煤炭板块周期触底反弹，持仓回升
2026年01月30日，国泰海通证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，煤炭板块周期底部确认，公募持仓回升
报告摘要如下： 投资建议：2025Q4公募持仓较历史低位开始有所回升，我们认为煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点。从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）；继续推荐兖矿能源（600188）、晋控煤业（601001）。
公募持仓较历史低位开始有所回升，板块重仓环比回升0.03%至0.61%，煤炭十大重仓持股占基金市值比也从Q3的0.49%回升至0.53%，整体呈现回升态势。煤炭进入基金前十大重仓股的数量由2025年3季度的26支减少至2025年4季度的22支，整体持仓针对盈利确定性强的行业龙头增配意愿更高。煤炭前5大重仓持股分别为中国神华、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能（601699）、中煤能源，持股基金持仓占流通股比分别为0.58%、1.70%、2.93%、5.86%、1.60%。
以环比的变动衡量（2025Q4末基金重仓的股数占流通股比例相对2025Q3末）：冀中能源（000937）、中煤能源、美锦能源（000723）、电投能源（002128）、潞安环能、受到机构减持，分别减持占流通股-2.25%、-0.78%、-0.75%、-0.75%、-0.43%，增持为山煤国际（600546）、平煤股份（601666）、恒源煤电（600971）、兖矿能源、新集能源（601918），增持基金持仓占流通股比分别为5%、4.82%、2.44%、0.8%、0.61%；25年4季度整体煤炭板块配置较上季度增长，龙头持仓保持稳定。沪深股通4季度集中增持了江钨装备（600397）、郑州煤电（600121）、开滦股份（600997）、新集能源、盘江股份（600395），分别占总股本比例变化为0.79%、0.81%、1.00%、0.93%、1.03%，减持集中在兰花科创（600123）、金能科技（603113）、宝泰隆（601011）、电投能源、永泰能源（600157），分别占总股本比例变化0.57%、0.85%、0.76%、1.76%、1.00%。
期末沪深股通持股集中在中国神华、陕西煤业、电投能源、兖矿能源、潞安环能，占总股本比例分别为0.52%、1.76%、1.76%、0.75%、1.64%；港股通4季度资金集中中国神华、兖矿能源、中煤能源、中国旭阳集团、久泰邦达能源、兖煤澳大利亚、首钢资源，占总股本比例分别为11.29%、17.34%、12%、7.58%、12.13%、5%、12.03%。
风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格大幅回落
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