将持续扩大。叠加宽松周期下工业复苏需求提振，白银价格弹性显著高于黄金，有望在宽松环境与工业需求共振下实现上涨，长期看好白银价格走势。

　　自1月30日贵金属遭遇史诗级暴跌以来，黄金、白银均进入调整周期，其中白银调整幅度更为显著、调整状态持续更久，此后便维持震荡调整态势，尚未完全走出调整区间。此次调整主要源于美联储主席提名引发的市场预期转变、前期超买后的获利盘平仓及杠杆资金被动抛售，属于短期情绪宣泄与技术性回调，并未改变白银中长期上行逻辑。2026年2月份整个贵金属板块股价表现，相较于其他关键材料板块存在明显的相对落后态势，当前贵金属板块整体处于相对低位，而短期调整带来的低位布局窗口。白银受益标的：【盛达资源（000603）】、【兴业银锡（000426）】。