2026年02月09日，东吴证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，港股短期风险未消，需观察AI催化及海外波动。

报告摘要如下：
　　一、本周回顾（2026/2/2-2/6）：全球主要市场涨跌互现，印度、道琼斯指数涨幅居前，恒生科技、恒生中国企业指数跌幅居前。恒生科技下跌6.5%，恒指下跌3.0%，恒生国企下跌3.1%。行业上，必需性消费（3.7%）、工业（1.7%）、综合企业（1.1%）领涨；资讯科技业（-7.8%）、原材料业（-6.2%）领跌。

　　本周港股在农历新年前夕遭遇“寒流”，录得2025年11月以来最差单周表现。市场受全球科技股AI资本开支忧虑、中国税务成本预期变化、大宗商品持续回调等拖累，呈现持续下跌趋势，科技、材料行业领跌。尽管南向资金加速流入，呈现逢低买入形态，但总体成交缩量，市场观望情绪依然浓厚。

　　南向资金加速流入。港股通净流入560亿元，港股通成交额占全部港股成交比例从上周39%降至本周36%。净流入：资讯科技业、金融业、非必需性消费；净流出：

　　工业、综合企业。净买入TOP：腾讯控股、小米集团、泡泡玛特。

　　本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流入加速。总规模扩张至4232.4亿元，增加184亿元。其中港股通ETF净流入46.7亿元，QDIIETF净流入102亿元。港股宽基净流出2.71亿元。净流入行业主题：TMT、科技与制造、医药。

　　本周港股回购43亿元，较上周增加32亿元；IPO数量5笔，共270.2亿元，较上周增加233.5亿元；增发共62.7亿元，较上周增加7亿元；解禁市值为8.9亿元，较上周减少24.7亿元。

　　二、展望：我们认为港股短期考验尚未完全结束，需要持续观察海外风险，以及国内AI催化。如果春节前后国内AI超预期，港股有望和A股一起躁动。

　　1、海外：美股的高波并未结束，仍面临去杠杆风险。

　　1）科技股的考验并没有完全结束。

　　虽然美国重磅AI科技龙头财报本周暂告一段落，但二线科技财报，AI和SaaS之争还在继续，软件股仍遭受打击。如果美股AI科技回调，港股AI科技股也会继续受影响。

　　2）美国经济数据面临考验，海外投资者仍在紧盯延迟的非农就业和通胀数据，降息预期可能还会出现摇摆。此外，美国消费股也在验证期。

　　3）继续提示：市场相对低估了“唐罗主义”的潜在影响，低估了特朗普在全球其他地区的地缘策略，同时也低估了特朗普强势美元策略。

　　2、国内：关注春节前后AI模型变化，以及春节活动能否形成现象级扩散。

　　3、从全年维度看，恒生科技当前位置具有战略性配置意义，但短期仍面临高波风险，短期建议防御策略为主，动态观察进攻方向。

　　三、下周重点关注数据及事件

　　基本面方面：1）2月11日，中国1月M2货币同比，中国1月新增人民币贷款，中国1月CPI同比；美国1月失业率季调；2）2月13日，美国1月CPI。

　　财报及事件方面：1）2月10日，中芯国际季报，可口可乐季报，阿斯利康季报，亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话；2）2月11日，网易季报，思科季报，达拉斯联储主席洛根讲话；3）2月12日，华虹半导体季报等。

　　风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。