● 本报记者刘丽靓
在培育新质生产力的战略引领下，国有资本正加速投向战略性新兴产业和科技创新前沿。数据显示，2025年央企完成战略性新兴产业投资2.5万亿元、占总投资的41.8%；目前央企创投（885413）基金总规模近千亿元。据悉，国资委将设立新兴产业并购基金。业内人士认为，从中央到地方国资基金矩阵协同发力，一支聚焦战略性新兴产业与关键核心技术的“耐心资本”国家队正加速成形。通过体系化、全周期（883436）的投资布局与持续优化的容错激励机制，为中国经济高质量发展夯实创新基底。
央企精准布局战新产业
国有资本通过旗下投资运营公司的基金化、市场化运作，已成为培育新质生产力的重要资本力量。
中国诚通数据显示，截至2025年12月，其基金体系总规模达7100亿元，战略性新兴产业投资超1700亿元。2025年基金投向国资央企、战略性新兴产业、“9+6”重点产业占比分别为89.99%、97.99%、79.53%。
旗下国调基金聚焦前瞻科技精准发力，投资超聚变、思锐智能、摩尔线程（688795）等前沿科技企业；混改基金服务央企创新和产业升级，投资五八智能、阵量智能等项目；诚通科创基金加速落地，北京母基金与江苏基金协同发力，致力于打造战略性新兴产业“孵化器”和科技成果转化“助推器”。
华鑫微纳、烁科中科信、中核粒子、昆仑芯、鑫华半导体（881121）……国新基金以近80%的资金比例，实现了对九大战略性新兴产业的全覆盖投资。
数据显示，截至2025年12月底，国新基金累计投资项目近340个，金额超1200亿元。其中，投资现代产业链链长项目21个、金额超50亿元；投资原创技术策源地项目63个、金额超210亿元；投资细分领域头部企业项目214个、金额超560亿元；支持隐形冠军项目64个、金额超150亿元。
国投集团旗下基金以专业化运作激发创新活力，聚焦战略性新兴产业，累计投资金额超2000亿元。数据显示，截至2025年末，国投集团管理基金61只，认缴规模3451亿元，通过“直投+子基金”的运作方式，累计直投项目1249个，投资子基金148只，推动293家企业实现上市，其中135家登陆科创板。在精准滴灌创新主体方面，国投基金累计投资342个关键项目、345个国家级“小巨人”项目及466个专精特新（885929）企业项目，更以市场化姿态赋能民营经济，超过三分之二的资金投向民营企业，A轮以前项目占比超三分之一，用耐心资本陪伴企业跨越成长。
中国企业改革与发展研究会研究员周丽莎认为，国资基金以国家战略为导向，聚焦高端芯片、人工智能（885728）等关键领域，通过“投早、投小、投长期”弥补市场投资不足，其意义在于以资本为纽带，撬动社会资源、布局全链条，并提供应用场景加速技术转化，从而构建创新生态，强化产业链协同，培育产业集群竞争力。
地方国资基金矩阵纵深发力
在央企的示范引领下，地方国有资本基金也积极作为，因地制宜地深度融入区域经济发展，成为培育硬科技与未来产业本土化力量的关键推手。
据深圳市政府网站消息，1月22日，“深圳国资基金矩阵三年行动计划”发布，明确将重点支持半导体（881121）和集成电路、人工智能（885728）、生物医药等硬科技领域。活动现场举行了粤港澳大湾区（885521）创业投资引导基金入驻前海仪式，该基金将深度融入区域创新生态，助力建设粤港澳大湾区（885521）国际科技创新中心。
杭州市国资委主任顾春晓近日表示，杭州市国资委整合组建杭州产业基金集群，截至2025年底，累计批复基金392只、规模超3100亿元，投资服务项目4598个，有效支持了一批标志性科技企业和重大战略项目。2025年设立润苗基金，聚焦科技型初创企业“第一笔投资”，2026年将设立未来产业基金，持续完善覆盖企业全生命周期（883436）的基金体系。
为真正发挥“投早、投小、投硬科技”的作用，杭州、上海、广州、安徽等多地着力优化投资环境，完善容错机制。如杭州公布产业基金投资尽职合规免责清单；上海推行分层分类的长周期（883436）考核评价体系；广州开发区(黄埔区)科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则提出，种子直投、天使直投单个项目最高允许出现100%亏损……
周丽莎表示，地方国资基金的投资方向紧密贴合国家科技自立自强战略，重点攻坚前沿领域，并注重结合区域产业禀赋实现差异化布局。而容错机制正为国资基金担当“耐心资本”提供关键的制度保障，使其能更加坚定地服务于产业培育与区域创新。
完善长效机制培育耐心资本
多位专家认为，壮大“耐心资本”，离不开科学的考核与容错机制保驾护航。
2025年12月，国务院国资委发布《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，其中增加了经营投资尽职合规免责条款，强化中央企业对战略性新兴产业、企业科技创新等领域探索性试验、先行先试的保障。
中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁认为，国资基金需加强区域性统筹协同，避免重复投资与碎片化竞争，提升整体资源配置效率。考核机制应“算大账、看长远”，设置合理的容亏率与观察期，充分尊重硬科技投资周期（883436）长、不确定性高的客观规律。
知本咨询公司国企产权研究院院长常砚军则提出了“明晰界限、监管举证、责随险定、免责续义”的实操原则。他认为，应以“尽职合规”为前提，区分“创新失败”与“违规失职”的界限，结合实际明晰可容错免责的常见情形；坚持“谁监管、谁举证”原则，防止自证清白的责任倒置。他还提出，将容错嵌入绩效评价和干部考察，允许“整体盈利下的个别亏损”，容亏率、容亏期与具体项目或所属类型的风险特征相匹配。同时，免责不免除投后管理责任与止损义务，防止“一免了之”。
